AI交易繼續失速！「巴菲特們」已轉向美股非科技股板塊

今年大部分時間，追蹤標普500指數（不包括被歸類為「AI賦能」的股票）的專有高盛指數均落后於標普500指數，但這一優勢上周徹底消失了。

AI交易，在全球範圍內繼續失速。

高盛追蹤的一項除人工智能（AI）外的股票指數上周上漲12.4%，跑贏標普500指數同期整體12%的漲幅。標普500指數許多非AI板塊本月上漲，而標普科技指數本月至今卻下跌7%。值得注意的是，奧本海默和伯克希爾·哈撒韋等大型投資機構的投資組合均已轉向非科技板塊。

非AI賦能指數跑贏大盤

數據顯示，截至10月22日，追蹤標普500指數（不包括被歸類為「AI賦能」的股票）的專有高盛指數上漲了12.4%，高於標準普爾500的12%漲幅。高盛今年稍早與標準普爾共同推出了這一指標，將AI賦能的公司股票排除在外。

科技和AI相關公司約佔標準普爾500指數的45%。這種高比重權重多年來一直為該指數提供動力，但最近卻變成了一種負擔。標普500指數科技板塊本月下跌約7%，而其他板塊則保持上漲。

投資者對CoreWeave和甲骨文等公司發行的債務和股權感到擔憂。Meta Platforms上周四跌幅達7%，跌至648.85美元，上周五繼續下跌，較財報前收盤累計下跌近8%。而僅一個月前，它離2025年8月創下的796美元歷史最高價還只差幾美元。此次下跌主要因為稍早該公司公佈了更多計劃，將在資本支出上投入巨資並增發股票。市場擔心其在AI領域的投入持續攀升會引發泡沫。

為AI數據中心擴建提供電力和設備的公司也受到了沉重打擊。通用電氣Vernova、Bloom Energy、瑞致達（Vistra）和廣達服務（Quanta Services）等相關公司在最近的拋售中也都大幅下跌。

本周稍晚，美聯儲即將公佈利率決議，也將影響市場情緒和AI股走勢。瑞士百達財富管理高級經濟師崔曉對第一財經記者表示，預計聯邦公開市場委員會（FOMC）本周將維持利率在3.75%~4.00%不變，整體釋放的政策信號將與12月再次加息的市場普遍預期保持一致。在此后的新聞發佈會上，美聯儲主席沃什預計將避免直接評論與AI相關的市場波動，但會重申此前的觀點，即AI短期內正在提振需求，並將在中期擴大供給。

AI不僅推動着股票市場，對信用市場的重要性也日益提升。威靈頓投資管理固定收益基金經理艾瑞（Alyssa Irving）對第一財經記者表示，AI所需的大規模基礎設施支出可能仍處於早期階段，但其對信用市場的影響已經日益清晰：資本密集度提高、信用供給增加，以及行業和發行人之間的分化加劇。

對於投資者而言，她稱，挑戰在於區分哪些企業能夠將AI相關投資轉化為可持續回報，哪些企業則無法做到這一點。隨着AI投資日益成為影響市場表現的重要驅動因素，對資本配置、融資和執行風險進行審慎分析可能至關重要。

儘管AI基礎設施支出總體上對信用需求構成支撐，但其對不同領域的投資影響存在顯著差異：投資級信用投資者關注增長與資本密集度上升之間的平衡；高收益信用投資者看到受益於AI的發行人與受到AI衝擊的發行人之間的分化日益加劇；證券化信用投資者則重點關注交易結構和償付假設。

「因此，信用市場的投資機會正變得更加分化，主要是市場分化，而非風險普遍上升。」她稱，「與AI基礎設施建設直接相關的企業，例如超大規模雲服務商、半導體企業和基礎設施提供商，整體上正受益於更強勁的增長，部分企業的基本面也有所改善。然而，對於那些僅僅爲了保持競爭力而進行大規模投資的企業而言，情況則更為複雜。如果投資變現路徑存在不確定性，高額資本開支可能對現金流和槓桿指標造成壓力。這種差異可能進一步加劇投資級信用市場內部的分化，也進一步凸顯發行人層面分析和審慎資本配置的重要性。」

轉投非科技板塊

今年大部分時間，追蹤標普500指數（不包括被歸類為「AI賦能」的股票）的專有高盛指數均落后於標普500指數，因為投資者長期青睞芯片製造商、雲計算公司和其他受益於大量AI支出的公司。然而，這一優勢這個月以來持續縮小，上周則徹底消失了。

同時，投資者正轉向防禦領域。本月，道富消費品精選行業SPDR ETF、道富健康精選SPDR ETF和道富公用事業精選行業SPDR ETF等ETF上漲了7%~10%。能源板塊也整體上漲10%。

許多分析師建議轉投非AI公司以求投資多元化，保護投資者免受科技股下跌的更多痛苦。奧本海默的技術分析師沃爾德（Ari Wald）在10月24日的一份報告中寫道，「過去兩周，AI投資的鍾擺已經向非AI股敞口傾斜。」奧本海默當前青睞的兩個行業是商業服務和保險。上周，該機構將這些行業評級上調至增持，推薦了Republic Services、Cintas、Verisk Analytics、Broadridge Financial Solutions、大都會人壽和Arthur J.Gallagher等多隻行業個股。

伯克希爾·哈撒韋也在轉向非科技板塊，其B類股本月已上漲了8%。伯克希爾目前持有眾多運營公司，包括保險巨頭Geico和伯靈頓北方聖太菲鐵路運輸公司（BNSF Railway）。它還持有3640億美元的股票投資組合，包括蘋果、可口可樂、Alphabet和美國銀行等。如果科技股拖累標普500指數，這種多元化分散投資組合會幫助伯克希爾繼續跑贏大盤。

機構Trivector Research看到了「非科技綜合公司」的潛力。醫療保健巨頭禮來公司就是它比較看好的投資標的。由於禮來減肥藥的強勁表現，該股上漲了22%。該公司正在研發更多藥物，包括計劃於2027年初提交美國食品藥品監督管理局批准的下一代減肥藥物。

郵輪運營商維京控股也被越來越多機構看好。該公司在8月電話財報會議上表示，2027年預訂量在上升，「最近的事件中，我們的客户表現出了韌性。」維京股價今年上漲了15%，可能仍有上漲空間。華爾街的平均目標是109美元，高於最近82美元左右的價格。巴克萊銀行最近將其評級上調至增持，目標價為102美元。