ETF日報(10.27)丨AI交易融資端降温，半導體設備再度下跌 巴西資產遭遇股債匯三殺

今日港股市場高開低走，科網、汽車、內房股集體走弱，僅應用軟件等少數方向逆勢活躍。截至收盤，恆生指數跌0.73%，報23041.32點，全日成交額1783.48億港元；恆生科技指數跌1.48%，報3800.43點。港股ETF方面，按規模排序居前的產品中，盈富基金(02800)收跌0.75%，報23.70港元；南方東英SK海力士每日槓桿最多(2x)產品(07709)收漲10.37%，報20.86港元；恆生中國企業(02828)跌0.62%，報79.60港元。

行業表現

AI交易融資端降温，半導體設備ETF再度下跌。截至收盤，科創半導體設備ETF華泰柏瑞(588710.SH)跌6.67%，收報0.672元；半導體設備ETF國泰(159516.SZ)跌6.09%，收報0.478元；半導體設備ETF華夏(562590.SH)跌5.85%，收報0.676元。

本輪輪行業調整的源頭已從估值端移到融資端。上周以來，海外科技巨頭拋出最高950億美元股權融資以支撐AI基建，新型雲服務商債券價格跌至紀錄低位，市場對"債務驅動型"資本開支能否兑現回報的質疑升溫；同期美債10年期收益率在5%附近高位運行，本周議息會議前12月加息定價仍近八成，久期最長的成長資產首當其衝。隔夜費城半導體指數雖反彈約3%，但未能傳導至境內，前期漲幅可觀、籌碼高度集中的半導體設備反而成為兑現籌碼。

另需關注的是，10月27日馬斯克公開警告稱"過去幾周，若企業在AI數據中心之外沒有可觀營收，債務市場幾乎不再為其融資，至少200家新雲企業面臨倒閉或整合"。傑富瑞分析師認為，馬斯克的言論引發了新一輪的恐慌交易。行業端，中信證券仍判斷，2026年三季度設備新增訂單延續旺盛態勢，產業界對未來三年以上需求保持樂觀，本輪訂單加速可延續至2028/2029年——即價格調整主要來自估值與籌碼，而非產業景氣逆轉。

大選結果逆轉、財政預期落空，巴西ETF連日跌停。截至收盤，巴西ETF易方達(520870.SH)跌10.02%，收報1.051元；巴西ETF華夏(159100.SZ)跌10.01%，收報1.052元。

當地時間10月25日巴西總統選舉第二輪投票結束，現任總統以51.79%的得票率逆轉擊敗獲得48.21%的反對派候選人，成為1989年恢復直選以來首位首輪落后、次輪翻盤的當選者；而此前預測市場給其對手的勝率約八成，押注倉位被迫集中平倉並引發連鎖效應。10月26日巴西資產遭遇股債匯三殺：基準股指跳空低開逾10%后觸發熔斷，收跌13.88%報176606點，為2020年3月以來首次熔斷；雷亞爾兑美元一度貶近12%，5年期主權CDS大漲近25%至151.67個基點，財政部取消了原定10月27日與29日的國債拍賣，2031年1月利率期貨飆升182個基點。

市場擔憂競選期間承諾的擴張性支出將進一步侵蝕財政紀律——公共債務已超GDP的82%，政策利率仍高達13.75%，降息路徑被迫后移。德意志銀行全球宏觀主管吉姆·里德表示："市場此前已經充分計入博索納羅勝選的預期，這次大選結果完全打亂了市場節奏……投資者原本期待財政整頓迎來更好的窗口期。"

供給端偏緊信號疊加地緣擾動，油氣ETF逆勢上揚。截至收盤，標普油氣ETF富國(513350.SH)漲3.58%，收報1.506元；標普油氣ETF嘉實(159518.SZ)漲2.83%，收報1.415元。

供給側的邊際收緊蓋過了需求端的平淡。10月下旬以來，針對主要產油國輸油管道泵站與機場的襲擊反覆出現，霍爾木茲海峽與曼德海峽的商業航運擾動被重新定價，10月成為霍爾木茲海峽及周邊水域商船遭襲最嚴重的月份；OPEC+延續減產託底，美國戰略石油儲備降至2.826億桶，為1982年10月以來最低，國際能源署署長亦重申供應擔憂。布倫特原油10月27日仍運行在115美元/桶附近的高位，中信證券判斷"供給約束延續"，原油預計高位震盪、煤炭旺季或上行。

機構觀點

中泰國際指出，周一市場反彈但成交減少近三成，反映觀望情緒濃厚。已披露的三季度業績樣本參差、整體缺乏驚喜。美聯儲議息及美國中期選舉臨近，選前避險或令資金觀望。預計恆指在23500點遇阻。

華泰證券觀點認為，上周恆指、恆生科技分別下跌4.5%、5.8%，恆生科技創2024年9月以來新低。情緒指數已接近滿倉閾值但未觸發信號，抄底機會或仍需等待情緒充分釋放。配置上，油價及美債利率高位等中期約束未解，宜以結構應對而非追逐貝塔，紅利繼續做底倉(鐵路公路、港口等運營性資產)；創新葯及CXO龍頭中期盈利仍向上，但南向獲利盤仍在兑現，不急於逢低加倉。