財報速睇 | 德尼克斯投資 2026財年Q3營收1.02億美元，同比增長231.8%；歸母淨利潤虧損3.38億美元，由盈轉虧

華盛資訊10月28日訊，德尼克斯投資公佈2026財年Q3業績，公司Q3營收1.02億美元，同比增長231.8%，歸母淨利潤虧損3.38億美元，由盈轉虧。

一、財務數據表格（單位：美元）

二、財務數據分析

1、業績亮點：

① 淨利息收入在第三季度達到1.02億美元，較去年同期的0.31億美元大幅增長231.8%，主要得益於公司持續將新募集的資本部署到收益較高的機構抵押貸款支持證券（Agency MBS）中，推動生息資產平均余額顯著擴張。

② 核心業務中的機構住宅抵押貸款支持證券（Agency RMBS）表現強勁，前九個月實現利息收入8.29億美元，較去年同期的3.30億美元激增151.3%，受該資產平均持倉余額從91.88億美元翻倍增至221.11億美元以及有效收益率提升至5.0%的共同推動。

③ 機構商業抵押貸款支持證券（Agency CMBS）業務展現出極高的增長彈性，前九個月利息收入同比飆升412.3%至0.41億美元（去年同期為0.08億美元），主要歸因於公司在報告期內逢低增持了2.99億美元的多户住宅抵押貸款證券以多元化投資組合。

④ 利率對衝組合在利率飆升的市場環境中發揮了關鍵的保護作用，第三季度衍生工具淨收益高達10.41億美元（去年同期為淨虧損0.11億美元），主要由於美債收益率和SOFR互換利率大幅上升，帶動利率互換和美債期貨分別錄得7.91億美元和3.77億美元的公允價值總收益。

⑤ 資本募集與投資規模穩步擴張，前九個月公司通過ATM計劃發行普通股籌集淨額11.00億美元，並在第三季度發行D系列優先股籌集淨額1.16億美元，推動期末MBS及TBA總投資組合規模較2025年底大幅增長46.0%至283.00億美元。

2、業績不足：

① 歸母淨利潤在第三季度錄得虧損3.38億美元（每股基本虧損1.34美元），較去年同期的盈利1.48億美元由盈轉虧；前九個月累計歸母淨虧損達2.43億美元，主要受宏觀經濟波動及利率快速上行導致投資組合出現鉅額未實現公允價值虧損的拖累。

② 核心投資組合面臨嚴峻的估值下行壓力，第三季度投資淨未實現虧損高達14.65億美元（去年同期為淨收益1.42億美元），主要原因是機構MBS與美債及互換利率之間的利差在季末顯著走闊10至20個基點，且對衝工具無法抵禦利差走闊帶來的負面影響。

③ 普通股股東經濟回報率在第三季度轉為負值，錄得-11.5%，同時每股普通股賬面價值從二季度末的12.90美元下降15.4%至10.91美元，這直接導致公司包含TBA隱含成本在內的槓桿率被動上升至股東權益的9.0倍。

④ 資金借貸成本隨融資規模擴大而大幅攀升，第三季度利息支出同比增長94.0%至2.31億美元（去年同期為1.19億美元），前九個月利息支出同比大增116.4%至6.18億美元，主要由於用於支持MBS購買的回購協議借款期末余額較年初激增74.0%至241.90億美元。

⑤ 運營費用負擔有所加重，前九個月總運營費用同比增長37.5%至0.50億美元（去年同期為0.36億美元），原因是員工人數增加推高了薪資與招聘成本、前任首席財務官離職產生了股權加速歸屬及遣散費用，以及隨資產規模擴大而增加的技術基礎設施支出。

三、公司業務回顧

德尼克斯投資: 我們在2026年第三季度面臨了金融市場對利率風險的重大重新定價，美債和互換收益率急劇上升，美聯儲在9月將聯邦基金利率目標區間中值上調25個基點至3.875%，導致機構MBS利差走闊10至20個基點。儘管如此，我們通過普通股和優先股融資將資本基礎擴大了3.84億美元，並利用募集資金淨額增持了32.00億美元的機構MBS，使期末總投資組合規模環比增長約3%至283.00億美元。由於生息資產平均余額在第三季度增長10.0%，我們的單季總利息收入達到3.32億美元，淨利息收入達到1.02億美元；同時，非GAAP口徑下可分配給普通股股東的收益（EAD）達到0.95億美元（合每股0.38美元），高於上一季度的0.81億美元。雖然我們的利率對衝組合在第三季度錄得11.66億美元的淨收益，有效緩解了利率上升帶來的衝擊，但受MBS利差走闊的拖累，投資組合（含TBA）仍錄得16.27億美元的淨虧損，導致單季普通股股東綜合虧損3.75億美元，每股賬面價值降至10.91美元。截至季度末，我們的流動性保持在約13.00億美元的穩健水平，其中包括10.00億美元的非受限現金和3.00億美元的未質押機構MBS。

