電話會總結 ｜ Bank of Hawaii(BOH)2026財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• # Bank of Hawaii 2026財年第三季度業績回顧摘要 ## 1. 財務業績 **盈利情況：** - 淨利潤（Net Income）：6,430萬美元 - 攤薄每股收益（Diluted EPS）：1.49美元 - 平均普通股權益回報率（ROE）：15.4% - 有效税率：23.2%（環比上升，主要因對部分LIHTC投資計提額外估值準備） **營收與利差：** - 淨利息收入（Net Interest Income）：1.561億美元 - 淨息差（Net Interest Margin, NIM）：2.82%（第10個連續季度擴張） - 盈利資產平均收益率：4.13% - 存款平均成本：1.27%（期末即期利率1.29%） - 付息負債成本：1.83% - 非利息收入（Noninterest Income）：4,270萬美元（含60萬美元Visa B類股轉換比例變更相關費用） - 財富管理費用（信託、資管及年金保險費）：前九個月合計4,520萬美元 - 非利息支出（Noninterest Expense）：1.123億美元 - 效率比率（Efficiency Ratio）：56.5% **資產負債表：** - 總貸款：144億美元 - 平均存款：207億美元 - 商業房地產貸款（CRE）：45億美元，佔貸款組合31% - 信貸損失準備金（ACL）：1.462億美元，佔總貸款1.02% - 一級資本充足率：14.4%；總風險資本充足率：15.4% **資本回報：** - 普通股股息：每股0.70美元（合計2,800萬美元） - 優先股股息：530萬美元 - 股票回購：2,020萬美元（回購25.6萬股，均價約78美元/股） ## 2. 財務指標變化 **盈利指標：** - 攤薄EPS：環比增長0.7%，同比（vs. 2025年Q3）增長24.2% - 淨利潤：環比增長1.4%（+45.9萬美元），同比增長20.5% **淨利息收入與息差：** - 淨利息收入：環比增長1.6%（+250萬美元），主要受盈利資產重定價驅動 - 淨息差：環比擴張4個基點（剔除不良貸款影響后為2.83%） - 盈利資產收益率：環比上升5個基點 - 付息負債成本：環比持平 - 存款成本：環比持平（期末即期利率環比上升2個基點） **非利息收入與支出：** - 非利息收入：環比下降60萬美元（上季度為4,330萬美元）；剔除Visa相關費用后環比下降40萬美元 - 非利息支出：環比增加約110萬美元（剔除上季度50萬美元受限股淨罰沒收益后，實際增加約60萬美元） - 效率比率：環比持平 **存貸款變化：** - 總貸款：環比增長0.6%（年化2.4%，+8,500萬美元），其中商業貸款環比增長1.2%（+7,300萬美元），消費貸款小幅增長 - 平均存款：環比下降0.8%；期末存款環比減少4.11億美元（主要因公共資金及商業存款流出，其中約2億美元為高成本公共資金的主動壓降） - 短期借款：期末即期余額約3.45億美元 **資產質量：** - 不良資產（NPA）：佔貸款30個基點，環比大幅上升（上季度8個基點），主因單筆商業抵押貸款轉入非應計狀態（剔除后維持8個基點） - 淨覈銷（Net Charge-offs）：9個基點（330萬美元），環比下降1個基點 - 關注類資產（Criticized Assets）：2.37%，環比下降44個基點 - ACL：環比減少80萬美元，覆蓋率環比下降1個基點

業績指引與展望

• 第四季度非利息支出預期約為1.125億美元（基於正常化運營假設），全年費用增長維持在約3%的正常化水平，預計2027年正常化費用增長運行率約為2.5%至3%。

• 第四季度非利息收入預期正常化水平約為4,400萬美元，反映管理層對正常化費用收入生成的預測。

• 淨息差（NIM）方面，9月剔除不良貸款影響后為2.83%，預計高成本公共資金的流失將為存款成本和淨息差帶來約1個基點的温和順風；若未來有加息，預計在存款完全重定價前的最初幾個季度將利好淨利息收入和淨息差；預計存款mix不利轉變將在第四季度趨緩，迴歸至此前四個季度的區間水平。

• 存款預期：預計第四季度及2027年第一季度將恢復温和存款增長，隨着存款增長，對短期借款的依賴將逐步緩解（季度末短期借款現貨余額約為3.45億美元）。

• 存款成本與貝塔預期：預計加息周期中總存款貝塔約為34%，需要數個季度才能達到該水平；約50%以上的定期存款（CD）將在未來3個月內到期（到期利率約2.90%），預計以約3%的平均利率續作，CD利率將小幅上升。

