港股開市：恆指跌0.32%，科指跌0.50%，醫藥外包概念（CXO）個別發展，金斯瑞生物-一千走高4.24%

華盛資訊11月4日訊，港股三大指數齊跌，截至開市，恆生指數跌0.32%，報23451點；國企指數跌0.35%，報7915點；恆生科技指數跌0.50%，報3848點。

恆指成分股中，藥明生物上升2.18%，百濟神州走高2.09%，翰森製藥輕微上升1.75%；匯豐控股跌0.82%，京東集團-SW輕微下跌1.77%，攜程集團-S回落2.29%，國藥控股回落3.05%。

科指成分股中，聯想集團升1.68%，零跑汽車升0.85%，百度集團-W輕微上升0.80%，騰訊控股輕微上升0.15%，美的集團跌0.31%，阿里巴巴-W跌0.90%，阿里健康輕微下跌1.69%，蔚來-SW跌1.74%，小米集團-W輕微下跌1.75%。

板塊方面

醫藥外包概念（CXO）個別發展，金斯瑞生物-一千走高4.24%，藥明生物上升2.18%，藥明康德輕微上升1.70%，康龍化成持平。創新葯出海、授權高增及專利到期共振，推動CXO訂單與業績修復，AI製藥則強化估值彈性；藥明康德Q3營收166.4億元、淨利增136.67%，在手訂單767.4億元增36.4%，康龍化成前三季CDMO新簽訂單增超40%，金斯瑞憑AIDD合作獲資金追捧，顯示行業正由需求回暖走向能力分化。

黃金與貴金屬全線上升，自由黃金-DRS上升5.27%，老鋪黃金輕微上升1.46%，山東黃金升1.08%，赤峰黃金升0.68%，靈寶黃金輕微上升0.56%。風險偏好回落推動資金轉向防禦屬性更強的黃金板塊，同時行業內部資本運作與資源整合強化基本面預期；山東黃金獲不超3.6億元貸款承諾用於A股回購，赤峰黃金控制權收購完成后資源與產量儲備增厚，顯示板塊正由避險配置與資源集中雙重驅動。

生物科技-HK升跌互見，康方生物走高2.59%，百濟神州走高2.09%，翰森製藥升1.75%，再鼎醫藥輕微上升0.41%，鉅子生物平開。板塊修復核心在於創新葯數據催化疊加出海註冊預期升溫，資金重新定價具全球開發能力的平臺型Biotech；康方生物依沃西膽道癌III期成功並啟動海外註冊研究，百濟神州ESMO披露肝癌雙抗、CEA ADC及PRMT5進展，連同再鼎醫藥募資推進DLL3 ADC，顯示競爭焦點仍在臨牀兑現與管線國際化。

新消費概念齊跌，小米集團-W輕微下跌1.75%，蔚來-SW跌1.74%，理想汽車-W跌1.17%，小鵬集團-W跌0.94%，名創優品跌0.69%。板塊走弱核心在於成長風格遭資金撤離、估值受盈利質量重估壓制，南向持續淨賣科技與AI硬件，小米月內遭淨賣出29.43億港元，且華泰提示其3Q26手機雖有韌性但利潤或大降；汽車鏈雖有蔚來與吉利推進充換電合作等進展，但短期仍難抵消風險偏好回落與名創優品高沽空帶來的情緒壓力。

數據中心-HK個別發展，商湯-W跌0.93%，阿里巴巴-W輕微下跌0.90%，金山雲持平，匯聚科技升0.97%，萬國數據-SW輕微上升1.43%。板塊分化核心在於資金從平臺科技撤出、轉向算力擴張直接受益環節，疊加服務器芯片偏緊使數據中心景氣與供給約束並存。阿里遭南向連續淨賣出、月內淨賣出51億港元形成壓制，而Meta、甲骨文加碼算力建設帶動匯聚科技及萬國數據走強，反映資金更偏好光通信與IDC基礎設施。