四、回購情況

公司在報告中未披露回購情況。

五、分紅及股息安排

作為一家房地產投資信託基金（REIT），公司必須將每年至少90%的REIT應税收入分配給股東。在2026年第三季度，公司宣佈派發普通股月度股息合計每股0.51美元。在優先股方面，公司於2026年10月15日向C系列優先股股東支付了每股0.60793美元的季度股息（按25.00美元清算價值及3個月期SOFR加5.723%的總利差計算）；此外，公司在第三季度新發行的9.375% D系列固定利率累積可贖回優先股（清算價值為每股25.00美元）將自2027年1月15日起按季度支付累積現金股息。截至2026年9月30日，公司賬面應付股息總額為0.51億美元，其中包含應付普通股股息0.44億美元、應付優先股股息0.02億美元以及與未歸屬股權激勵相關的應計股息等價物權利（DERs）0.04億美元。

六、重要提示

1、宏觀市場與利差波動風險：2026年第三季度受全球借貸增加、人工智能資本需求旺盛、通脹持續及中東地緣政治衝突推高能源價格等因素影響，10年期美債收益率突破5%，美聯儲重啟加息。公司的對衝活動雖能保護賬面價值免受利率上升影響，但無法抵禦MBS利差走闊的風險，這已導致公司當季出現鉅額未實現虧損及賬面價值縮水。

2、高管變動與税務抵扣到期提示：公司前任首席財務官的離職導致前九個月產生了股權激勵加速歸屬及遣散費等額外運營開支。此外，截至2026年9月30日，公司擁有3.46億美元的資本虧損結轉額度，其中1.64億美元將於2027年12月31日到期，其余部分將於2028年12月31日到期。

七、公司業務展望及下季度業績數據預期

德尼克斯投資: 我們認為，鑑於當前的供應動態和強大的流動性特徵，機構MBS相對於其他高質量固定收益資產繼續提供極具吸引力的長期回報潛力。由於幾乎所有機構MBS均以低於面值的折價交易，再融資動機極小，且機構MBS指數的凸性為正，這限制了預期現金流和久期的波動性；同時，受人口結構主導的長期收入需求支撐，流入債券基金和年金的資金依然是穩定的需求來源。我們認為當前的利差水平具有吸引力，並將把第三季度發行D系列優先股所籌集的1.16億美元淨收益繼續用於收購機構MBS和其他投資證券。展望未來，我們將密切關注不斷演變的供需平衡（包括債券基金資金流向、政府支持企業GSE的購買步伐及政策變化、美聯儲資產負債表軌跡以及銀行系統準備金水平），並持續監控貨幣與財政政策、通脹趨勢、地緣政治局勢、關税變化以及網絡安全風險，專注於嚴謹的投資組合構建、證券選擇、積極的利率風險與流動性管理以及資產負債表韌性。此外，根據截至2026年9月30日的已知條件，我們預計遞延税項對衝淨收益（總額為6.26億美元）在2026財年和2027財年將分別確認約0.98億美元和0.96億美元計入應税收入。

八、公司簡介

德尼克斯投資（Dynex Capital, Inc.）是一家採用內部管理模式的房地產投資信託基金（REIT），致力於通過投資由美國住宅和商業房地產支持的抵押貸款資產獲取長期回報，從而向股東派發股息。公司的普通股和優先股均在紐約證券交易所（NYSE）上市交易，普通股交易代碼為「DX」，6.900% C系列固定轉浮動利率累積可贖回優先股和9.375% D系列固定利率累積可贖回優先股的交易代碼分別為「DXPRC」和「DXPRD」。公司主要通過投資住宅抵押貸款支持證券（RMBS）和商業抵押貸款支持證券（CMBS）賺取收入，這些證券主要由美國政府支持企業（GSEs）提供擔保。公司的經營方針強調風險管理和嚴謹的資本配置，通過積極管理利率、早償、利差、流動性和交易對手風險，旨在跨越市場周期保存賬面價值並支持股息分配。

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