• 貸款增長預期：預計整體貸款增長維持在低至中個位數區間，商業貸款為主要增長驅動力；消費及住宅貸款受當前利率環境制約增長乏力，但房屋淨值信貸（home equity line）有望貢獻增長。

• 資產收益率預期：9月加息本季度影響有限，但預計第四季度隨浮動利率資產全期受益將為生息資產收益率增加數個基點。

• 投資組合現金流重定價預期：季度現金流預計維持在5.5億至6.5億美元區間，利率上升導致投資組合久期小幅延長，但現金流無重大變化。

• 資本回報預期：計劃第四季度再回購約2,000萬美元普通股，董事會已將回購授權增加2億美元（季度末剩余6,900萬美元額度），2027年將重新評估回購節奏；維持每股0.70美元普通股股息；資本管理目標為將一級槓桿比率提升至約9%，並允許資本有機累積。

• 資產質量預期：預計將在本季度或下季度初通過借款人出售資產退出該筆單一不良商業貸款，預計相關損失微乎其微且已充分計提，不會增加未來撥備費用。

• 公共資金策略展望：約2億美元（約佔20億美元公共資金組合的10%）仍有重定價或流失機會，但預計不會在第四季度進行，將根據定價機會逐案評估。

• 宏觀經濟展望：預計夏威夷2026年實際GDP低個位數增長，2027年增長預計為1.6%；失業率維持在2.8%的低位；旅遊業表現喜憂參半，軍事建設、公共投資和軍費支出持續提供經濟支撐。

分業務和產品線業績表現

• 商業銀行業務（Commercial Banking）：商業貸款組合總額達63億美元，佔總貸款的44%，本季度增長7,300萬美元（環比增長1.2%），是貸款增長的主要驅動力。其中73%由房地產擔保，加權平均貸款價值比（LTV）為55%。商業地產（CRE）為商業貸款最大組成部分，總額45億美元，佔總貸款的31%，加權平均LTV低於60%，分佈多元化，無單一物業類型超過總貸款的10%，超過60%的CRE貸款在2030年或之后到期，近期再融資風險較低。工商業貸款（C&I）佔總貸款11%，總額17億美元，跨行業分散，槓桿貸款極少。管理層預計商業貸款仍將是未來增長的主要動力。

• 消費銀行與零售業務（Consumer/Retail Banking）：消費貸款佔總貸款的56%，約81億美元，本季度僅微幅增長，主要受高利率環境尤其是住宅貸款的影響。消費貸款中86%為住宅抵押貸款和房屋淨值貸款，加權平均LTV為49%，加權平均FICO信用評分798，信用質量優異；其余14%為汽車貸款和個人貸款，FICO評分分別為730和763。管理層對房屋淨值信貸（Home Equity Line）增長持樂觀態度，預計持有低利率首套房貸的客户將轉向房屋淨值貸款以釋放房產權益。零售方面，公司在夏威夷擁有超過34%的存款市場份額，過去20年提升了6.7個百分點，依託125年以上的品牌和長期客户關係（約60%的商業和消費客户與銀行合作超過10年）。

• 財富管理業務（Wealth Management）：2026年前九個月，信託及資產管理費與年金和保險費合計達4,520萬美元，同比增長11.5%，成為重要的非利息收入增長點。增長得益於過去幾年在Bankoh Advisors及信託和資產管理業務上的持續投入。公司着力加強商業銀行與財富管理之間的協同，特別通過"家族企業與企業家中心"（Center for Family Businesses & Entrepreneurs）幫助企業主進行財富規劃、傳承及所有權過渡，以深化客户關係並創造額外的費用收入。

市場/行業競爭格局

• 夏威夷銀行在本地市場佔據絕對主導的競爭地位，持有超過34%的銀行存款市場份額，並在過去20年間市場份額提升了6.7個百分點，依託125年以上的品牌積澱、本地深耕的客户關係（約60%的商業及消費客户合作超過10年）構築了難以撼動的護城河，形成了對本地競爭對手的顯著壁壘。

• 在存款端競爭中，管理層多次強調當前競爭環境雖激烈但"保持理性"（rational），平均存款成本穩定在1.27%，無息存款仍佔總存款約27%，顯示其在高利率環境下仍能憑藉客户黏性和franchise優勢抵禦同業高息攬儲的價格競爭壓力；同時公司主動縮減約2億美元高成本公共資金存款，並計劃對約10%（約2億美元）的公共資金組合進行機會性重新定價或流出，體現出其在存款定價競爭中掌握主動權而非被動跟隨。

