邁威生物2026年三季報解讀：營收單季大降33.61% 經營現金流淨流出7.45億元

2026年第三季度，邁威生物單季度實現營業收入3.08億元，較上年同期下滑33.61%；年初至報告期末累計營收6.21億元，同比小幅增長9.77%。營收結構呈現明顯分化：本報告期技術服務收入1.84億元，同比大降54.87%，主要繫上年同期與齊魯製藥、DISC的授權許可合同確認大額收入，本期該類收入大幅減少；而藥品銷售收入達1.23億元，同比大幅增長122.13%，國內商業化落地取得階段性進展。

投資者需警惕：公司當前營收高度依賴偶發性的對外授權許可收入，可持續性存疑，藥品銷售端的增長尚不足以覆蓋技術服務收入下滑的缺口。

2026年第三季度，邁威生物歸屬於上市公司股東的淨利潤為-1.57億元，年初至報告期末累計虧損6.78億元，尚未實現盈利。虧損規模隨研發、商業化投入持續擴大，疊加當期營收同比下滑，虧損壓力進一步抬升。

本報告期歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-1.65億元，2026年前三季度累計虧損6.83億元，扣非后虧損規模高於歸母淨利潤，非經常性損益僅貢獻約466.32萬元的正向收益，對虧損的抵補作用極其有限，主業造血能力嚴重不足。

2026年第三季度基本每股收益為-0.35元/股，年初至報告期末基本每股收益達-1.60元/股，對應同期公司淨虧損規模持續擴大，股東權益被持續侵蝕。

對應扣非淨利潤表現，公司扣非后每股收益持續為負，經營層面的實際盈利能力尚未得到改善，每股對應的淨資產持續被虧損消耗。

截至2026年9月末，邁威生物應收賬款賬面價值為12472.55萬元，較上年度末的9978.90萬元增長25%，主要隨藥品銷售收入規模擴大相應增加。

提示投資者關注應收賬款的回款風險，若下游客户回款不及預期，可能進一步加劇公司的現金流壓力。

截至2026年9月末，公司應收票據余額為17.31萬元，上年末該項目余額為0，系本期藥品銷售過程中收到商業票據形成，規模較小，對整體資產影響有限。

2026年前三季度公司加權平均淨資產收益率達-114.79%，主要受當期大額淨虧損影響，股東權益的回報率深度為負，意味着每1元淨資產在報告期內產生超1元的虧損，股東權益消耗速度較快。

截至2026年9月末，公司存貨賬面價值為1.87億元，較2025年末的1.88億元基本持平，無大幅波動，整體備貨規模與當前藥品銷售進度基本匹配。

2026年前三季度銷售費用達2.37億元，較上年同期的1.53億元同比增長54.7%，主要系公司加大已上市藥品的商業化推廣投入，銷售團隊擴張、市場活動開展相關支出大幅增加。

2026年前三季度管理費用為1.53億元，較上年同期的1.92億元同比下降20.22%，公司在擴張過程中對管理端的成本管控初見成效，行政類開支有所縮減。

2026年前三季度財務費用達1.03億元，較上年同期的5837.50萬元同比增長75.99%，主要系報告期內公司債務規模擴大，利息費用支出同比大幅增加，利息支出從上年同期的6167.81萬元增長至9267.03萬元，債務利息負擔顯著加重。

2026年前三季度研發費用為6.88億元，較上年同期的7.12億元同比小幅下降3.44%，研發投入合計佔營業收入的比例高達110.71%，意味着當期全部營收仍不足以覆蓋研發開支，創新葯研發的高投入屬性凸顯。

2026年前三季度經營活動產生的現金流量淨額為-7.45億元，上年同期僅為淨流出1.03億元，淨流出規模同比擴大623.8%。主要原因是上年同期收到多筆大額對外技術許可合同首付款及里程碑款，本期該類收款大幅減少，同時支付給職工、其他經營相關的現金支出同比大幅增加，經營端現金流消耗速度顯著加快。

2026年前三季度投資活動產生的現金流量淨額為-1.71億元，上年同期為淨流出2.01億元，淨流出規模同比有所收窄，主要系本期購建長期資產支付的現金較上年同期減少約5106萬元，同時收回投資收到的現金同比增加1.12億元，投資端現金流壓力邊際緩解。

2026年前三季度籌資活動產生的現金流量淨額達17.11億元，較上年同期的5.17億元大幅增長230.85%，主要得益於2026年4月公司完成H股發行募集大額資金，疊加當期取得借款收到的現金規模同比擴大，籌資端為公司補充了大量現金流，暫時緩解了經營、投資端的大額現金消耗。但投資者需注意，若后續融資進度不及預期，公司現金流儲備將快速被持續的經營虧損消耗，流動性風險值得警惕。

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