資管規模年增超7倍：新火集團(01611)首次正式披露營運數據，戰略轉型正兑現為業務規模

智通財經APP獲悉，10月26日，新火集團(01611)首次公告披露2026年9月及三季度營運數據——這是公司自2025年8月底宣佈戰略轉型以來，交出的第一份完整"成績單"。

半年前0.85億美元，如今2.21億美元，新火資管水池的容量在兩個季度里翻了1.6倍，一年漲了7倍;託管金額從947萬美元躍升至5,268萬美元，半年5.6倍;季度交易量3.42億美元，複合增長66.0%;據統計，集團客户數量從156名滾到2,082名，一年12.3倍——平均每一天，這家公司都在往名冊里多寫5個名字。

加之2026半年報里毛利淨增141.8%陡峭的增長曲線——Q3或仍保持強勁增勢，在亞洲數字資產金融的版圖上，新火集團正用一組亮眼的營運數據，向二級市場傳遞清晰信號：從低毛利OTC交易商到數字資產財富管理的戰略轉型，已進入收穫期。

當AUM成為主軸：交易與信託都在加速

拆開看，新火的增長並非單一業務的獨角戲，而是資管、交易、信託等多線共振。

資產管理業務是最亮的一條線：資管AUM從0.85億美元增至2.21億美元，AUM半年複合增長60.8%，資管客户從41名增至71名。產品矩陣上，香港首個合規BTC本位資管服務Alpha BTC主打穩健增值，中性量化套利策略則以年化15.66%、夏普比率7.22、最大回撤僅0.82%的實盤記錄，成為震盪市中的稀缺品種——這組數據與幣價漲跌脱鈎，正是高淨值客户在波動周期中最需要的"壓艙石"。

加密資產交易業務同樣提速：三季度交易量3.42億美元，季度複合增長66.0%。而增長最陡峭的是信託及託管業務——託管金額從947萬美元躍升至5,268萬美元，複合增長率高達135.9%，託管客户數半年接近翻倍至756名。託管是資管的前站，客户以信任先把資產託付予公司，才談得上委託管理——這個指標領先於AUM。

從鏈條視角看，這不是業務線各自的勝利，而是"交易引流—託管建立信任—資管承接資產"的正向循環開始轉動。

三個飛輪的接替流轉，源自於新火集團2025年8月的戰略轉型。彼時新火宣佈向」私行級數字資產管家」轉型，隨后在2026年接連完成里程碑佈局：3月正式更名並啟用國際品牌」Bitfire」;4月收購Avenir投資及交易運營系統;5月推出香港首個合規BTC本位資管產品」Alpha BTC」;8月進軍RWA綜合運營業務。

值得一提的是，10月，Euromoney2026年度將「亞太區最佳數字主經紀商」授予新火集團，同榜獲獎的機構均是匯豐、瑞銀、星展銀行等老牌金融巨頭，而新火成為唯一入選的香港Web3原生金融機構。

這一系列動作並非零散嘗試，而是一套完整的戰略拼圖——以香港證監會第1、4、9類牌照及TCSP信託牌照為根基，加上美國和加拿大的牌照——提供全球數字資產流通性的合規保障，構建覆蓋交易、資管、託管、信託的全鏈條合規服務體系。

毛利翻倍：收入結構主動換血，財務拐點或已顯現

規模高速向前奔跑，但利潤兑現存在滯后，現階段集團財務拐點或尚未到來，不過從最新業務與財務數據可以看到，集團收入結構已經開始發生深刻變革，轉型仍處在持續推進過程中。

從2026 半年報一組看似矛盾的數據背后，是集團主動的業務結構換血：2026年中期業績顯示，收益19.66億港元，同比下滑43.1%——收縮的是低毛利的交易類收入;毛利2,700萬港元，同比增長141.8%——增長的是資管、託管這類高毛利新業務。收入結構在主動換血。

除税前虧損2.45億港元，但其中1.54億港元是加密資產公允價值變動形成的賬面浮虧，不產生現金流流出;真正體現投入意志的，是研發開支同比增長139.8%、行政開支增長210.3%——牌照、系統、團隊，全是前置投入。

智通財經APP提醒，需要釐清營運數據與財務數據之間存在明顯的時間差：AUM、託管規模、客户數都是領先指標，而管理費和表現費的收入確認滯后於規模增長。換句話説，規模已經跑在前頭，報表利潤是后置的兑現變量。毛利翻倍，正是投入期向收穫期切換的分水嶺信號。

增長的可持續性：四道壁壘

市場接着想問的，是增長能不能繼續，有多深厚的支撐底座。

第一道壁壘，是牌照與產品平臺化。新火是香港唯一同時持有證監會第1、4、9類牌照及TCSP信託牌照的上市公司，也是首家獲授權提供虛擬資產全權委託賬户管理的持牌機構，併疊加美國、加拿大MSB及日本雙牌照，形成覆蓋交易、資管、託管、信託的全鏈條合規閉環。在「牌照即壁壘」的香港市場，這四證合起來就是獲客的信任天花板和規模擴張的合規護城河。

第二道是全明星管理團隊。2025年8月，原火幣、Hashkey的核心高管，人稱「七爺」的翁曉奇、邢悦、郭文斌等官宣入職新火，同年完成日本交易所BitTrade的收購併表、新戰略發佈及品牌升級等一系列大動作;2026年4月，新火從李林家族辦公室Avenir體系導入約20人投研、交易、風控團隊及整套AvenirX系統——這支團隊長期做大額OTC、資金費率套利、基差套利、動態對衝、期權增強，穿越過多輪極端行情。6月，知名經濟學家付鵬加盟出任首席經濟學家，搭建宏觀研究與機構策略體系。前者提供實戰Alpha，后者補齊宏觀研究骨架，讓產品從「能賺錢」走向「可解釋、可複製、可機構化」。

第三道是雙市場縱深。香港提供資管高地與機構資金，日本BitTrade提供零售流量與合規法幣通道——30.6萬用户、1.13億美元託管理財資產，既是現金流安全墊，也是香港模式的可複製樣板。

第四道是平臺化收入階梯。第一層是交易所交易收入(BitTrade)提供穩定現金流;第二層是資管與託管費用性收入(Bitfire Premium)打開高毛利空間;第三層是RWA、主經紀商、平臺化運營收入。三級躍遷一旦跑順，新火的收入將從「看天吃飯的交易抽傭」切到「按AUM持續收費」的金融服務模型。

結語

站在更高維度審視，新火集團的戰略敍事映射了數字資產行業從」野蠻生長」向」合規建制」演進的大趨勢。當全球金融基礎設施加速向代幣化重構，合規不再是可選項而是入場券。新火以香港為支點，以持牌牌照為槓桿，正在構建的不僅是一家數字資產財富管理公司，更是一套連接傳統金融與Web3世界的機構級服務基礎設施。

對於二級市場機構投資人而言，關注新火集團，本質上是在押注一個更大的命題——數字資產從邊緣創新走向主流金融架構的過程中，誰能夠率先完成合規基礎設施的卡位，誰就將在下一輪價值重估中佔據先機。