擴內需戰略實施方案研究制定中，消費貼息政策進一步擴大支持範圍

（來源：財聞）

擴內需政策持續加碼提振消費情緒，避險資金切入低估值內需資產；白酒行業需求弱修復，大眾品多賽道有望底部温和復甦。

截至11月2日10點8分，上證指數漲0.45%，深證成指漲0.63%，創業板指漲0.71%。白酒、證券、白酒概念等板塊漲幅居前。

ETF方面，港股通消費ETF易方達（513070）漲1.26%，成分股優然牧業（09858.HK）漲超5%，毛戈平（01318.HK）、蜜雪集團（02097.HK）、古茗（01364.HK）、蒙牛乳業（02319.HK）、泡泡瑪特（09992.HK）、農夫山泉（09633.HK）、鳴鳴很忙（01768.HK）、頤海國際（01579.HK）、周大福（01929.HK）等上漲。

消息面上，國家發改委近日表示正在研究制定擴大內需戰略實施方案並將加快推動印發實施，同時創新打造線下消費場景；前期消費品以舊換新、個人消費貸款貼息等擴內需政策持續落實，貼息政策進一步擴大支持範圍、增加經辦機構、提高貼息上限，政策預期直接提振大消費板塊情緒。據證券時報11月2日報道，隨着科技股高位回調，一批重倉AI、半導體的成長風格基金集體降科技、增消費，避險資金逐步切入低估值內需資產。

【券商觀點：國金看好零售與服裝修復及白電出海；野村推薦白酒及大眾品復甦；國盛指出海支撐車企業績】

國金證券表示，9月社零回暖超預期，建議關注業績邊際改善、具備防禦屬性的零售板塊龍頭。同比增長1.1%，較8月加快0.7個百分點，環比由8月的下降0.16%轉為增長0.35%，剔除汽車后增速達3.9%；汽車類同比下降21.2%為拖累項。結構方面，餐飲、鄉村增速分別快於商品、城鎮。展望四季度，社零總量端的邊際回暖有望延續，去年同期低基數效應將在10月后逐步顯現，疊加雙十一大促與年末消費旺季，預計當月增速仍將維持温和修復通道。

野村東方國際證券表示，1）白酒：據今日酒價數據，本周2026年散飛批價從10月26日的1690元提升0.3%至10月30日的1695元，普五八代價格維持820元。我們認為白酒行業整體需求呈弱修復態勢，渠道去庫存持續推進，疊加經濟預期邊際改善，板塊估值中樞存在階段性修復可能。推薦貴州茅臺。2）大眾品：啤酒：現飲渠道修復緩慢，即時零售等非現飲渠道成核心增量；展望2027年，低基數效應下，行業有望迎底部温和復甦。推薦青島啤酒，建議關注燕京啤酒。預調酒：隨着年輕消費群體的持續壯大以及消費場景的不斷拓展，預調酒需求有望穩步增長，尤其是國產威士忌的興起，我們預計其市場規模將進一步擴大，產品多元化進程加速。推薦百潤股份。飲料：2026年，軟飲料行業競爭加劇，疊加不利天氣因素，除無糖茶以外的飲料細分賽道銷售額均有不同程度的承壓；但健康化、功能化的消費趨勢依然存在，2027年部分賽道有望在低基數下修復。推薦東鵬飲料，建議關注康師傅、統一企業中國和農夫山泉。休閒食品：零食折扣龍頭加速門店拓展，行業競爭格局逐步穩定，頭部企業具備明顯的規模優勢。零食細分品類迭代升級，驅動行業結構穩步優化。

國金證券表示，1）關注基本面有望迎來修復，經營保持韌性、注重股東回報的優質白電紅利資產；2）佈局內需結構升級、全球高端突破邏輯持續兑現的黑電板塊；3）全球競爭顯著佔優的新消費出海，看好成長性突出的智能影像和消費級NAS賽道。

國金證券表示，9月服裝零售同比增加1.2%。我們認為最差的時候已經過去。鑑於服裝板塊的彈性和改善空間，建議對服裝零售保持樂觀，看好未來增長潛力。細分行業景氣指標：運動户外（穩健向上）、男裝（底部企穩）、女裝（底部企穩）、家紡（拐點向上）、中游代工（穩健向上）、紡織原材料（拐點向上）、美護（穩健向上）、醫美（穩健向上）。

國盛證券表示，出海支撐車企三季度業績。在國內車市超預期低迷的情況下，部分車企三季度業績出現較大幅度下滑，甚至虧損，例如賽力斯Q3營收280.8億元（同比-41.7%），扣非歸母淨利潤-13.7億元（同比-159.5%）；長安汽車Q3營收362.5億元（同比-14.2%），扣非歸母淨利潤-9.5億元（同比-275.7%）；長城汽車Q3營收577.7億元（同比-5.7%），扣非歸母淨利潤9.8億元（同比-48.25%）；上汽集團Q3營收1565.7億元（同比-7.6%），扣非歸母淨利潤0.7億元（同比-95.9%）。但部分頭部車企依然實現了業績的增長，我們認為這主要得益於其海外市場的放量，其中吉利汽車Q3實現營收989.6億元（同比+10%），歸母核心淨利潤52.1億元（同比+32%）；比亞迪Q3營收2214.9億元（同比+13.6%），扣非歸母淨利潤86.3億元（同比+25.25%）；奇瑞汽車Q3營收979.5億元（同比+33.8%），歸母淨利潤54.0億元（同比+15.8%）。

【個股拆解】

優然牧業：中國優然牧業集團有限公司是一家主要從事生產生鮮乳的公司。該公司經營兩個分部。

毛戈平：毛戈平化粧品股份有限公司是一家主要從事美粧業務的的中國公司。該公司主要經營三個業務。

蜜雪集團：蜜雪冰城股份有限公司是一家主要從事銷售現制飲品的中國公司。該公司的主營業務是從事根據加盟模式向加盟商出售門店物料（包括食材及包材）和設備。

古茗：古茗控股有限公司是一家主要從事現制飲品生產和銷售的投資控股公司。該公司主要透過加盟模式，開設門市並經營「古茗」品牌。

蒙牛乳業：中國蒙牛乳業有限公司是一家主要於中國從事生產及銷售乳製品業務的投資控股公司。該公司通過四個分部運營業務。

【關注思路】

港股通消費ETF易方達（513070.SH）跟蹤中證港股通消費主題指數，一鍵配置港股消費核心資產，分享電商、新消費、科技賦能等多賽道紅利，前五大權重股包括百勝中國、泡泡瑪特、安踏體育、農夫山泉、萬洲國際。