• 貸款市場競爭呈現結構性分化：商業貸款（尤其是商業地產和C&I）因管道健康、客户活躍成為增長主引擎（季度增長1.2%），而消費與住房抵押貸款則受高利率環境壓制增長乏力，公司轉而在房屋淨值信貸（home equity）領域尋找差異化競爭機會，捕捉持有低息首套房貸客户的二次信貸需求。

• 公司正通過財富管理業務（Bankoh Advisors、信託及資產管理）構建非息收入競爭優勢，前九個月財富管理費用同比增長11.5%，並藉助"家族企業與創業者中心"推動商業銀行與財富管理的交叉協同，以深化單一客户錢包份額（share of wallet）作為核心競爭策略，減少對夏威夷本地低個位數GDP增長（2027年預計1.6%）的依賴。

• 競爭戰略重心從依賴區域經濟自然增長轉向內生性市場滲透，管理層明確指出需將現有的市場份額、客户關係和品牌等競爭優勢轉化為更強的有機增長，通過深化存量關係、擴大錢包份額及更有效獲取新客户，在商業銀行、財富管理和零售銀行三大條線全面提升競爭轉化效率。

公司面臨的風險和挑戰

• 利率環境壓制消費與住房貸款需求：當前較高的利率環境持續抑制住宅按揭貸款增長，管理層明確指出"消費和住宅業務受當前利率環境挑戰"，消費貸款僅微幅增長，增長主要依賴商業貸款單一驅動，貸款結構增長動能偏弱。

• 存款流失與結構惡化壓力：本季度平均存款下降0.8%（約4.11億美元），既有主動削減2億美元高成本公共資金的因素，也有商業客户因房地產項目融資、運營支出及業主分配導致的集中流出；同時連續兩個季度出現不利的存款結構變化（活期向定期轉移），對淨息差形成負面拖累，且本季度負面影響加速。

• 存款成本上行與重定價風險：約50%以上定期存款將在未來三個月內到期（當前利率2.90%），預計重定價至約3%，加之新增定期存款促銷利率達3%，存款成本面臨上行壓力；若未來繼續加息，存款全面重定價后淨息差擴張的紅利將逐步消退。

• 資產質量個案暴露與潛在波動：不良資產佔比由二季度8個基點驟升至30個基點，主要由單筆商業抵押貸款轉入非應計狀態所致；雖然管理層預計該筆貸款將通過資產出售在本季度或下季度初退出且損失可控，但反映出大額單一信貸敞口對整體資產質量指標的放大效應和不確定性。

• 對短期借款依賴上升：本季度因存款下降動用了短期借款（季末現貨余額約3.45億美元，隔夜借款平均1.2億美元），期末借款總額上升至約8.53億美元，流動性對批發資金的依賴增強，若存款增長不及預期將持續推高資金成本。

• 本地經濟增長乏力且旅遊業波動：夏威夷經濟僅呈温和增長（2026年低個位數、2027年預計1.6%），市場天花板明顯，公司增長更多依賴深化客户關係而非經濟自然增長；旅遊業表現近期"喜憂參半"，8月受天氣影響遊客到訪和消費走軟，旅遊需求易受通脹、能源成本和利率波動衝擊。

• 商業地產集中度與再融資風險：商業地產貸款達45億美元，佔總貸款31%，為最大單一板塊，雖加權平均貸款價值比低於60%、2030年后到期佔比超60%以緩釋近期再融資風險，但利率上行背景下借款人償債能力仍需通過壓力測試持續監控，構成結構性風險點。

• 非利息收入增長承壓及税務波動：非利息收入環比下降（含Visa B類股轉換比率變動60萬美元損失、租賃資產出售收益及信託税務服務收入下滑），顯示費用收入增長動能不穩；同時因部分低收入住房税收抵免（LIHTC）投資計提額外估值準備，有效税率升至23.2%，對淨利潤形成侵蝕。

