小摩：國有內銀第三季盈利表現勝股份制內銀 看好「中工建」及招行等

智通財經APP獲悉，摩根大通發佈研報稱，中資銀行第三季業績呈現分化，國有大行表現優於股份制內銀，主要由淨利息收入及減值撥備帶動;以未來12個月角度，該行偏好國有大行中的建設銀行、工商銀行、中國銀行，亦看好招商銀行及浦發銀行。

按第三季業績，工商銀行(01398)、建設銀行(00939)、農業銀行(01288)及交通銀行(03328)短期或跑贏，郵儲銀行(01658)、民生銀行(01988)、光大銀行(06818)及華夏銀行(600015.SH)或跑輸。

該行指出，國有大行第三季盈利同比升9%，高於該行預期4個百分點;股份制內銀盈利同比跌8%，較預期低6個百分點。國有大行淨利息收入同比升10%，股份制內銀僅升2%;國有大行淨息差同比升2個基點，股份制內銀則跌2個基點。國有大行核心盈利(淨利息收入加手續費)同比增長7.4%，股份制內銀增長放緩至0.5%。正面因素包括淨息差按季大致企穩、非息非費收入強勁及開支受控;負面因素則包括國有內銀及股份制內銀手續費收入同比分別跌8%及10%、減值撥備大增，以及零售貸款按季收縮。

管理層指引方面，2027年淨息差仍受壓、規模增長或放緩，整體資產質量料大致穩定，但零售敞口壓力持續。

以未來12個月角度，該行偏好國有大行中的建設銀行、工商銀行、中國銀行，亦看好穩定盈利、但表現落后的招商銀行(03968)及浦發銀行(600000.SH)。惟國有大行強勁增長部分已反映於股價，因2027年收入增長放緩，若資金流逆轉，板塊或現獲利回吐。