港股「新陳代謝」加速：10月份除牌加速，百家停牌企業何去何從？

　　來源：活報告

　　進入10月，港股市場的「新陳代謝」驟然加速。

短短一個月內，10家公司接連從港交所除牌。除大陸航空科技控股屬於重組退市外，其余9家均被港交所依據《上市規則》的出牌程序取消了上市地位。

　　據LiveReport統計，截至10月29日，年內港股市場累計約有42家公司被除牌，其中被取消上市地位30家，自願撤回上市10家（包括8家俬有化退市），GEM轉主板上市2家。

　　而一個更值得警惕的信號藏在停牌數據里。

　　據港交所數據，截至9月30日，港股長期停牌（三個月或以上）公司已達98家，其中主板84家，GEM板14家。

　　前三季度，主板新增停牌41家，復牌僅8家，除牌16家；GEM新增停牌9家，復牌4家，除牌5家。

　　致同會計師事務所此前統計今年前8個月數據后指出，長期停牌公司增至102間，除牌數目三年來首次超過復牌數目。

「除牌多過復牌」，意味着什麼？

　　停牌公司被除牌的比成功復牌的多，意味着過往港股殼股的「拖延戰術」正在失效。過去，停牌公司可以靠時間換空間，拖到市場忘記、拖到監管松懈。

　　如今港交所的補救期規則執行趨嚴，主板18個月、GEM板12個月的時限不再是擺設。致同的數據顯示，2026年前8月，有7家GEM公司停牌超出補救期，而2025年和2024年各僅1宗。小市值公司想靠財技過關，會越來越難。

　　更關鍵的變化來自核數師。由核數師觸發的涉嫌欺詐個案佔比從2025年的46%飆升至2026年的66%，佔所有停牌個案的70%。核數師關注的重點也在轉移：誇大資產、挪用資產成為最常見問題。這已不是單純的會計爭議，而是「關乎申報資產是否真實存在的根本存亡問題」。

　　監管的刀也隨之變得更加鋒利。

　　9、10月份，香港證監會依據第8（1）條指令三家上市公司停牌：銀建國際、撥康視雲、茶百道。其中茶百道一案尤為震動——證監會歷史性凍結超46億港元資產，零容忍的態度頓時令市場「風聲鶴唳」。

　　致同會計師事務所指出，明年首季會是審計高峰期，預計核數師會更加小心審計，因此預計明年停牌數字還會上升。

IPO繁榮過后，「新陳代謝」也同步加速

　　今年前10個月，港股已有超120家公司上市，IPO募資額突破4000億港元，創2011年以來新高。

　　科技企業是絕對主角，硬件設備、半導體、軟件服務合計募資佔了大頭，「A+H」貢獻了前十大IPO中的九席。但另一方面，前十大IPO吸走了近半數募資額，小票或質素不佳的企業只能喝湯，甚至湯都喝不上。

　　在需求端（流動性）有限而供給端（IPO企業）過剩的情況下，市場的自我調節機制也開始發揮作用。

　　也是因此，出現了「涉嫌操縱股價/IPO認購」、「三季度以來新股破發概率明顯走高」、「部分企業選擇延迟或終止上市」以及「港股停牌除牌加速出清」的種種現象。

　　劣質公司被加速清掃，核數師和證監會聯手充當「守門人」，而真正有實力的企業依然能拿到入場券和資金。這就是2026年港股市場的真實圖景：入口在拓寬，檢查在加強，而出口在收緊。

　　港股的「新陳代謝」正在加速，而目標清晰瞭然——讓更好的企業留下來。但那些正在被停牌的企業將何去何從，恐怕就需要七分努力和三分好運了。