邁威爾(MRVL.US)千億美元「鯨吞」Lumentum(LITE.US)背后：激光器市場「極度緊張」

智通財經APP獲悉，芯片製造商邁威爾科技(MRVL.US)周一宣佈，將以約1150億美元的全股票交易收購數據中心激光器製造商Lumentum Holdings(LITE.US)。若順利完成，這將成為史上最大科技併購之一。交易背后，是AI數據中心對高速光互連和激光器供應的需求持續升溫。

從10億美元分拆部門到1150億美元併購標的

Lumentum的前身是硅谷硬件公司JDSU的一個光學組件和商用激光器部門。2015年，JDSU管理層將該部門分拆，認為它獨立追逐增長機會會更好。Lumentum當年開始交易時，市值約10億美元，季度調整淨利潤約1530萬美元。

十年后，Lumentum單季銷售額已超過10億美元，上季度調整利潤達4.611億美元，併成為邁威爾科技千億美元級收購的目標。

Lumentum的核心產品是激光器。多年來，電信企業依賴這家總部位於加州聖何塞的公司提供激光器、模塊和交換機，用於在長距離光纖電纜中傳輸數據。隨着全球數據中心為AI系統大規模擴張，Lumentum的技術被用於在芯片與服務器之間以極高速度傳輸海量數據。

激光器供應緊張，部分組件「完全售罄」至2029年初

這筆交易最直接的背景，是AI數據中心對光器件的強勁需求。Lumentum首席執行官Michael Hurlston此前表示，部分組件到2029年初仍處於「完全售罄」狀態，客户已開始鎖定2030年的訂單。

在這種情況下，想繞過排隊獲得供應，最直接的方式就是收購整家公司。Wolfe Research在交易公佈后指出，邁威爾科技收購Lumentum的主要邏輯，是在當前「極度緊張」的激光器市場實現垂直整合。將Lumentum的能力納入內部，也有助於邁威爾科技在與博通(Broadcom)的競爭中佔據更有利位置，因為博通自身也生產激光器組件。

Wolfe Research還提到，光互連幾乎佔邁威爾科技2031財年營收目標的一半，確保高性能激光器的穩定供應將形成競爭優勢。對邁威爾科技來説，買下Lumentum，等於在AI數據中心光互連的關鍵環節鎖定供應，而不是單純等待外部供應商擴產。

硅光子興起：銅互連逼近極限，光互連加速應用

Lumentum受關注，與硅光子技術的興起有關。傳統互連使用銅，通過電子脈衝傳輸數據，在短距離內仍然便宜且快速。但AI系統需要在芯片和服務器之間傳輸的數據量越來越大，銅在高效承載信息方面正逼近極限。

激光器本身耗電不低，但將光學器件更緊密地集成到硅上，可以降低成本並減少對昂貴設備的需求。隨着銅互連觸及瓶頸、光學技術成本下降，使用光學方案帶來的額外成本正變得更容易接受。英偉達作為全球最大AI芯片供應商，一直在推動組件之間採用光連接。數據傳輸越高效，其芯片和服務器系統的價值就越高。

光互連普及的一大障礙，仍是其建造成本遠高於銅互連。為強化供應鏈、加速製造並實現硅光子規模經濟，英偉達今年向邁威爾科技和Lumentum投入20億美元。Lumentum也在積極尋找擴產地點。Hurlston此前表示，公司曾尋找可改造的老舊電子設施，考慮購買日本設施並考慮補貼以擴大產能;當時他還表示，公司可能需要考慮通過收購來實現增長。

市場反應並不積極

儘管交易邏輯被分析師認可，市場反應並不積極。交易公佈后，邁威爾科技股價一度下跌14%至168.82美元，Lumentum一度下跌19%至685美元。這反映出投資者對潛在AI泡沫的擔憂，同時分析師也在質疑兩家公司業務整合后的成本削減空間。交易預計2028年完成，這一時間表也意味着監管審批不會輕松。