港股開市：恆指跌0.03%，科指跌0.50%，生物科技-HK全線上升，百濟神州走高3.73%

華盛資訊10月29日訊，港股三大指數個別發展，截至開市，恆生指數跌0.03%，報23088點；國企指數升0.08%，報7797點；恆生科技指數跌0.50%，報3834點。

恆指成分股中，百濟神州上升3.73%，翰森製藥走高2.05%，藥明康德升1.63%；匯豐控股跌0.37%，華虹宏力輕微下跌1.43%，聯想集團下跌2.19%，新東方-S大跌8.33%。

科指成分股中，蔚來-SW升0.70%，百度集團-W輕微上升0.58%，零跑汽車升0.56%，美的集團輕微上升0.38%，小米集團-W輕微上升0.31%，網易輕微下跌0.45%，阿里巴巴-W輕微下跌0.61%，嗶哩嗶哩-W跌1.36%，智譜輕微下跌1.92%，MINIMAX-W下跌2.33%。

板塊方面

生物科技-HK全線上升，百濟神州走高3.73%，禮邦醫藥-B上升2.75%，翰森製藥走高2.05%，信達生物升1.17%，石藥集團輕微上升1.13%。板塊走強核心在於創新葯進入「數據驗證+BD兑現+商業化放量」共振階段，市場上修平臺型藥企估值；其中翰森與羅氏達成多項目ADC合作並獲4億美元首付款，百濟神州在ESMO披露肝癌雙抗、PRMT5及CEA ADC積極數據，顯示港股生物科技正由單點研發敍事轉向全球授權與多階段管線兑現。

AI 醫療概念-HK齊升，健康160大升5.92%，金斯瑞生物-一千上升4.74%，百奧賽圖-B上升2.42%，英矽智能輕微上升1.33%，平安好醫生升0.65%。板塊走強核心在於AI醫療由概念轉向兑現，AI製藥受合作、臨牀與產能擴張共振，AI醫療服務則由盈利修復與場景落地驅動。金斯瑞2026上半年盈利續增且AIDD濕實驗業務翻倍，英矽智能ISM6331一期數據積極，平安好醫生前三季淨利增35%、企業健管客户超8100家，顯示研發與服務兩端景氣同步改善。

醫藥外包概念（CXO）升跌互見，藥明康德輕微上升1.63%，康龍化成升1.48%，泰格醫藥升0.98%，藥明生物跌0.91%。板塊分化本質是訂單修復與流動性博弈並存，業績兑現更強的龍頭率先獲重估，創新葯景氣回升也在向CXO傳導；藥明康德前三季營收455.4億元增38.6%且上調全年指引至610-619億元，康龍化成前三季營收120.03億元、新簽訂單增超30%，顯示研發外包與CDMO需求回暖、龍頭集中度繼續提升。

光通信概念-HK齊跌，海光芯正下跌2.37%，中際旭創跌1.91%，長飛光纖光纜輕微下跌1.79%，劍橋科技輕微下跌1.59%，華虹宏力輕微下跌1.43%。板塊走弱核心在於市場重估AI資本開支的回報與持續性，疊加港股風格切換及南向資金流出，成長鏈估值承壓；如長飛光纖光纜連續遭淨賣出且累計規模較大，中際旭創則被認為1.6T預期已較充分、后續需3.2T或CPO訂單驗證，顯示產業鏈仍有需求支撐，但交易重心已轉向業績兑現與現金流確定性。

存儲概念-HK升跌互見，南方兩倍做多三星急跌7.29%，瀾起科技跌1.91%，兆易創新輕微下跌1.78%，南方KOSPI平開，上海復旦上升2.93%。板塊核心矛盾已轉向AI存儲景氣持續性，市場圍繞HBM4供貨、長約鎖定、價格與股東回報重新定價，AI資本開支不確定性壓制設計鏈估值；SK海力士財報與回報方案成為情緒錨，上海復旦前三季營收35.64億元、淨利增221.08%，印證景氣仍向業績兑現者集中。

