三生國健的前世今生：婁競掌舵二十余年深耕抗體藥物賽道，自免管線多點開花獲券商增持評級

三生國健是國內抗體藥物領域先行者，專注創新抗體藥研發生產，擁有完整抗體藥物產業化技術平臺。公司成立於2002年1月25日，2020年7月22日登陸上海證券交易所，註冊及辦公地均位於上海市。

公司主營業務為抗體藥物的研發、生產及銷售，所屬申萬行業為醫藥生物-生物製品-其他生物製品，覆蓋高送轉、科創企業同股同權、增持回購等概念板塊。

經營業績：營收行業第十，淨利潤行業第五
2026年三季度，公司實現營業收入13.92億元，在36家同行業企業中排名第10；行業第一名長春高新營收達82.51億元，第二名榮昌生物營收為67.64億元，當期行業平均營收為13.62億元，行業中位數為7.99億元。同期公司實現淨利潤5.83億元，行業排名第5；行業第一名榮昌生物淨利潤達52.73億元，第二名甘李藥業淨利潤為8.58億元，當期行業平均淨利潤為2.57億元，行業中位數為5508.28萬元。

資產負債率低於同業平均，毛利率高於同業平均
償債能力方面，2026年三季度公司資產負債率為4.43%，較去年同期的33.51%大幅下降，顯著低於30.10%的行業平均水平，償債壓力極小，財務結構極為穩健。
從盈利能力看，2026年三季度公司毛利率達81.19%，較去年同期的76.85%有所提升，高於68.61%的行業平均水平，產品盈利性表現突出。

董事長LOU JING薪酬150.78萬元，同比增加51.27萬元
公司控股股東為富健藥業有限公司，實際控制人為婁競。董事長LOU JING（婁競），1963年出生，男，安提瓜和巴布達國籍，擁有中國永久居留權。1985年獲得上海第二軍醫大學臨牀醫學專業學士學位；1994年獲得Fordham University分子生物學博士學位；后於美國國家健康研究院進行博士后研究；2008年獲得中歐國際工商學院高層管理人員工商管理碩士學位。LOU JING為三生製藥聯合創始人，1995年-2002年任沈陽三生研發主管；2006年至今歷任三生製藥董事、執行董事；2012年至今任三生製藥董事長、首席執行官兼總裁，負責三生製藥的戰略發展及策劃、整體運營管理以及主要決策制定。2016年3月至今任三生國健董事長，2025年薪酬為150.78萬元，較2024年的99.51萬元同比增加51.27萬元。
總經理劉彥麗，1981年3月出生，女，中國國籍，無境外永久居留權，碩士。2007年-2016年曆任沈陽三生國際藥物註冊代表、首席執行官助理、外國藥物註冊項目經理、高級經理；2011年-2019年9月曆任三生製藥高級經理、聯席公司祕書；2019年6月至2025年1月任三生國健董事會祕書，2019年6月至2023年9月任三生國健副總經理，2023年9月起任三生國健總經理，2022年1月至今任三生國健董事，2025年薪酬為273.48萬元，較2024年的143.38萬元同比增加130.1萬元。

A股股東户數較上期增加5.09%
截至2026年9月30日，公司A股股東户數為2.16萬戶，較上期增加5.09%；户均持有流通A股數量為4.14萬股，較上期減少4.64%。機構持倉方面，當期十大流通股東中，富國精準醫療靈活配置混合A（005176）為新進股東，持股395.07萬股，位居第九大流通股東；香港中央結算有限公司位居第十大流通股東，持股305.42萬股，相比上期減少12.79萬股；平安醫療健康混合A（003032）退出十大流通股東之列。

渤海證券指出，公司2026年前三季度實現營業收入13.92億元，同比增長24.77%；實現歸母淨利潤5.87億元，同比增長47.29%，營收穩步增長，研發投入持續加碼，前三季度研發費用達4.07億元，同比增長35.68%。多條自免管線順利推進，多款產品即將迎來集中上市兑現期：安沐奇塔單抗中重度斑塊狀銀屑病適應症已上市，正處於市場推廣早期階段；卡泰奇拜單抗成人中重度特應性皮炎適應症新葯上市申請已獲受理，多項適應症臨牀推進順利；安弗利奇塔單抗急性痛風性關節炎適應症已獲批上市。機構預計公司2026-2028年歸母淨利潤分別為6.2/7.1/8.6億元，維持「增持」評級。

華泰證券指出，公司2026年前三季度收入、歸母淨利、扣非淨利分別為13.9、5.9、4.4億元，同比增速分別達24.8%、47.3%、25.6%，707授權收入成為核心增長驅動，研發投入同比增長36%，多款自免管線推進節奏符合預期。四款中后期自免產品（IL-17、IL-1β、IL-4Rα、IL-5）陸續進入商業化階段，有望構建全新增長曲線，同時公司在自免領域早研管線佈局廣泛，多款創新雙抗、三抗產品進入臨牀前或IND階段，自免龍頭地位持續鞏固。機構給予公司494億元合理估值，對應目標價55.12元，維持「增持」評級。

圖：三生國健營收及增速

圖：三生國健淨利潤及增速

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