公司高管評論

• James Polk（總裁兼CEO）。口吻整體積極且穩健偏謹慎。開場即定調本季度"又是一個穩健的季度"（another solid quarter），強調財務表現持續改善、特許經營權底層實力以及自律的資產負債表管理。對已取得進展表示"受到鼓舞"（encouraged by our progress），連續第10個季度淨息差與淨利息收入擴張被描述為盈利增長的重要貢獻因素。但同時保持清醒和前瞻性，明確指出維持長期盈利增長需要更多依靠有機存款、貸款和費用收入增長，而非僅依賴資產重定價。對貸款需求表態分化：對商業貸款管道"感到滿意"、前景"良好"，但坦承消費與住房抵押貸款"受當前利率環境挑戰"（challenged by the current rate environment），語氣轉為謹慎；不過對家庭淨值信貸線增長表示"樂觀"。對存款下降解釋為正常客户流動性部署及主動削減高成本公共資金，屬良性且可控，並預期第四季度恢復温和存款增長。對夏威夷經濟描述為"有韌性但增長温和"（resilient but modest growth），坦言旅遊業"近期表現參差不齊"（mixed as of late），並提及通脹、能源成本和利率等需持續監控的風險因素，整體呈現務實、有節制的樂觀。 ；2. Bradley Satenberg（CFO）。口吻專業、量化且基調積極但審慎。詳細拆解淨息差擴張得益於固定資產重定價，但坦率承認"被不利的存款結構變化部分抵消"，並指出這已是連續第二個季度負面影響且本季度有所加速，不過預期第四季度將"緩和"並回歸過往區間，顯示直面問題但傳遞信心。對未來加息持正面預期，認為將在存款完全重定價前"頭幾個季度"利好淨利息收入和淨息差。對高成本公共資金的主動流出描述為戰略性決策，並表示未來仍有約10%組合存在進一步優化空間，但強調本季度不會行動，態度謹慎有節。對存款增長恢復、短期借款依賴逐步緩解表達樂觀預期。費用管理口吻強調"非常細緻""非常謹慎"（meticulous、cautious），對股票回購表態積極，認為股價"被低估"（undervalued），計劃繼續回購，整體展現穩健自律的財務管控基調。 ；3. Brad Shairson（首席風險官）。口吻沉穩、自信且強調穩健。開篇即定調信貸表現"保持強勁，與往季一致"，反覆強調審慎承銷、長期客户關係（約60%商業與消費客户合作超10年）及地域集中於熟悉的核心市場等結構性優勢。對CRE組合表態樂觀，強調低於60%的加權平均貸款價值比、分散化、"沒有太多尾部風險"（not much tail risk）。對不良資產升至30個基點這一負面數據主動、透明地解釋，強調系單一商業貸款所致、"而非組合廣泛走弱"（rather than broader weakness），並明確預計本季度或下季度初退出該敞口，相關損失"預計不重大"且"已充分計提準備"，不會增加未來撥備費用，語氣旨在消除市場疑慮、傳遞可控與放心的信號，整體風險基調偏正面。

