科技股蒸發 6000 億：AI 泡沫破裂與債務危機

據 Woofun AI 消息，為期兩天的科技股暴跌導致 Alphabet(GOOGL.US) 和英特爾(INTC.US)的市值蒸發了超過 6000 億美元，核心誘因在於投資者對那些消耗大量現金的 AI 投資行為表示不滿。

這種對資本支出效率的質疑正在重塑市場估值邏輯。除 Alphabet(GOOGL.US) 外，亞馬遜(AMZN.US)也出現了連續第二個季度的負自由現金流狀況，其資本支出高達 514 億美元，相應負自由現金流為 91 億美元；

同時該公司仍計劃在 2026 年投入 2200 億美元的資本用於相關業務發展。目前也處於負現金流狀態的 Meta(META.US)也與 Alphabet(GOOGL.US) 一同陷入了熊市之中。Equity Armor Investments 的投資組合經理喬·蒂蓋指出，市場正從 AI 領域的幻想階段步入'實際成果展示'階段。

與此同時，信貸市場的壓力信號同樣顯著。美國金融業監管局的數據顯示，2026 年 6 月，散户融資余額規模創紀錄地上升至 1.502 萬億美元，到 9 月則略有下降至 1.48 萬億美元。5 月的同比增長率高達 53.7%，是 1998 年以來第四高的水平，僅低於 2000 年、2007 年和 2021 年，而這幾個高峰期之后市場都出現了下跌。抵押品價值的下降可能會引發被迫拋售的情況。半導體板塊更是遭遇重創，費城半導體指數下跌了 7.2%，10 月份的跌幅已超過 15%，其中 AMD(AMD.US) 下跌 10.9%，高通(QCOM.US)下跌 11.1%，閃迪(SNDK.US)下跌 13.5%，英偉達(NVDA.US)下跌 4.2%。ServiceNow(NOW.US)在短短兩天內的跌幅就達到了約 30%，而由於谷歌(GOOGL.US)的 AI 搜索功能影響了其用户流量，Reddit(RDDT.US)的跌幅也達到了 29.2%。

Woofun AI 整理數據顯示，加密板塊亦受波及，幣安（Binance）遭遇了價值 63 億美元的黑客攻擊，這一事件導致 Coinbase Global(COIN.US)、Strategy(MSTR.US)以及 Robinhood(HOOD.US)的股價分別下跌了 7.2% 至 10.6%。資金流向防禦性資產的趨勢明顯，美國銀行(BAC.US)注意到高收益債券的利差正在不斷擴大，埃克森美孚(XOM.US)的股價上漲了 2.2%，雪佛龍(CVX.US)的股價上漲了 1.8%。該銀行的衍生品策略師們表示，這種趨勢已經使得消費類商品和醫療保健領域的股票面臨'泡沫風險'。

記者馬特·萊文在 9 月警告稱，肯定有人要承擔'鉅額的系統性數據中心信貸風險'，他認為這些貸款的償還依賴於 AI 相關企業能夠在芯片過時之前及時付款。市場也意識到了這一點，因此 9 月份與甲骨文(ORCL.US)、SpaceX(SPCX.US)、Alphabet(GOOGL.US)、亞馬遜(AMZN.US)、Meta(META.US)、博通(AVGO.US)以及英偉達(NVDA.US)相關的每周信用違約互換交易金額超過了 90 億美元，而 7 月份這一數字還不到 20 億美元。購買甲骨文(ORCL.US)五年期的保險產品，每年的成本為 3.3%，五年間上升了十倍。

儘管微軟(MSFT.US)上個季度擁有 186 億美元的自由現金流，但其相關產品的利差依然在擴大。根據 Apollo 公司(APO.US)的首席經濟學家托爾斯滕·斯洛克的分析，除了科技行業之外，AI 並沒有為其他美國企業帶來任何財務上的好處。那七家表現優異的企業每名員工的收入以及利潤率都在上升，而標普 500 指數中的其他企業則保持平穩。他的數據表明，排名前 10% 的企業佔據了模型服務相關支出的 99.5%，以及 OpenAI 和 Anthropic 相關支出的 95.6%，而由風險投資支持的初創企業則佔了排名前 1% 的企業中的 80.4%，非風險投資支持的企業則佔了中等支出水平企業的 86.9%。

傳統企業視 AI 為成本負擔，市場分化加劇系統性風險。斯洛克表示，傳統企業越來越將 token 視為'並非增長動力，而是會擠壓利潤空間的成本因素'。