【券商聚焦】長城證券維持赤子城科技（09911）買入評級 指社交業務高增

金吾財訊 | 長城證券發佈研報指，赤子城科技（09911）公佈最新運營數據，預計2026Q1-3實現總收入9.27-9.48億美元，同比增長33.8%-36.8%；其中社交業務收入8.35-8.50億美元，同比增長35.3%-37.8%；創新業務收入0.92-0.98億美元，同比增長21.1%-28.9%。研報維持公司「買入」評級。

社交業務方面，報告指公司旗艦產品在多個市場持續突破。根據《2026年全球社交娛樂指數報告（SGC2026）》，SUGO位列全球社交娛樂App榜第3，TopTop位列中東北非社交遊戲App榜第2；點點數據顯示，SUGO進入拉美iOS社交應用暢銷榜Top10，TopTop進入日本iOS遊戲免費榜Top10。赤子城科技位列全球社交娛樂企業榜第6。報告指，「產品複製+國家複製」打法持續深化，旗艦產品及儲備新品帶動下，社交業務有望維持高質量增長並實現全球市場持續突破。

創新業務方面，遊戲、AI短劇、社交電商等多點驅動增長。公司三款新遊戲商業化進展順利，首款混合變現休閒遊戲上線反饋積極；AI短劇Playlet聚焦美日韓高付費市場，上半年AI驅動下單劇上線效率提升逾60%，7月初位居日本iOS娛樂應用免費榜第1；TopTop與Viggle合作的AI3D互動小遊戲Slap Showdown上線，遊戲內完局率達97%。

報告預計2026-2028年公司實現營收91.01/112.63/136.95億元人民幣，歸母淨利潤13.17/16.50/20.20億元人民幣，對應PE分別為8.1/6.5/5.3倍。

風險提示包括AI業務賦能不及預期、海外市場拓展不及預期、行業競爭加劇、海外市場合規風險。