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大行最新觀點

交銀國際：保險業2Q26盈利階段性改善 關注3Q26市場調整影響

交銀國際表示，中報數據顯示，受投資收益增加等因素帶動，港股頭部內險股上半年盈利階段性改善，中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保及新華保險營業收入同比增24.4%，歸母淨利潤同比增78.1%，其中中國人壽歸母淨利潤同比增228.6%。監管數據顯示，1至8月保險業主營業務整體保持穩健，原保險保費收入同比增0.4%，財險保費收入同比增2.2%，業務結構持續優化，賠付支出增速放緩，償付能力指標改善。該行認為，儘管短期投資收益或受市場波動擾動，但在主營收入穩定增長、賠付可控及降本增效推進下，內險行業中長期盈利支撐仍較強，且五家險企年內均推出中期分紅安排，市場調整中可關注基本面韌性較強的頭部保險股。

交銀國際維持康方生物（09926）買入評級 料依沃西多瘤種全球開發有望持續提升其價值

交銀國際研報稱，康方生物旗下依沃西在首個非肺癌III期研究HARMONi-GI1中達到總生存期主要終點，並在無進展生存期、客觀緩解率等次要終點上均取得統計學顯著且具臨牀意義的改善，顯示其在晚期膽管癌一線治療中的療效優勢，且整體安全性可控、未見新增安全性信號。該行認為，這一結果支持依沃西聯合化療成為晚期BTC一線治療全球新標準的潛力，並進一步驗證其向肺癌以外實體瘤拓展的臨牀價值；隨着海外註冊性II/III期研究啟動，產品多瘤種全球開發前景有望持續提升公司價值，維持康方生物「買入」評級及175港元目標價。

招銀國際維持中興通訊（00763）「買入」評級 指算力業務強勁增長

招銀國際表示，中興通訊（00763）2026年第三季度收入388億元人民幣，同比增長34.0%、環比下降9.8%，淨利潤13.1億元，同比增長394.5%、環比下降9.4%，扣非后淨利潤5.9億元，同比增長363.7%、環比下降53.8%；儘管收入環比回落，但毛利率環比提升1.3個百分點至24.6%。該行上調公司2026年及2027年收入預測1.1%和1.0%，同時下調2026年淨利潤預測8.7%、上調2027年淨利潤預測2.5%，認為近期營收動能增強，但業務結構變化仍持續壓縮利潤率。基於港股通信設備板塊估值與公司盈利預期調整，維持「買入」評級，並將目標價由35.5港元下調至31港元，對應18倍2027年預測市盈率。

招銀國際維持藥明康德（603259）「買入」評級 指化學業務仍是主要增長引擎

招銀國際表示，港股醫藥外包板塊中藥明康德表現強勁，3Q26收入同比增38.0%，持續經營業務收入增43.5%，經調整淨利潤增61.3%，截至9月底在手訂單達767.4億元，同比增36.4%，新簽訂單前三季度增逾60%，管理層並再度上調全年收入及持續經營業務增長指引。分業務看，化學板塊繼續充當核心增長引擎，3Q26收入同比增48.6%，其中小分子D&M及TIDES業務維持高增，新增III期及商業化項目創歷史新高，產能建設同步推進；測試、生物學及小分子藥物發現等早期服務亦持續回暖。該行認為公司季度利潤率波動主要受項目結構、交付節奏、新產能爬坡及匯率等因素影響，整體盈利韌性仍在，因此維持「買入」評級，並基於化學板塊增長前景上調盈利預測及目標價至190元。

平安證券首予波司登（03998）「推薦」評級 指公司聚焦羽絨服主航道

平安證券首次覆蓋港股波司登（03998）並給予「推薦」評級，指公司持續聚焦品牌羽絨服主業及時尚科技功能服飾賽道，通過品牌、產品、渠道及供應鏈協同夯實核心能力，其中品牌羽絨服業務為主要收入來源，FY2026實現收入235.6億元人民幣，佔總營收86.2%；公司FY2026總營收273.5億元，同比增長5.6%，歸母淨利潤39.9億元，同比增長13.7%。分業務看，雪中飛收入同比增長16.6%，直營渠道收入同比增長16.7%，批發渠道收入同比下降15.5%，貼牌加工管理、女裝及多元化業務收入則分別下滑。研報預計FY2027至FY2029公司營收及淨利潤將保持穩步增長，毛利率和淨利率總體穩定，同時提示天氣變化、渠道庫存積壓及消費偏好變化等風險。

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