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大行最新觀點

方正證券維持泡泡瑪特（09992）推薦評級 指國內線下基本盤穩健

方正證券研報稱，泡泡瑪特（09992）2026年第三季度整體收益預計同比下降45%至50%，其中國內市場降幅為25%至30%，海外各區域受高基數影響普遍承壓，亞太、美洲及歐洲等地收入均明顯下滑，但海外線下流量整體趨穩、門店擴張持續推進，美國門店數於第三季度突破100家，歐洲旗艦店亦陸續開業。研報指出，國內線下渠道韌性相對較強，門店客流及新客保持增長，機器人商店和抖音在線拆盒表現較好，預計中國市場2026年全年仍有望實現同比增長。基於公司IP全產業鏈運營能力、產品矩陣擴充及海外運營效率改善預期，方正證券維持其「推薦」評級，並預計公司2026至2028年經調整淨利潤分別為84.5億元、97.2億元及108.0億元人民幣，同時提示新品、渠道拓展、終端需求及行業競爭等風險。

華泰證券維持滔搏（06110）買入評級 指高分紅屬性延續

華泰證券表示，港股體育零售股滔搏上半財年業績承壓，FY2026/27H1營收109.1億元人民幣、歸母淨利潤6.6億元，分別同比下滑11.3%和16.0%，毛利率降至40.1%，但中期每股派息11分、派息率達102.9%，高分紅屬性延續。分業務看，主力品牌及其他品牌收入均下滑，零售渠道降幅小於批發，公司持續優化線下門店網絡，直營門店數同比減少但單店面積提升，線上業務貢獻佔比上升；同時庫存下降、周轉改善，經營現金流顯著增長，期末維持淨現金狀態。行業層面，耐克收回線上經銷權將對后續業績構成影響，但公司與耐克線下合作仍深，並新增户外品牌合作、加碼跑步和户外賽道，會員銷售貢獻維持高位。華泰證券下調公司FY2027至FY2029收入及盈利預測，維持「買入」評級，目標價1.53港元，並提示行業競爭、消費復甦及海外政策不確定性風險。

華泰證券維持小米（01810）買入評級 指手機業務顯韌性

華泰證券表示，小米集團-W 3Q26業績預覽顯示手機業務韌性較強，但IoT、汽車及互聯網業務承壓，預計當季收入同比降5.6%至1068億元人民幣，Non-GAAP歸母淨利潤同比降63.6%至41億元，主要受IoT及汽車收入環比回落、互聯網毛利率下滑及AI投入增加拖累。分業務看，手機出貨量預計達3070萬台，ASP創歷史新高並帶動毛利率改善；IoT收入或同比下滑，互聯網收入大致持平但盈利能力承壓；汽車業務交付預計10.3萬輛，收入環比小幅回落，新業務虧損或進一步擴大。該行維持FY26汽車交付45萬輛預測，並基本維持FY26至FY28收入及利潤預測，基於分部估值法維持小米「買入」評級及32港元目標價，同時提示汽車推進、智能手機需求及宏觀經濟下行等風險。

開源證券維持吉利汽車（00175）買入評級 指海外銷量高增

開源證券稱，吉利汽車第三季度業績保持增長，2026年前三季度實現營收2725.64億元、同比增13.8%，扣非歸母淨利潤144.82億元、同比增2.6%，單季營收和利潤亦錄得提升；其中銷量增長主要受海外市場和純電車型帶動，Q3總銷量81.25萬輛，海外銷量同比大增188.8%，純電銷量增速快於插混，但國內銷量同比承壓，高端品牌極氪部分車型銷量環比回落。研報指出，公司持續推進出海戰略，在歐洲、東盟、拉美非及中東歐等市場擴張，並藉助合作伙伴渠道與供應鏈資源應對貿易壁壘；國內方面，隨着AI智充技術發佈及充電網絡建設推進，訂單表現有望改善。考慮行業競爭仍然激烈，券商下調公司2026至2028年盈利預測，但維持「買入」評級。

開源證券維持中金公司（03908）買入評級 指Q3業績領先同業

開源證券研報稱，中金公司2026年三季報業績表現領先同業，前三季度營收和歸母淨利潤分別同比增長47.9%和101.7%，單季Q3歸母淨利潤同比增126%，年化加權ROE升至18.3%，維持「買入」評級。從業務看，投行業務尤其境外投行收入大幅增長，成為業績主要增量，經紀業務環比表現優於同期市場股基成交額降幅，資管收入穩步增長，自營投資收益保持高位，利息淨收入轉正且管理費用率明顯下降，帶動利潤彈性釋放。該行在上修2026年盈利預測、下調2027至2028年預測的同時，指出市場環境轉弱或對券商板塊形成擾動，但看好公司完成吸收合併后資本實力增強及協同效應，當前中金公司H股對應2026至2028年市盈率分別為7.4倍、7.1倍和6.3倍。

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