資本市場波動下，科技企業如何贏得長期資本？

（來源：財聞）

金融人士對科技產業發展有信心。

「我們兩個金融人正襟危坐、西裝革履，兩個科技人一看就是在擼起袖子加油乾的狀態。」11月3日，在第二十九屆北京·香港經濟合作研討洽談會京港金融合作專題活動上，中國銀行（香港）有限公司副總裁王化斌的一番話，引發與會者對資本市場波動與科技產業發展的討論。

當天舉行的「融通京港資本，賦能產業升級」圓桌對話中，中信建投（國際）金融控股有限公司董事長武超則向王化斌提出一個問題：從產業角度看，國產化取得不少進展，但為什麼短期內資本市場仍會出現較大波動？

「融通京港資本，賦能產業升級」圓桌對話 潘宇靜/攝

王化斌坦言，市場情緒也影響到了自己，但聽完兩位科技企業家的發言，讓他對科技產業發展更有信心。

他表示，疫情之后，香港資本市場特別是IPO市場經歷了蓬勃發展，科技行業尤其是硬科技行業快速發展，一批與人工智能相關的優秀企業不斷涌現。

對於短期市場波動，王化斌表示，個人持謹慎樂觀態度，更希望以長期視角關注市場，「未來一定是要靠科技」。

與會嘉賓認為，人工智能等新興產業的發展，對資本投入和金融服務提出了新的要求，科技企業如何對接長期資本、如何藉助香港資本市場拓展國際業務，成為討論焦點。

AI企業融資邏輯發生變化

智譜（02513.HK）董事會祕書肖磊表示，以AI特別是大模型為代表的賽道，與傳統制造業存在較大差異。

在傳統行業，企業往往根據行業景氣度追加資本性開銷，隨后實現利潤兑現。而在大模型領域，商業模式和應用場景並非提前設計好、提前計劃的，而是根據模型本身的能力提升涌現出來的。

「只有足夠的資本性開銷，纔有機會去提升模型的智能表現，纔有可能去打開和解鎖更多的場景。」肖磊表示，AI企業的景氣度是資本性開支的結果，而不是原因。

這也意味着，AI企業的基礎研究投入前置，在成長期就急需比較高額、面向原始研發的資本性開銷支持。

肖磊認為，香港上市規則第18C章以及科創板第五套上市標準，為成長階段的科創企業提供了資本市場支持。

對於香港資本市場的作用，肖磊表示，智譜通過在香港上市，以及充分的信息交流、披露和路演，讓越來越多國內和國際投資人瞭解企業的發展情況。

談及未來資本支持方式，肖磊提出，當前科創企業缺的不僅僅是長線和耐心資本，「我們缺的是能夠承受波動的資本」。

他認為，需要讓長線資本以更深入的姿態進入產業內部，真正瞭解科技創新和產業鏈基本面，從而建立長期信心。

海光芯正（01191.HK）董事長胡朝陽則從算力基礎設施角度談到產業發展的資金需求。

胡朝陽表示，隨着AI應用場景和行業要求變得更加複雜，產業發展需要新的技術突破，也需要應用場景和客户牽引，拉通產業鏈上下游環節。

他認為，AI是資金密集型行業，一些技術難關和產業瓶頸已經不是單個企業能夠解決的問題，需要更多資金支持以及產業協同。

香港資本市場如何支持科技企業成長？

對於科技企業如何利用香港資本市場，王化斌表示，香港資本市場特別是股票市場，在上市規則創新等方面具有優勢，對科技企業特別是尚未盈利的科技企業越來越友好。

在他看來，香港上市能夠讓國際資本更多地瞭解內地科技企業，也為國際資本配置中國科技資產提供渠道。

王化斌表示，香港作為實行普通法的資本市場，在風險投資等方面具有優勢，內地的政府引導基金和銀行體系創新也為科技企業提供了支持。

他介紹，中國銀行（601988.SH）正在探索對初創科創企業的貫通式培育，企業在發展早期，亟需資金支持，但資產負債表、利潤表尚未亮眼，這時總行旗下的股權投資平臺、債權投資平臺就可為其提供融資支持。

摩根大通銀行（中國）有限公司總行副行長、環球企業銀行大中華區總裁黃健表示，資本市場短期波動很難預測，但從投資人角度看，長期主義十分重要。

黃健介紹，摩根大通（JPM.US）已設立專門服務科創企業的部門，在企業早期幫助其對接海外資本市場架構、引入長期資本；在IPO階段利用全球投資人網絡對接資本；上市后圍繞企業國際化發展提供金融服務及戰略性輔導。

企業出海從產品走向產業鏈

除了科技融資，中國企業出海模式的變化也成為圓桌討論的重要話題。

黃健將中國企業出海劃分爲不同階段：早期主要是大型國企圍繞石油、金屬礦產等海外資源開展併購；隨后製造業企業通過海外銷售公司實現產品出海；當前，隨着地緣政治及全球供應鏈重塑，企業出海正逐步轉向產業鏈本地化佈局。

他以電動車行業為例表示，企業逐漸從中國製造出口，轉向在當地建設工廠、供應鏈、品牌及售后體系。「這是出海3.0」，即整個產業鏈的出海。

黃健表示，金融機構需要根據企業不同發展階段的需求調整服務方式，除對接國際資本外，還可以依託全球網絡，幫助企業在海外合規落地。

王化斌介紹，中銀香港（02388.HK）能夠為出海企業提供賬户開立、支付結算、IPO收款、外匯風險管理及全球資金配置等服務。

對於如何進一步推動科技企業與國際資本對接，肖磊表示，香港是國際長線資本與內地產業之間的重要紐帶，希望京港之間能夠形成常態化的投資資本端與產業端對接平臺。

王化斌也表示，希望通過常態化的合作平臺，為企業對接各類資源提供渠道，並通過全鏈條金融服務伴隨企業成長。