瑞銀下調阿迪達斯評級至「賣出」，目標價降至156歐元，預計2027年營收增速不及市場預期

　　11月3日，瑞銀集團（UBS）將阿迪達斯（Adidas）的評級從「中性」下調至「賣出」，目標價從160歐元下調至156歐元。該行認為，儘管世界盃相關銷售及服裝業務表現強勁，有望推動阿迪達斯2026年營收增長10%，但這些利好掩蓋了運動用品行業整體增長放緩的問題。瑞銀預計，2026年和2027年行業增速均將維持在較低個位數水平，明顯低於歷史上接近10%的平均增速。

　　瑞銀指出，阿迪達斯2027年實現較高個位數營收增長的目標面臨挑戰，尤其是鞋類及生活方式產品尚未出現明顯的增長改善跡象。該行預計阿迪達斯2027年營收僅增長4%，低於市場普遍預期的7%。與此同時，產品結構變化及原材料成本上漲可能壓低毛利率，瑞銀對2027年至2028年息税前利潤（EBIT）的預測較市場預期低逾10%，毛利率預測則低約100個基點。

　　基於增長及盈利能力面臨的壓力，瑞銀將阿迪達斯2026年至2028年盈利預測最多下調7%。該行指出，阿迪達斯股價已較10月初低點反彈約20%，但短期盈利前景並未出現相應改善，當前估值與基本面預期之間的差距正在擴大。