分析師提問&高管回答

• # Bank of Hawaii (BOH) 2026年第三季度業績會 - 分析師情緒摘要 ## 一、淨息差（NIM）相關 **1. 分析師提問（Jeff Rulis, D.A. Davidson）：** 能否提供9月份的平均淨息差？剔除非應計貸款影響后的情況如何？以及公共存款（高成本）在季末才流出，這是否會成為淨息差的額外順風因素？ **管理層回答（Bradley Satenberg, CFO）：** 剔除9月份入賬的非應計貸款影響后，9月淨息差應為2.83%。公共存款在整個季度逐步流出，但更集中在季末，因此預計將對存款成本和淨息差帶來約1個基點的温和順風。 --- **2. 分析師提問（Matthew Clark, Piper Sandler）：** 整個加息周期中，付息存款的beta值如何預期？（此前下行周期約為44%） **管理層回答（Bradley Satenberg, CFO）：** 在加息周期中，預計總存款的beta值約為34%，但這取決於競爭環境（目前較為理性）和客户行為，達到該水平需要幾個季度的時間。 --- ## 二、存款結構相關 **3. 分析師提問（Matthew Clark, Piper Sandler）：** 定期存款（CD）有所增長，能否更新下季度到期CD的滾動情況及新舊利率？ **管理層回答（Bradley Satenberg, CFO）：** 略超50%的CD將在未來3個月內到期，利率約為2.90%，預計將以約3%的利率續作，因此本季度CD利率會略有上升。 --- **4. 分析師提問（Jared Shaw, Barclays）：** 存款總額和活期存款（DDA）的流出是否主要是公共資金？核心存款趨勢如何？預計存款將企穩增長，是否能看到總存款和DDA的順風？ **管理層回答（James Polk, CEO）：** 公共資金流出是主動行為。商業存款流出源於多種正常業務活動疊加，包括房地產項目投資、營運資金需求、業主分配以及已完工公寓項目相關資金流出（原預期有相關項目資金流入以對衝，預計未來會實現）。並非單一因素導致。 --- **5. 分析師提問（Kelly Motta, KBW）：** 公共存款約20億美元，能否量化其中規模較大、交易性較強、可能被機會性移出的部分？ **管理層回答（Bradley Satenberg, CFO）：** 投資組合約20億美元，其中大部分是運營賬户，不打算主動流失這些余額。但約10%的組合仍有重新定價或流出的機會（若定價不合適）。預計本季度不會進行，但未來會持續關注降低存款成本的機會。 --- ## 三、貸款需求相關 **6. 分析師提問（Jeff Rulis, D.A. Davidson）：** 整體貸款需求如何？若進一步加息，貸款需求（尤其是消費端較弱）會受何影響？ **管理層回答（James Polk, CEO）：** 商業貸款管道依然強勁，前景樂觀。消費和住房貸款受當前利率環境挑戰。但對房屋淨值信貸（home equity line）組合的增長感到鼓舞，預計持有低利率首套房貸的客户將更多轉向房屋淨值信貸來動用房屋權益，該領域管道保持穩定。 --- ## 四、資產質量相關 **7. 分析師提問（Jared Shaw, Barclays）：** 關於轉入非應計的貸款，是否有專項準備金或覈銷？潛在損失內容如何？ **管理層回答（Brad Shairson, 首席風險官）：** 該貸款在第三季度到期，借款人選擇出售該房產。這是一個特殊的（idiosyncratic）信貸情況，而非更廣泛的組合壓力信號。基於當前評估，與出售相關的任何損失預計都不重大，且已充分計提準備金，因此該信貸的處置不會增加未來的撥備費用。 --- ## 五、費用管理相關 **8. 分析師提問（Andrew Liesch, StoneX Financial）：** 費用增長明顯低於年初2.5%-3%的指引，原因何在？2027年是否會迴歸正常化費用增長水平？ **管理層回答（Bradley Satenberg, CFO）：** 將去年正常化后與2026年預計水平相比，費用增長約為3%，處於正常水平，公司對費用管理非常審慎。預計2.5%-3%為正常化運行區間，但2027年可能因戰略機會而有所影響。 --- ## 六、資本與回購相關 **9. 分析師提問（Jared Shaw, Barclays）：** 回購授權增加后，什麼因素會促使回購節奏超過每季度2000萬美元？ **管理層回答（Bradley Satenberg, CFO）：** 本季度計劃回購2000萬美元，進入2027年將重新評估。目前認為股價被低估，是良好的回購機會，將按季度評估是否加速。 --- **10. 分析師提問（Kelly Motta, KBW）：** 關於資本，一級槓桿率9%是目標，TCE因AOCI略有下滑，如何看待整體資本水平及回購活躍度的監管紅線？ **管理層回答（James Polk, CEO）：** 資本策略是：支付股息、回購部分股份、並允許資本有機積累。目標是該比率達到9%。增加授權是為隨着盈利改善和股價估值變化提供靈活性和機會性回購能力，同時確保管理適當的資本水平。 --- ## 七、證券組合與現金流相關 **11. 分析師提問（Kelly Motta, KBW）：** 現金流重定價對NII的季度影響未變，但本季度現金流有所下降，利率上升后證券組合是否出現久期延長及現金流預期變化？ **管理層回答（Bradley Satenberg, CFO）：** 現金流預計在5.5億至6.5億美元區間。第二季度因有到期和提前還款而偏高。雖然投資組合久期略有延長，但從現金流角度未見重大變化。 --- ## 整體分析師情緒總結 本次業績會分析師提問聚焦於**淨息差可持續性、存款結構與成本、資本回報（回購）**三大主題，整體情緒**中性偏積極**。分析師對連續第10個季度的息差擴張、強勁的商業貸款管道以及審慎的費用管理表示認可；同時對非應計資產的突然上升、存款流出以及消費貸款疲軟保持審慎關注。管理層迴應清晰且具建設性，強調了非應計貸款為**單一特殊事件**（已充分計提、不增加未來撥備）、存款流出主要為**主動性/季節性因素**，並明確了存款beta、CD重定價及回購節奏的指引，有效緩解了市場疑慮。

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