固態電池材料迎產業化新節點 隔膜行業呈現回暖態勢

　　證券時報記者 康殷

　　11月3日，星源材質披露固態電池材料業務新進展：固液混合電解質膜出貨量突破1億平方米，固態電解質膜在客户端實現裝車應用。從規模供貨到裝車驗證，隔膜企業向新一代電池材料延伸邁出新步伐。

　　與此同時，隔膜上市公司三季報呈現盈利修復態勢，恩捷股份扭虧為盈，星源材質淨利潤同比增長逾兩倍。不過，企業業績改善的驅動因素各有不同，部分公司增長涉及併購並表，新材料從應用驗證走向規模商業化也仍需時間。

　　固態材料走向裝車驗證

　　星源材質披露，2026年公司固液混合電解質膜出貨量突破1億平方米。公司稱，這標誌着其已打通材料配方、塗覆工藝到量產質控的鏈條，具備持續穩定供貨的規模化製造能力。另一項進展是，固態電解質膜在客户端實現裝車應用。公司表示，相關材料由樣品階段進入真實工況驗證。

　　兩項進展對應不同的產業化環節：前者體現規模製造和交付能力，后者意味着材料應用驗證進一步深入。圍繞氧化物等技術路線，星源材質依託「固鋭」系列及電解質複合膜研發積累，推進材料配方與製造工藝協同，並計劃深化與頭部電池客户聯合開發，加快性能優化及量產準備。

　　需要區分的是，固液混合電解質膜規模出貨、固態電解質膜裝車應用，並不等同於全固態電池已實現大規模商業化。恩捷股份在10月28日舉行的業績説明會上表示，公司長期關注並投入半固態及全固態電池材料，但判斷全固態電池及材料商業化仍處於極早期階段，成本及化學物理特性仍構成約束。

　　盈利修復仍有分化

　　Wind數據顯示，6家涉及隔膜業務的上市公司前三季度營業總收入均實現增長，其中5家公司實現盈利。

　　恩捷股份前三季度實現營業總收入142.26億元，同比增長49.07%；歸母淨利潤17.94億元。第三季度，公司歸母淨利潤9.74億元，環比增長約74%，盈利修復進一步加快。

光大證券認為，恩捷股份第三季度業績改善，由出貨增長、價格修復、產品結構升級和成本優化共同推動。其中，高安全、超薄、高浸潤等高附加值隔膜佔比提升，以及產線智能化改造和工藝優化，有助於改善毛利率、降低單位制造成本。

　　星源材質前三季度實現營業總收入44.92億元，同比增長51.85%；歸母淨利潤3.54億元，同比增長209.28%。第三季度歸母淨利潤1.50億元，同比增長972.41%。國聯民生證券認為，動力及儲能需求回暖、隔膜價格和盈利能力改善，為星源材質主業帶來修復窗口。

佛塑科技前三季度營收、歸母淨利潤分別增長279.14%、1429.18%。報告期內，公司完成收購金力新能源100%股權，並自2月起將其納入合併報表範圍。同期，滄州明珠、中材科技歸母淨利潤分別為1.96億元、19.10億元，同比增長40.33%、29.06%。

　　擴產聚焦高端

　　盈利修復之外，高端隔膜仍是企業投資的重要方向。佛塑科技10月27日披露，旗下金力新能源、湖北金力擬分別建設年產17億平方米、8.4億平方米高端塗覆隔膜項目。公司表示，新增產能主要面向新能源汽車、儲能及高性能隔膜產品升級需求。

　　供給釋放存在時間約束。佛塑科技表示，隔膜項目需要經歷設備訂貨、安裝調試、產品驗證和產能爬坡，完全達產一般需要2年至3年。恩捷股份亦表示，隔膜擴產周期較長，將根據下游需求安排投產節奏；公司判斷當前行業供需相對緊平衡，但后續價格走勢仍需結合供需變化判斷。

　　企業競爭也不再僅圍繞產能規模展開。恩捷股份將未來三年的工作重點歸納為研發、降本增效和市場開拓，提升新產品銷量，並通過人工智能輔助生產、精細化管理改善良率和成本，同時積極開發海外客户。光大證券認為，海外本地化生產有助於應對關税及物流成本壓力，海外客户拓展和長單落地有望帶來中長期增量。

　　高端產品擴產、海外客户配套與固態材料開發，正成為隔膜企業佈局的重要方向。傳統業務的盈利修復能否延續、新材料能否形成穩定訂單，仍需結合供需變化和量產進展持續觀察。