骨科五巨頭，最新業績公佈

作者 | 東臺

骨科賽道，遭遇「限時危機」？

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五大骨科企業，四家利潤下滑

截至目前，大博醫療、威高骨科、春立醫療、三友醫療、凱利泰等國內骨科醫療器械上市公司三季報全部出爐。在經歷了過去兩年的整體回溫后，骨科賽道業績表現進一步分化。凱利泰淨利潤大增；威高骨科、春立醫療階段性承壓；三友醫療受非經營性會計因素擾動明顯。

今年第三季度，五大骨科企業中四家歸母淨利潤下滑、一家上漲。具體來看，2026年第三季度，大博醫療歸母淨利潤1.18億元，同比下降34.59%；凱利泰歸母淨利潤7131.15萬元，同比增長159.84%；三友醫療歸母淨利潤1967.83萬元，同比下降22.47%；春立醫療歸母淨利潤6860.05萬元，同比下降10.98%；威高骨科歸母淨利潤4541.88萬元，同比下降30.60%。

頭戴「ST「帽子的凱利泰今年打了一場翻身仗，2026年前三季度營收5.59億元，同口徑收入同比增長18.32%；歸母淨利潤2.05億元，同比大增188.05%。毛利率從去年同期的63.87%提升至68.60%。

雖然其他幾家企業歸母淨利潤出現了不同程度的下滑，不過利潤差異背后，具體原因各不相同。

其中，大博醫療第三季度扣非淨利潤超過歸母淨利潤，達1.69億元，同比增長36.82%，業務層面整體向好。三友醫療今年增收不增利，主要是受確認股份支付費用、資產及信用減值損失和匯兌損失的影響。春立醫療淨利潤跌幅明顯小於收入跌幅，利潤韌性尚存。

值得關注的是，當前正值骨科集採接續的特殊窗口期。京津冀「3+N」聯盟骨科創傷類耗材帶量接續採購項目正在進行產品信息確認、公示及供應區域選擇工作，脊柱國採、運動醫學國採原採購周期都已走完，目前還在等待接續採購消息。

骨科企業也在積極籌備當中。威高骨科財報指出，其前瞻性調整渠道產品結構與價格體系，以重塑渠道利潤結構和庫存管理，短期體現在出廠端收入的變化，中長期則服務於市場份額提升、費用優化與盈利質量改善等。 換句話説，該公司業績的階段性承壓或與本輪調整有關。

02

骨科后集採時代

運動醫學、海外業務成為新增長點

骨科集採后，市場出現了一個階段性窪地。伴隨集採影響的出清，骨科行業也經歷了一段回暖期，不過目前來看，各大企業的修復節奏已經開始明顯分化。核心賽道佈局、新賽道開發、出海進度等要素，成為分化的關鍵。

先説凱利泰，今年這家公司海內外業務雙開花，盈利能力提升明顯。椎體微創領域，凱利泰積極拓展基層市場，前三季度收入2.79億元、同比增長15.94%，毛利率由61.94%提升至63.75%；海外全資子公司Elliquence主營的低温射頻消融業務在脊柱微創及疼痛管理領域臨牀滲透率持續提升，前三季度收入2.19億元、同比增長29.44%，疊加美國關税退税利好，毛利率由73.31%提升至78.08%。

三友醫療海外業務也取得亮眼表現，旗下Implanet三季度收入343.50萬歐元，同比增長17.80%。其中美國市場保持高速增長，第三季度同比增長31.63%；前三季度美國業務同比增長45.22%。此外，三友醫療的水木天蓬業務增長也比較明顯，三季度合併層面收入5022.85萬元，同比增長22.74%。

三友醫療目前還在積極推進手術機器人佈局，並已取得初步成果。今年7月，Implanet公司與法國亞眠-皮卡第大學醫療中心就春風化雨8iRobotics的手術機器人建立科研臨牀合作伙伴關係，共同開展全球首款多臂人形智能化手術機器人在脊柱外科領域的臨牀評估研究及歐盟CE認證，目前已在歐洲完成裝機工作。

威高骨科在運動醫學產線拓展、骨科微創產線的投后整合、出海方面持續發力。運動醫學取得持續性進展，今年前三季度收入6145.16萬元、同比增長121.26%。骨科微創板塊前三季度收入9165.41萬元，同比增長16.47%。出海仍在持續推進，今年前三季度海外收入與去年持平、達5775.42萬元。

骨科市場的新賽季，一切都在重新洗牌。這場未來之戰中，新增量的兑現能力或許是重中之重。