美聯儲今夜如何決策？分析師關注「美聯儲話術」 預期按兵不動

專題：美聯儲利率決議前瞻：中期選舉前加息概率極低

　　儘管通脹仍高於目標水平，但分析師預計美聯儲在本周議息會議上將維持利率不變。

　　部分美聯儲官員的公開表態顯示，委員會傾向暫停加息，等待更多通脹數據出爐。

　　市場預期12月將加息25個基點。

　　華爾街普遍預計，美聯儲在周三的會議上將維持利率不變，但12月加息仍存在可能性。

　　當前通脹高於美聯儲2%的目標，而勞動力市場保持相對穩定。分析師表示，政策制定者擁有暫停加息的空間，同時沃什主席仍會恪守承諾，快速將通脹控制下來。

　　北方信託財富管理首席投資官Eric Freedman稱：「現有數據並不支持開啟一輪強力加息周期。」勞動力市場並未釋放預警信號，説明美聯儲不需要長時間持續收緊。美聯儲利率委員會大概率也不想向市場傳遞新一輪加息周期的信號。

　　另一方面，法國外貿銀行（Natixis）首席美國經濟學家Chris Hodge在周一研報中解釋，暫停加息可以留出更多時間，判斷近期偏高的通脹數據是否會形成持續性趨勢。

　　當前聯邦基金利率目標區間為3.75%–4.00%。本次10月會議的前一次行動是9月加息，這是美聯儲三年來首次加息。

　　預期發生轉變

　　CME美聯儲觀察工具數據顯示，市場押注美聯儲10月暫停加息的概率，從一個月前僅36%大幅攀升至如今的90%。這反映通脹形勢的變化，以及市場持續解讀聯邦公開市場委員會（FOMC）委員釋放的各類信號。

　　領航集團（Vanguard）高級固收客户組合經理Rebecca Venter表示：「我們仍然需要很多時間去了解這屆美聯儲后續的操作風格，市場還有很多信息需要消化。」

　　Venter認為市場預期轉變，很大程度源於過去數周美聯儲官員的公開講話。沃什主席今年夏天因極簡式利率表態引發關注，而其他FOMC委員的發言更加直白，近期普遍強調保持政策靈活性。

　　從「美聯儲話術」中讀出信號

　　沃什多次強調，要摒棄所謂的前瞻指引。但分析師稱，近幾周其他委員的表態——也就是華爾街所説的「美聯儲話術（Fedspeak）」，暗示美聯儲大概率即將暫停加息。

　　領航集團Venter解釋：「多位委員都表示，通脹依然是重點關注對象，但同時也釋放信號，政策具備靈活調整空間。這讓市場相信，FOMC不會在接下來幾個會議連續加息。」

　　多名美聯儲官員，包括紐約聯儲主席John Williams、副主席Philip Jefferson、理事Christopher Waller與Michelle Bowman都釋放信號：加息不必連續進行，目前沒有立刻再次加息的必要。Bowman本月早些時候表示：「現階段，我不認為有立刻採取進一步行動的緊迫性。」

　　北方信託的Freedman總結：「簡單來説，其他核心官員都降低了本次會議加息的可能性。」

　　為何要強調靈活性？摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli周五寫道：「我們的判斷是，9月FOMC會議之后，市場給出非常鷹派的解讀，很多官員對此始料未及；他們目前並不確定美聯儲需要開啟一輪全力收緊周期。」

　　美銀分析師仍然認為10月會加息，但他們承認美聯儲正處在複雜的博弈之中。美銀在上周研報中寫道：「官員們的表態，和沃什公開反對前瞻指引的立場很難自洽。沃什無法封住同僚的嘴；如果10月選擇加息，將向市場明確傳遞信號：美聯儲不再統一對外釋放政策口徑。反過來，如果不加息，就等於印證了市場對Williams、Jefferson講話的解讀。倘若沃什保持沉默，任由其他委員引導市場預判政策路徑，他就失去了政策話語權。」

　　分析師同時提到，美聯儲很少在大選前夕調整利率。

　　利率后續怎麼走

　　10月之后，市場定價顯示，到12月會議前有75%概率會加息一次25個基點。

　　領航集團的Venter同樣預判10月暫停、12月加息。她提出疑問：「這一輪加息，會不會只是收回去年那三次預防性降息？」另一種可能性，則是開啟一輪更漫長的加息周期。

　　晨星（Morningstar）首席美國經濟學家Preston Caldwell更傾向第一種情景：僅收回此前的預防性降息。他預測，2026年之后，隨着通脹回落、經濟走弱，美聯儲會在2027年下半年降息兩次。