央行不停買、ETF持續流入，黃金后市底氣十足！

今日，港A市場黃金股集體反彈。

港股中，赤峰黃金漲超6%，潼關黃金、紫金黃金國際漲超5%，珠峰黃金、大唐黃金、靈寶黃金漲超4%，萬國黃金集團、集海黃金、招金礦業紛紛上漲。

A股中，曉程科技漲超8%，赤峰黃金漲超7%，山金國際漲超5%，山東黃金、中金黃金、四川黃金、湖南黃金紛紛上漲。

消息面上，直接催化是現貨黃金價格回升。

今日早間現貨黃金向上觸及3950美元/盎司，日內漲0.5%。金價從低位反彈，帶動黃金股情緒修復。

此前一日，黃金股已出現集體回暖跡象，背景是美伊談判預期升溫推動油價回落，緩解了部分通脹擔憂，美元和美債收益率走低。

從「跌跌不休」到低位企穩

這一輪金價調整的劇烈程度值得回顧。

現貨黃金10月30日一度跌至3869.85美元/盎司，創一年新低，距年內高點已回撤約30%；

10月底，金價先后失守4050、4000美元兩個整數關口；

11月4日早盤，現貨黃金價格突然拉漲，盤中上漲至3960美元/盎司上方。

真正觸發本輪反彈的，是兩股力量的釋放。

一是，美伊釋放和談信號，布倫特原油幾日跌逾10美元至約104美元/桶，市場對「油價—通脹—加息」這條傳導鏈的恐慌有所緩和；

二是，世界黃金協會11月3日發佈的2026年三季度《全球黃金需求趨勢》報告，給出了一份遠強於市場預期的需求成績單。

央行購金方面，三季度各央行及官方機構黃金儲備淨增321噸，同比增長42%，創2024年四季度以來單季新高；2026年初至今累計購金675噸，同比增長6%。

其中，中國央行三季度增持63噸，為2023年第三季度以來的最高單季購金量；9月增持23噸，是2023年10月以來最大的單月購金規模。

黃金ETF方面，三季度全球實物黃金ETF扭轉二季度流出態勢，合計淨流入211噸，持倉總量攀升至4256噸，刷新了歷史最高紀錄，流入金額達310億美元，創單季新高。

另外，中國黃金協會最新統計數據顯示，2026年前三季度，我國黃金消費量684.623噸，同比增長0.28%。其中，黃金首飾178.612噸，金條及金幣444.576噸，工業及其他用金61.434噸。

華爾街集體看多

金價未來來還會繼續上漲嗎？

這是市場中分歧最大的地方，但仍有一條相對清晰的共識——短期還有壓力，長期集體看多。

先看短期，上方壓力很實在。​

CME FedWatch顯示，12月加息25個基點的概率約78.9%，維持不變僅21.1%；到明年1月累計加息50個基點的概率仍有21.8%。

疊加美元指數升至101.83、10年期美債收益率逼近4.95%，無息黃金的機會成本被明顯抬高。

下方支撐同樣清晰。​

10月30日低點3869.85美元是最后防線，11月3日盤中下探3895美元后迅速被買盤拉回，説明3900美元附近承接有力。

美伊和談使布倫特原油跌至103.6美元，緩和了"油價—通脹—加息"的恐慌鏈條。

機構對四季度的共識是寬幅震盪。

受訪人士預計年底前在3900-4200美元區間波動；美國銀行給出了四季度均價4000美元，渣打則看4650美元。

長期來看，畫面會變得不一樣。

華爾街幾乎一致看多黃金，分歧只在「什麼時候漲到哪兒」。

高盛維持2027年底5400美元/盎司目標價不變，但把2026年底的公允價值預測從4900美元下調到4650美元，理由是緊縮會拖慢漲速，卻不會讓它脱軌。

瑞銀同樣維持未來12個月的建設性判斷，給出的路徑是2026年12月4600美元、2027年3月5000美元、6月5200美元、9月5400美元，並明確把4000美元附近視為增持窗口。

摩根大通看法偏謹慎，他們認為利率一旦見頂，金價可能在2027年下半年迎來明顯反彈，年中看4500美元、年底看5000美元。

目前的看多邏輯已從傳統利率框架切換到信用框架——

美國聯邦政府負債突破40萬億美元，年度利息支出約1.2萬億美元，淨利息佔財政收入18.5%，突破1991年峰值，黃金正從「抗通脹資產」升級為「主權信用對衝資產」。