財報速睇 | 西帕納卡資本 2026財年Q3營收19.73億美元，同比增長8.3% 歸母淨利潤4.34億美元，同比增長5.1%

華盛資訊11月3日訊，西帕納卡資本公佈2026財年Q3業績，公司Q3營收19.73億美元，同比增長8.3%，歸母淨利潤4.34億美元，同比增長5.1%。

一、財務數據表格（單位：美元）

二、財務數據分析

1、業績亮點：

① 第三季度營業收入達到19.73億美元，同比增長8.3%，前九個月累計營業收入達45.78億美元，同比增長8.7%，主要得益於客户用電模式的改變、穩定的客户群增長以及有利的天氣因素推動。

② 盈利能力穩步提升，第三季度歸屬於普通股股東的淨利潤為4.34億美元，同比增長5.1%，每股基本收益從去年同期的3.45美元增至3.58美元，同比增長3.8%，主要受零售電力收入增長和運營維護成本下降的帶動。

③ 核心的受監管電力業務分部（子公司APS）表現強勁，其第三季度歸母淨利潤達4.53億美元，同比增長6.0%；剔除天氣變化影響后，前九個月整體零售電力銷售量（千瓦時）同比增長9.5%，其中受新建大型製造企業和數據中心客户產能爬坡的強勁推動，工商業客户電力銷量大幅增長13.9%。

④ 扣除燃料和購電成本后的營業收入（非GAAP指標）在第三季度達到12.15億美元，同比增加0.50億美元（增長4.3%），其中因客户使用量和客户增長帶來的淨增量貢獻了0.59億美元，天氣因素淨貢獻了0.15億美元。

⑤ 運營與維護（O&M）費用控制成效顯著，第三季度該項支出同比下降1.7%至2.95億美元，前九個月累計下降3.6%至8.55億美元，主要是由於可再生能源及類似監管項目的相關成本減少，以及計劃內停機檢修減少使得前九個月非核電發電成本降低了0.17億美元。

2、業績不足：

① 燃料和購電成本顯著上升，第三季度該項支出達7.58億美元，同比增長15.6%，前九個月累計達17.53億美元，同比增長15.9%，主要受電力銷售量增加以及燃料和購電淨成本變動的影響。

② 折舊與攤銷費用在第三季度增至2.43億美元，同比增長8.0%，前九個月累計達7.26億美元，同比增長5.4%，增加的主要原因是投入使用的公用事業廠房和設備資產規模擴大。

③ 債務負擔加重導致財務費用攀升，第三季度扣除建設期借入資金津貼后的淨利息支出為1.25億美元，同比增長12.2%，前九個月累計達3.63億美元，同比增長17.8%，主要是由於外部借款和債務余額的增加。

④ 其他淨損益表現不佳，第三季度其他收入與支出淨額為虧損0.06億美元，較去年同期的淨收益0.03億美元減少0.09億美元，前九個月該淨額同比大幅減少0.26億美元，主要受第三季度專屬自保公司（Captive）業務活動確認、子公司El Dorado投資收益減少以及PSA利息收入下降的拖累。

⑤ 核心業務分部APS的部分細分收入承壓，第三季度輸電業務收入同比減少0.06億美元，同時可再生能源監管附加費收入同比減少0.16億美元，這在一定程度上抵消了零售電力的增長並導致當季整體淨利率同比微降0.8個百分點至22.1%。

三、公司業務回顧

西帕納卡資本: 我們在2026年第三季度及前九個月繼續致力於為亞利桑那州創造可持續的能源未來，向客户提供安全、可靠和負擔得起的能源。報告期內，核心子公司APS推出了「負責任能源增長承諾」，在滿足大型能源用户（如數據中心和大型製造廠）不斷增長的用電需求的同時，切實保障電網可靠性與現有客户的電價利益。受益於工商業大客户的加速投產以及穩定的居民客户增長（前九個月客户數同比增長2.0%），我們前九個月經天氣調整后的零售電力銷量同比增長了9.5%，推動公司前九個月實現營業收入45.78億美元，歸母淨利潤達到6.46億美元。在資源規劃與業務拓展方面，APS於2026年10月與臺積電亞利桑那公司（TSMC Arizona）簽署了一項初始期限為25年的直接定價合同（DPC），將分階段為其提供高達約1.88吉瓦的電力服務；同時，APS公佈了將Cholla電廠兩臺機組改造為天然氣的計劃（預計增加約380兆瓦容量），並宣佈計劃更新Palo Verde核電站全部三臺機組的運營許可證以延長運營至2060年代中期。此外，我們高度重視野火安全防範，APS的綜合野火緩解計劃已於2026年5月獲得批准，並在9月正式生效了與美國能源部電網部署辦公室達成的最高0.70億美元的聯邦撥款協議，用於火災緩解和電網基礎設施建設。

