一箭18星，能讓商業火箭賺錢嗎？

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（來源：鈦媒體APP）

一箭18星，對於中國民營商業火箭，尤其是液體火箭而言，仍然是少見的成績。

中科宇航力箭二號遙二成功將18顆千帆星座衞星送入預定軌道。繼今年3月30日首飛成功后，這款液體火箭完成了首次大型衞星星座批量組網任務，中國民營商業火箭的規模化交付能力再次取得進展。

衞星互聯網建設正在創造大量發射需求，大型星座的連續組網任務，也為商業火箭企業擴大生產和發射規模提供了機會。

那麼問題來了，一箭18星，能夠讓火箭公司賺到錢嗎？

從現階段的行業經營情況看，答案還是否定的。更大的運力創造了新的收入機會，但高昂的製造成本、有限的發射頻次和持續研發投入，仍然制約着商業火箭的盈利能力。火箭發射本身的高風險，也讓這一行業的規模化經營面臨更多挑戰。

01 大運力的生意

商業火箭的收入，首先取決於客户願意花多少錢把載荷送入軌道。

2025年7月，千帆星座運營方上海垣信衞星科技有限公司啟動發射服務採購，一箭10星和一箭18星的含税最高限價為每公斤5.5萬元和5萬元。這為觀察大型星座的發射服務價格提供了一個參考。

對於需要部署大量衞星的運營商，一次發射能夠搭載更多衞星，可以減少完成相應組網任務所需的發射批次。對火箭公司，則意味着承接更大規模運輸任務的機會。

不過，衞星數量並不能直接決定發射收入。實際載荷、目標軌道和合同價格不同，即使同爲一箭18星，任務收入也可能存在明顯差異。

大運力火箭能夠提高單次運輸規模，但更大的箭體、更多發動機和推進劑，也會增加製造與發射成本。只有獲得足夠的載荷需求，並使運輸能力的增長超過相應成本的增長，單位運輸成本纔可能下降。

因此，一箭18星任務證明了力箭二號承擔批量組網任務的能力，至於單次任務是否盈利，仍取決於合同收入及實際成本。

02 規模決定成本

發動機、貯箱、箭體結構和航電系統涉及大量零部件，其中相當一部分需要專業供應商定製生產。產量有限時，上游採購價格較高，廠房、設備和試驗設施的固定成本也難以充分分攤。

中科宇航更新后的招股説明書披露，2023年至2025年，力箭一號發射服務業務的還原后毛利率分別為-122.85%、-74.55%和-83.84%。2024年隨着發射任務增加，固定成本分攤有所改善；2025年發射規模繼續擴大，該指標卻因單發平均銷售價格、原材料採購成本及固定成本分攤等因素再次回落。

2025年，中科宇航實現營業收入2.77億元，歸母淨虧損11.19億元。

這些數據説明，擴大規模有助於降低成本，但訂單價格、製造效率和持續投入，同樣影響企業的盈利能力。發射次數增加，並不必然帶來利潤增長。

力箭二號採用CBC通用助推器核心構型，通過提高芯一級與助推器的通用程度，減少零部件和製造流程的差異。隨着同一型號的生產數量增加，企業可以擴大標準化採購規模，提高加工、總裝和測試效率。

高頻發射則關係到生產和發射設施的利用效率。

一條能夠年產數十枚火箭的生產線，如果一年只有少量實際發射任務，設備折舊、人員與設施費用仍需由有限的產品承擔。生產能力、訂單數量和發射場保障相互匹配，才能形成穩定的交付節奏。

大運力提高單次運輸規模，批量製造降低單枚成本，高頻發射提高設施利用率。商業火箭的規模效應，需要三者共同支撐。

03 可靠性與利潤

商業火箭的盈利，還有一個關鍵條件：發射可靠性。

行業里有一種説法，十次發射成功九次，只要失敗一次，火箭公司就可能不賺錢。這當然不是通用盈利標準，卻反映出發射失敗可能給企業造成的財務壓力。

一次任務失敗，前期製造、測試和發射投入已經發生，還可能產生故障調查、試驗復現、設計改進和復飛驗證費用。型號暫時停飛期間，相關設施與人員仍需維持，合同約定的賠償或補發義務也可能增加企業負擔。

對於利潤空間有限的企業，一次嚴重失利可能抵消此前多次成功發射積累的經營成果，還會打亂后續任務安排，影響客户對持續交付能力的判斷。

高頻發射必須建立在可靠的製造和質量控制體系之上。發射次數增加能夠積累飛行數據、改進技術，但規模化生產也要求企業保證不同批次火箭的性能一致性。可靠性不足，連續訂單和批量製造帶來的成本優勢就難以轉化為穩定收益。

可重複使用技術有機會進一步改善成本，但也受到可靠性和發射頻次制約。

中科宇航已為后續可回收型力箭二號及力箭二號重型規劃了集束式整體回收方案，希望通過回收並重復使用芯級與助推器，減少重新制造的支出。回收本身需要額外推進劑、着陸設施、檢測翻修和再次發射準備。只有足夠的複用次數與較短的周轉周期，才能讓節省的製造成本覆蓋新增支出。

即使發射服務實現正毛利，也不代表整個企業已經盈利。新型號研發、管理運營等費用仍需承擔，前期生產基地和試驗設施投資也會持續影響經營結果。

力箭二號的一箭18星，為中科宇航進入大型星座批量組網市場積累了重要的飛行履歷。未來能否形成持續訂單，並在保持可靠交付的同時降低成本，將決定這一型號能夠創造多大的商業價值。

一箭18星擴大了中國民營商業火箭的運力邊界。盈利能力需要在連續訂單、規模化製造和長期可靠的發射中逐步建立。這場關於利潤的競爭，纔剛剛開始。