東山精密港股上市即破發 公司A股10月累跌近四成

10月28日，PCB龍頭東山精密（02384.HK）正式在港交所主板掛牌交易，由此完成「A+H」兩地上市佈局。

東山精密港股上市首日開盤破發，開盤價報82.4港元/股，較發行價86.8港元跌4.4港元。盤中一度跌超6%，最低跌至81.5港元/股，截至發稿，報82.2港元/股，市值為1599.1億港元。

這隻被市場冠以「全球PCB第三，FPC第二」頭銜的龍頭股，此前一日暗盤表現爲上市定下偏冷基調。A股方面，截至10月27日晚間收盤，東山精密（002384.SZ）收跌4.12%，報101.09元/股，10月以來累計下跌39.61%。今日早間，東山精密A股開盤微漲，截至發稿漲超1%。

此前據中信證券研究發佈的報告，2026年第三季度，港股IPO發行保持高熱度，但打新收益顯著下滑，季度破發率達45.2%，首日收益均值、中位數也分別跌至17.8%、0.0%。綜合全年來看，2026年港股IPO破發率為21.9%，首日收益的均值、中位數分別為52.9%、14.1%，均為2018年以來最佳水平。

隨着恆指不斷創出本輪調整新低，次新股板塊近期也出現了一輪破發潮。PCB板塊方面，今年4月上市的勝宏科技H股，發行價為209.88港元/股，27日收盤報143.6港元/股，較發行價下跌約31.6%；今年9月底上市的景旺電子招股價為69.88港元/股，27日收盤報54.95港元/股，較發行價下跌約21.4%。

這一次，散户淡了些

東山精密此次發行呈現出機構資金與散户資金冷熱不均的特徵。數據顯示，本次H股孖展認購僅0.39倍，10月27日公佈的配發結果顯示，香港公開發售最終認購水平為0.52倍，有效申請僅4484份且全部獲接納；初步可供認購的1137.84萬股中，有547.29萬股被重新分配至國際發售，最終公開發售僅590.55萬股，佔全球發售的5.19%。

與此同時，20名基石投資者合計認購6.8億美元，佔全球發售股份近一半，且全部設置6個月禁售期。名單包括永鋼集團旗下Aurora SF、永聯投資、摩根資產管理（亞太）、阿里巴巴旗下Alibaba Investment、CPE Bodhi、瀾起科技（Montage HK）、睿遠基金、東方資產管理、天弘基金、新華資產管理、Spring River Greater China Fund等。

在定價方面，86.8港元的最終發行價，較93.8港元的上限低約7.5%；相對10月27日A股收盤價101.09元折價約26.47%。 

公開資料顯示，東山精密是一家全球性電子製造企業，核心業務涵蓋電子電路（PCB/FPC）、精密組件、汽車零部件、通信設備組件、觸控面板及液晶顯示模組（LCM），並通過併購等方式拓展至光模塊領域。

按2025年收入計，公司在全球PCB市場排名第三，市場份額為4.2%；在全球FPC市場排名第二；在邊緣AI設備PCB市場以26.9%的份額排名第一；光模塊業務排名全球第七，市場份額為2.9%。2026年上半年，最大客户（蘋果）銷售額為83.60億元，佔公司銷售額的30.1%；前五大客户合計銷售額150.32億元，佔比為54.1%。

據東山精密2026年半年度報告，上半年，實現營收277.98億元，同比增長63.95%；歸母淨利潤29.57億元，同比增長290.09%；整體毛利率從上年同期的13.59%提升至20.15%，淨利率升至10.74%，產品結構優化帶動盈利水平顯著上行。 

據招股文件披露，東山精密本次募資主要投向高速EML芯片、光模塊及高端PCB產線擴建，同時預留資金用於產業鏈併購及償還部分債務。募投方向高度契合當前全球算力基礎設施建設需求，涉及服務器、數據中心、光通信等熱門賽道。

父子三人持股31.41%

實際上，東山精密是一家俱有家族企業特徵的企業。

1998年，公司前身吳縣市東山鈑金有限責任公司成立，註冊資本50萬元，袁富根持股60%，並擔任執行董事兼經理。2004年12月，袁永峰接任總經理；2007年公司完成股份制改造后，袁永剛接任董事長。2010年4月，東山精密登陸深交所，以每股26元公開發行4000萬股，募資總額10.4億元。2012年5月，袁富根徹底卸任董事，公司治理完全交給兩個兒子袁永峰、袁永剛。

10月27日，東山精密公佈董事會成員名單及角色職能。執行董事為袁永峰、單建斌、王旭、冒小燕及馬力強；非執行董事為袁永剛及趙秀田；獨立非執行董事為王雷剛、潘永誠、蔡衞華及徐維東。

東山精密設立審計委員會、提名委員會、薪酬與考覈委員會及戰略與ESG委員會四個董事委員會。蔡衞華任審計委員會主席，王雷剛任提名委員會主席，徐維東任薪酬與考覈委員會主席，袁永剛任戰略與ESG委員會主席。

據公開資料，東山精密港股上市，袁永剛、袁永峰、袁富根的直接持股比例分別約為15.61%、12.76%和3.03%，父子三人合計直接持股約31.41%。《2026胡潤百富榜》顯示，東山精密袁富根家族財富增長730億元，以1170億元位列第37名。