四、回購情況

公司在報告中未披露回購情況。

五、分紅及股息安排

西帕納卡資本的主要現金需求包括向股東派發股息，股息水平及未來增長取決於董事會的宣佈以及財務狀況、派息率和自由現金流等因素。公司派息的主要現金來源是核心子公司APS向母公司支付的股息。截至2026年9月30日，APS資產負債表上的應付普通股股息為0.003億美元（去年同期末為1.10億美元）。根據亞利桑那州公司委員會（ACC）的規定，如果支付普通股股息會導致APS的普通股權益比率低於40%，則禁止派息。截至2026年9月30日，APS的普通股權益比率為51%，股東權益總額約為94.58億美元，總資本約為187.00億美元，若假設總資本不變，只有當股東權益降至約75.00億美元以下時纔會觸發派息限制，因此該規定目前不會對西帕納卡資本向股東支付股息的能力產生重大不利影響。

六、重要提示

1、2025年費率案件（2025 Rate Case）及監管進展：APS於2025年6月向ACC提交了費率申請，並在2026年5月提交的第二次反駁證詞中調整請求，尋求淨基本費率收入要求增加6.09億美元（扣除調節機制轉移前總收入要求增加6.92億美元），並請求維持10.7%的股本回報率（ROE）及實施公式費率調整機制（FRAM）以減少監管滯后。該案件聽證會已於2026年7月結束，雖然APS預計將在今年年底前得到解決，但目前無法預測最終裁決結果及生效時間。

2、法律訴訟與環保合規風險：2025年7月，APS與其他25家美國核電站運營商在馬里蘭州聯邦地區法院被列為核電薪資反壟斷集體訴訟的被告，原告已於2026年10月8日提交修訂后的起訴書，公司目前無法預測該訴訟的結果及潛在財務影響。此外，APS面臨多項環保法規（如煤燃燒殘渣CCR規則、出水限制指南ELG等）的變更與合規要求，截至2026年9月30日，由於簽訂了新的天然氣加工租賃合同和Four Corners的新煤炭供應協議，公司的燃料、購電及採購義務承諾較2025年年報大幅增加了48.00億美元，未來環保合規相關的資本支出或運營成本可能會顯著增加。

七、公司業務展望及下季度業績數據預期

西帕納卡資本: 我們預計受亞利桑那州人口穩定增長的推動，2026年全年及2026年至2030年期間的年均零售客户增長率將保持在1.5%至2.5%之間。同時，得益於多家大型製造企業和AI數據中心設施的快速擴張，在剔除天氣變化影響但包含節能及分佈式發電影響的情況下，我們預計2026年全年以及至2030年的年均零售電力銷售量（千瓦時）將增長8.0%至10.0%，其中大型製造和數據中心設施預計將為2026年貢獻5.0%至7.0%的銷量增長，並在2030年前貢獻7.0%至9.0%的年均增長。爲了應對快速增長的電力需求並保障電網可靠性，我們於2026年10月發佈了最新的綜合資源計劃（IRP），並通過2025年全源招標（ASRFP）尋求至少1,000兆瓦可在2029年至2031年間實現商業運營的電力資源；此外，我們還簽署了總固定對價預計約84.00億美元的未生效租賃安排（主要為儲能購電協議），預計將於2026年10月至2028年6月間陸續生效。未來的資本支出預計將通過內部產生的現金以及外部融資（包括發行長期債務和結算遠期股票銷售協議）來提供資金，目前APS已向ACC提交申請，請求將長期債務限額從95.00億美元提高至120.00億美元以支持未來的持續發展。

八、公司簡介

西帕納卡資本（Pinnacle West Capital Corporation）是一家總部位於亞利桑那州鳳凰城的投資者所有的電力公用事業控股公司，合併總資產約為334.64億美元。公司幾乎所有的營業收入和收益均來自其主要的全資子公司亞利桑那公共服務公司（APS）。自1886年以來，APS及其關聯公司一直為亞利桑那州的民眾和企業提供能源及相關產品。作為亞利桑那州最大且服務歷史最悠久的電力公司，APS從事受監管的零售和批發電力業務（涵蓋發電、輸電和配電），為亞利桑那州15個縣中的11個縣的約150萬零售客户提供安全、負擔得起且可靠的電力服務。此外，APS還是美國西南部主要電力來源——Palo Verde核電站的運營商和共同所有者。西帕納卡資本旗下的其他活躍全資子公司還包括專注於能源相關及亞利桑那州社區風險投資的El Dorado，以及持有風電和獨立輸電合資項目（如TransCanyon）權益的PNW Power。

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