美格智能(002881)前三季海外營收首次佔比過半 經營結構持續優化

經濟觀察網美格智能（002881）前三季度海外營收首次佔總營收比例過半，收入結構從依賴國內單一車聯網客户轉向全球分散客户，客户集中度風險實質下降，同時經營端也存在毛利率環比回落、前三季經營現金流為負的情況。

業績經營情況前三季度海外營收19.63億元，同比+103.80%，佔比升至55.66%，是公司成立以來首次過半；其中Q3單季海外9.65億元，環比+69.60%。

它意味着公司的收入地基從"國內車聯網單一大客户"換成了"全球分散客户"，客户集中度風險實質下降——這類結構性變化一旦發生，通常不會一年內逆轉。拉動來自智能模組、端側計算產品、5G無線寬帶三條線。

國內智能網聯車單一大客户採購量同比明顯減少，拖累國內營收下滑；但剔除該客户后，其他客户（國內+海外）營收同比+72.39%，國內其他客户也+44.36%。

經營狀況期末存貨17.84億元，較期初增加8.83億元，公司口徑是為后續訂單儲備主芯片、存儲芯片；合同負債2.64億元，較期初1.92億元繼續增加。

財務狀況前三季毛利率17.90%、Q3單季17.48%，較Q2的18.81%回落1.33個百分點，同時Q3四項費用合計環比增加約3400萬元、所得税環比增約1150萬元。收入高增但毛利率回落，説明這輪增長帶有一定的"以價換量"或產品結構下沉成分，利潤率的可持續性還需Q4驗證。

前三季經營現金流淨額-2.11億元，同比-611.37%，主要被備貨和應收賬款佔用；不過Q3單季經營現金流已轉正（每股約0.18元），邊際在改善。

以上內容基於公開資料整理，不構成投資建議。