財報速睇 | 卡寇工業 2026財年Q3營收6.56億美元，同比增長17.9%；歸母淨利潤0.55億美元，同比增長5.8%

華盛資訊10月31日訊，卡寇工業公佈2026財年Q3業績，公司Q3營收6.56億美元，同比增長17.9%，歸母淨利潤0.55億美元，同比增長5.8%。

一、財務數據表格（單位：美元）

二、財務數據分析

1、業績亮點：

① 總營業收入在本季度達到6.56億美元，較去年同期的5.57億美元大幅增長17.9%，前六個月累計營收達12.66億美元，同比增長13.7%，主要得益於整體銷售規模的擴大以及對American Homestar的成功收購。

② 核心的工廠製造住宅業務收入表現強勁，單季收入同比增長18.4%至6.34億美元，主要受American Homestar貢獻0.69億美元收入、單季房屋銷量同比增長15.3%至5,972套以及單套房屋平均淨收入提升2.7%的共同推動。

③ 金融服務業務盈利能力顯著改善，其單季收入同比增長5.8%至0.23億美元，分部毛利同比增長14.5%至0.14億美元，分部毛利率更是同比大幅提升4.6個百分點至60.2%，主要歸因於貸款銷售量的增加、扣除再保險后的自留保費增加以及保單佣金支出的下降。

④ 歸母淨利潤在單季實現穩健增長，達到0.55億美元，同比增長5.8%；同期每股基本溢利達到7.22美元，較去年同期的6.62美元同比增長9.1%，展現出良好的單季盈利彈性。

⑤ 市場需求與現金流表現優異，截至期末的未完成訂單（Backlog）達3.48億美元，較上財年末的1.95億美元大幅增加1.53億美元；同時前六個月經營活動產生的現金流量淨額達1.71億美元，較去年同期的1.34億美元顯著增加0.37億美元。

2、業績不足：

① 整體毛利率出現一定程度的下滑，本季度綜合毛利率同比下降1.7個百分點至22.5%，主要原因是核心的工廠製造住宅業務受原材料等投入成本上升的影響，其分部毛利率同比縮水1.8個百分點至21.1%。

② 銷售、一般及行政費用（SG&A）面臨上漲壓力，單季費用同比增長7.6%至0.78億美元，前六個月累計同比增長12.9%至1.60億美元，主要由於並表American Homestar帶來的新增費用（單季增加0.09億美元）以及員工薪酬福利支出的同比上升。

③ 利息收入大幅縮水，本季度利息收入同比下降28.8%至0.04億美元，前六個月累計同比下降32.4%至0.07億美元，主要原因是公司在上一財年第三季度以全現金方式收購American Homestar后，計息現金余額有所減少。

④ 實際有效税率有所攀升，本季度有效税率從去年同期的22.1%上升至24.4%，導致單季所得税費用同比增長20.4%至0.18億美元，主要是由於相關法案廢除了「能源之星（Energy Star）」税收抵免政策，使得符合抵免條件的房屋數量及預期獲得的税收抵免額大幅減少。

⑤ 上半年累計盈利指標承壓，受投入成本上升、費用增加及税率提高等多重因素拖累，前六個月歸母淨利潤同比下降6.1%至0.98億美元（去年同期為1.04億美元），前六個月淨利率也同比下滑1.6個百分點至7.7%。

三、公司業務回顧

卡寇工業: 我們在本報告期內實現了穩健的業務擴張，單季總營收達到6.56億美元，同比增長17.9%。在覈心的工廠製造住宅業務方面，得益於銷量增長、單套房屋平均售價的提升以及新收購的American Homestar的並表貢獻（單季貢獻0.69億美元），該業務分部單季收入增長至6.34億美元；其中公司自營零售中心售出房屋1,394套，同比大增17.4%。在金融服務業務方面，我們通過與投資者簽署新的貸款購買協議，推動前六個月消費者貸款發放額增至0.59億美元、貸款銷售額增至0.60億美元，同時保險業務的淨自留保費增加，帶動該分部單季收入增至0.23億美元。此外，我們繼續推進產能建設，包括在亞利桑那州El Mirage開發新的製造工廠，使得前六個月資本支出增至0.55億美元，期末積壓訂單更是達到3.48億美元的高位，為后續生產奠定了堅實基礎。

四、回購情況

財報中雖未詳細披露股票回購計劃的具體授權與剩余額度，但資產負債表及現金流量表顯示公司在報告期內持續執行了股票回購：截至2026年9月26日，公司庫藏股（Treasury stock）由2026年3月28日的1,735,588股（成本5.86億美元）增加至1,847,510股（成本6.46億美元），意味着前六個月內公司淨增持庫藏股111,922股，耗資約0.60億美元。管理層在現金流分析中指出，本期籌資活動使用的現金淨額同比減少至0.69億美元，主要正是由於本期回購的普通股數量較去年同期有所減少（部分被回購均價的上升所抵消）。

五、分紅及股息安排

公司在報告中未披露分紅及股息安排。

六、重要提示

1、税收優惠政策變動風險：受《One Big Beautiful Bill Act》法案通過的影響，「能源之星（Energy Star）」税收抵免政策自2026年6月30日起被廢除。預計公司符合該項抵免條件的房屋數量將少於去年，從而減少預期獲得的税收抵免金額，並推高公司全年的預期有效税率。

2、供應鏈、勞動力與信貸集中風險：公司可能面臨木材、石膏板、鋼材等關鍵建築材料及勞動力的短缺或成本突然上漲，提價可能滯后於成本上升並壓縮毛利率；此外，公司為分銷商提供的商業貸款存在一定集中度風險，並且與提供庫存融資的金融機構簽有回購協議，截至2026年9月26日的最大潛在回購責任約為1.35億美元。

七、公司業務展望及下季度業績數據預期

卡寇工業: 我們認為預製房屋行業憑藉低於傳統現場建造房屋的每平方英尺均價以及與租房相比更具競爭力的擁有成本，正為當前的住房危機提供有效的解決方案。行業兩大核心消費群體——年輕人和55歲以上人群均在持續增長。未來，我們將繼續專注於建造高品質、節能的現代化住宅，並大力發展僅限房屋（home-only）的消費者貸款項目及商業貸款項目，以拓寬分銷渠道並減少對獨立貸款機構的依賴。在財務與資本配置方面，我們目前擁有2.72億美元的現金及現金等價物，以及0.75億美元全額未使用的循環信貸額度，預計未來12個月及可預見的將來，現有的資金實力及經營現金流足以支持日常運營、滿足業務增長需求，同時我們也將繼續評估與公司業務互補的潛在收購、戰略投資及其他擴張機會。

八、公司簡介

卡寇工業（Cavco Industries, Inc.）總部位於美國亞利桑那州鳳凰城，按批發銷量計算是美國最大的預製房屋（工廠製造住宅）生產商之一，同時也是公園模型房車、度假木屋和預製商業建築的領先製造商。公司在美國本土（包括德克薩斯州、亞利桑那州、加利福尼亞州、佛羅里達州等）以及墨西哥共運營33條住宅生產線，並通過龐大的獨立分銷網絡和92家公司自營零售店（其中57家位於德克薩斯州）銷售產品。此外，公司旗下的金融子公司CountryPlace Acceptance Corp.為購房者提供合規抵押貸款、非合規抵押貸款和僅限房屋貸款服務；旗下的保險子公司Standard Casualty Company則主要為預製房屋業主提供財產和意外傷害保險。

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