財報速睇 | AAR Corp 2026財年上半年營收4.89億美元，同比增長5.0%；歸母淨利潤0.38億美元，同比下滑40.3%

華盛資訊11月3日訊，AAR Corp公佈2026財年上半年業績，公司上半年營收4.89億美元，同比增長5.0%，歸母淨利潤0.38億美元，同比下滑40.3%。

一、財務數據表格（單位：美元）

二、財務數據分析

1、業績亮點：

① 擬收購標的MRO Holdings在2026年上半年的總營業收入達到4.89億美元，較去年同期的4.66億美元同比增長5.0%，主要得益於Aeroman設施的Hangar 7機庫在2026年3月全面投產以及Rionegro設施在2026年2月納入全面控制所帶來的產能擴張。

② MRO Holdings的毛利潤在2026年上半年錄得1.68億美元，較2025年同期的1.65億美元穩步增長2.2%，而在2025年全年其毛利潤更是從2024年的2.71億美元大幅提升19.7%至3.24億美元，展現出核心飛機維護和維修業務持續的盈利擴張能力。

③ 2025年全年MRO Holdings的經營業績表現強勁，全年營業收入同比增長11.0%至9.20億美元，推動當期淨利潤從2024年的0.59億美元大幅飆升52.6%至0.90億美元，淨利率也顯著提升了2.7個百分點至9.8%。

④ 經調整EBITDA在2025年全年達到3.08億美元，較2024年的2.33億美元增長32.5%，經調整EBITDA利潤率提升至29.5%，主要受新機庫設施的運行率提升以及收購AMDL控制權消除原先租金支出所帶來的成本節約推動。

⑤ 結合AAR Corp自身業務與MRO Holdings的備考合併財務數據顯示，截至2026年5月31日止年度的備考合併總銷售額高達42.35億美元（其中AAR歷史銷售額為33.08億美元），截至2026年8月31日止三個月的備考合併銷售額達11.70億美元，合併后公司在航空售后市場的平臺規模與營收體量將實現質的飛躍。

2、業績不足：

① 2026年上半年MRO Holdings的歸母淨利潤從去年同期的0.64億美元大幅下滑40.3%至0.38億美元，淨利率也由13.7%縮水至7.8%，主要原因是當期運營費用和淨財務費用雙雙攀升對利潤空間造成了嚴重擠壓。

② 淨財務費用在2026年上半年達到0.61億美元，較2025年同期的0.43億美元激增41.4%，高額的債務利息支出直接導致税前利潤從去年同期的0.67億美元同比大幅下降40.8%至0.39億美元。

③ 受新員工為獲得飛機維修認證而產生的培訓等擴張費用（2026年上半年為0.08億美元，同比增長52.0%）以及一次性法律和顧問等非經常性費用增加的拖累，MRO Holdings在2026年上半年的總運營費用同比上升23.6%至0.69億美元，導致營業利潤同比下滑8.6%至1.00億美元。

④ 現金流生成能力在2026年上半年出現明顯惡化，MRO Holdings經營活動產生的現金流量淨額從去年同期的0.73億美元鋭減56.7%至0.32億美元，經調整經營現金流佔經調整EBITDA的比例也從60.2%大幅滑落至35.4%。

⑤ 截至2026年6月30日，MRO Holdings的總負債高達16.27億美元，遠超其9.63億美元的總資產，導致股東權益赤字達6.64億美元；同時，AAR為完成收購將承擔鉅額增量債務，備考合併資產負債表顯示合併后長期債務將攀升至30.03億美元，且三個月備考合併淨虧損為0.02億美元。

三、公司業務回顧

AAR Corp: 我們於2026年9月28日簽署了股份購買協議，推進對MRO Holdings, Inc. 65%控股權的重大收購（隱含企業價值約40.00億美元），交易總對價為26.00億美元，其中包括支付18.19億美元現金以及發行約定價值約7.81億美元的A系列優先股。爲了給此次收購及關聯交易提供資金，我們在2026年11月2日宣佈擬發行本金總額為9.55億美元的2031年到期優先票據和9.60億美元的2034年到期優先票據，並結合此前宣佈的通過私募股權投資（PIPE）發行2,215,791股普通股籌集約2.32億美元毛收益，以及在修訂后的循環信貸安排下借款2.30億美元。在標的業務方面，MRO Holdings不斷擴展其運營版圖，不僅在2025年12月30日收購了AMDL的控制權以節省設施租金，還在2026年2月獲得了Rionegro設施的全面控制權，並推動Aeroman設施的Hangar 7機庫於2026年3月全面投入運營，從而進一步鞏固了我們在全球航空售后市場的領先地位。

四、回購情況

公司在報告中未披露回購情況。

五、分紅及股息安排

公司在報告中未披露分紅及股息安排。

六、重要提示

1、重大收購與債務融資事項：公司正推進以26.00億美元對價收購MRO Holdings 65%股權的交易，併爲此擬發行總計19.15億美元的優先票據（包括9.55億美元的2031年票據和9.60億美元的2034年票據），同時向MRO Holdings提供最高13.50億美元的公司間定期貸款以全面再融資其現有債務。

2、財務準則轉換與整合風險：MRO Holdings的歷史財務報表系按照國際財務報告準則（IFRS）編制，與AAR採用的美國通用會計準則（GAAP）在租賃、商譽、員工福利等方面存在重大差異；且截至報告日針對MRO Holdings的美國公認審計準則（U.S. GAAS）審計尚未完成，未來可能面臨財務數據修正、內控合規整合延迟以及公司間貸款協議條款限制現金流分配等風險。

七、公司業務展望及下季度業績數據預期

AAR Corp: 我們預計通過整合MRO Holdings及其子公司，將實現預期的成本節約與運營協同效應，並進一步提升合併后業務的財務狀況與運營表現。在交易完成后的前兩年內，MRO Holdings的超額現金流將優先用於償還最高達13.50億美元的公司間貸款，此后將根據淨槓桿率情況用於貸款償還及按比例向股東進行分配；此外，根據有限責任公司協議（LLC Agreement），我們擁有看漲期權（Call Option），可在收購完成后的第二、第三和第四個周年日分三批行使期權，以收購賣方持有的剩余MRO HoldCo股權，最終實現對其100%的完全控股。

八、公司簡介

AAR Corp是一家全球領先的航空航天和國防售后市場解決方案公司，業務遍及全球20多個國家。公司總部位於伊利諾伊州芝加哥地區（Wood Dale），是航空售后市場領先的零部件、維修和軟件平臺。AAR主要通過三大核心運營分部為商業和政府客户提供支持：零部件供應（Parts Supply）；維修、工程與軟件（Repair, Engineering, and Software）；以及政府解決方案（Government Solutions）。公司普通股在紐約證券交易所（NYSE）和NYSE Texas上市交易，股票代碼為「AIR」。

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