聚烯烴毛利暴增437%！中煤能源半年報亮眼

（來源：興園化工園區研究院）

在宏觀經濟波動與行業周期交織的背景下，煤化工企業的盈利韌性正迎來強勁修復。中煤能源（601898）發佈的2026年半年度報告顯示，受地緣衝突推高國際油價及化工品價格大幅反彈的雙重利好驅動，公司煤化工板塊盈利能力實現跨越式增長，核心產品聚烯烴的單位毛利同比暴增437%，整體盈利水平創下近年來的高點。

核心產品聚烯烴量價齊升，單位毛利飆升437%

作為煤化工板塊的「利潤擔當」，聚烯烴（聚乙烯、聚丙烯）在上半年迎來了量價齊升的爆發期。數據顯示，2026年上半年，中煤能源聚烯烴銷量達到76.5萬噸，同比增長15.9%；銷售均價達7017元/噸，同比增長5%。

更為關鍵的是盈利空間的急劇擴張。上半年，聚烯烴單位銷售成本降至5674元/噸，同比下降11.8%。在售價上漲與成本下降的剪刀差作用下，聚烯烴單位毛利同比暴增437%（增加1093元/噸）。進入二季度，隨着產品均價進一步攀升至7720元/噸，單位毛利更是環比大增164%，達到1924元/噸，展現出極強的盈利彈性。

煤制烯烴成本優勢凸顯，化工板塊整體毛利大增62%

聚烯烴的亮眼表現，折射出中煤能源「煤制烯烴」路線在當前市場環境下的巨大成本優勢。由於公司煤化工原料均依託自產煤，受國際原油價格大幅波動的直接衝擊較小。上半年，中東衝突爆發導致國際油價攀升，進而推高了國內聚乙烯、聚丙烯等化工品價格。在化工品售價大幅上漲而原料煤成本漲幅有限的背景下，煤制烯烴的價差顯著走闊。

從整體板塊來看，2026年上半年，中煤能源煤化工業務實現營業收入104.31億元，同比增長11.4%；實現毛利潤22.94億元，同比大幅增長62%。毛利率提升至22.0%，同比提高6.9個百分點。此外，尿素、甲醇等產品同樣表現穩健，尿素銷量108.7萬噸（同比+0.7%），單位毛利同比增加59元/噸；甲醇銷量100.1萬噸（同比+0.4%），單位毛利同比增加32元/噸。

煤炭主業「以價補量」夯實基本盤，多板塊協同發力

在化工板塊利潤大幅增厚的同時，中煤能源的煤炭主業也展現出極強的抗風險韌性。受山西地區安全監管升級及周邊礦井事故停產等影響，上半年公司自產商品煤產量為6195萬噸，同比下降8.0%。然而，公司通過優化產品結構，推動動力煤和煉焦煤售價分別同比上漲13.3%和14.9%，自產煤綜合售價提升至524元/噸（同比+11.5%）。這一舉措成功實現了「以價補量」，煤炭業務毛利達150億元，同比增長4.6%，噸煤毛利達到238元/噸，同比增長15.1%。

綜合來看，2026年上半年，中煤能源實現歸母淨利潤81.49億元，同比增長5.8%；其中二季度單季淨利潤達43.05億元，同比大增15.4%，呈現出逐季加速改善的態勢。隨着下半年陝西榆林煤化工二期90萬噸聚烯烴等重大項目陸續投產，中煤能源的「煤-電-化-新」一體化協同效應將進一步放大，中長期成長確定性愈發凸顯。