2026年黃金預測再遭下調，2027年預期卻上修！東方匯理直言最壞階段已過

國際金價從1月創下的接近每盎司5600美元歷史高點大幅回落，目前徘徊在4000美元附近。美國國債收益率走高、美元走強以及利率可能在更長時間內維持高位，促使分析師連續第二個季度下調2026年黃金價格預測，但多家機構仍預計，央行購金、實物需求和宏觀不確定性將為金價后續反彈提供支撐。

路透社對30名分析師和交易員進行的調查顯示，2026年黃金價格預期中值為每盎司4495美元，低於三個月前調查中的4509美元。不過，受訪者對2027年的預期有所上調，預測中值從此前的4610美元升至4650美元。

伊朗戰爭推動油價和美國國債收益率上升，同時提振美元，削弱了不產生利息收益的黃金對投資者的吸引力。金價由此從年初高點大幅回落，近期一度跌破每盎司4000美元，觸及7月中旬以來最低水平。

歐洲最大資產管理公司之一東方匯理（Amundi）認為，金價下跌接近尾聲，「最糟糕的階段已經過去」，未來幾周有望反彈至4500美元附近。

東方匯理投資研究院跨資產策略主管洛倫佐·波爾泰利（Lorenzo Portelli）表示，金價近期下跌后，交易員持倉已趨於輕倉，有利於市場出現反彈。他認為，黃金市場已經計入了最壞的情景，即通脹持續但經濟沒有陷入衰退，因為這種組合可能促使美聯儲更激進地加息，對黃金構成壓力。

不過，波爾泰利指出，當前經濟前景並不支持美聯儲採取超出市場現有預期的加息行動。由於12月加息預期已在很大程度上反映在市場價格中，后續美國通脹數據將成為判斷美聯儲2027年政策路徑的重要線索。

他同時認為，金價今年年底前達到此前預期的每盎司5000美元已不太可能。東方匯理目前的基準情景是，金價從當前水平上漲至少10%，回升至4500美元左右。

央行購金與實物需求提供支撐

儘管短期利率壓力仍在，分析師認為，央行持續購金、財政風險以及投資者對宏觀經濟不確定性的對衝需求，仍是黃金市場的重要支撐因素。

渣打銀行分析師蘇琪·庫珀（Suki Cooper）表示，預計未來幾個月金價將先進入盤整階段，隨后逐步恢復，市場關注重點可能重新轉向去美元化和貨幣購買力貶值等長期主題。

StoneX分析師羅娜·奧康奈爾（Rhona O'Connell）則認為，只要沒有新的重大突發衝擊，印度和中國實物黃金需求的持續改善就有望為金價提供支撐。她還指出，央行持續購金所傳遞的風險管理信號，比單純的購買噸數更值得關注。

東方匯理也預計，各國央行的黃金購買將繼續發揮支撐作用。投資者將密切關注世界黃金協會即將公佈的第三季度各國央行購金數據，以判斷官方部門需求能否繼續緩衝市場波動。

不過，短期資金流向仍對金價構成壓力。波爾泰利表示，黃金支持的交易所交易基金（ETF）投資者此前數周持續買入，但近期在連續三個交易日內減持了近17噸黃金。此前，投資者在其他資產上遭遇虧損后拋售黃金以彌補損失，黃金也受到人工智能交易行情整體退潮的波及。

波爾泰利認為，長期投資者仍可關注黃金。他表示，儘管市場短期承壓，但整體前景並不悲觀，宏觀不確定性帶來的避險需求依然存在，「現在是進入市場的良好時機」。

白銀面臨工業需求與投資情緒雙重壓力

與黃金相比，白銀的價格前景更容易受到工業需求變化影響。路透社調查顯示，分析師預計白銀2027年均價為每盎司66.75美元，低於今年每盎司70.30美元的預測，但高於目前約53美元的價格。

白銀兼具貴金屬和工業金屬屬性，因此對利率長期維持高位的預期更為敏感。分析師指出，光伏需求走弱、製造業生產中以其他材料替代白銀，以及投資者對市場劇烈波動保持謹慎，都在壓制白銀表現。

今年1月，白銀價格曾升至每盎司121.60美元的歷史高位，此后大幅波動。奧康奈爾表示，太陽能行業目前存在供給過剩，而人工智能相關市場情緒也面臨壓力，這可能令白銀表現遜於黃金。

她補充稱，儘管部分新的投資需求正在迴流，但白銀ETF今年資金流向發生的大幅逆轉，意味着市場仍面臨供給過剩問題。