港股開市：恆指升0.21%，科指升0.74%，光通信概念-HK全線上升，劍橋科技上升6.10%

華盛資訊10月27日訊，港股三大指數齊升，截至開市，恆生指數升0.21%，報23260點；國企指數升0.18%，報7816點；恆生科技指數升0.74%，報3886點。

恆指成分股中，聯想集團大升5.34%，藥明康德走高4.99%，華虹宏力上升4.12%；匯豐控股輕微下跌0.56%，長江基建集團輕微下跌1.02%，京東健康跌1.12%，中通快遞-W輕微下跌1.33%。

科指成分股中，智譜走高4.06%，MINIMAX-W走高3.62%，天數智芯走高3.55%，阿里巴巴-W升1.48%，網易升0.97%，美的集團跌0.11%，小米集團-W跌0.74%，地平線機器人-W輕微下跌0.78%，零跑汽車跌0.96%。

板塊方面

光通信概念-HK全線上升，劍橋科技上升6.10%，海光芯正走高4.81%，中際旭創上升4.71%，華虹宏力上升4.12%，長飛光纖光纜上升4.11%。板塊走強核心在於AI算力建設預期回暖疊加光通信供需景氣驗證，資金重新迴流高確定性環節；中際旭創披露在手訂單飽滿、海外訂單已排至2027至2028年，長飛光纖受益全球光纖供需缺口擴大，疊加摩根大通增持劍橋科技，印證產業鏈景氣仍由訂單與資本共同驅動。

存儲概念-HK齊升，南方兩倍做多海力士抽升13.65%，南方兩倍做多三星暴漲10.33%，南方KOSPI上升4.40%，瀾起科技上升3.89%，兆易創新上升3.43%。AI算力拉動HBM與高端存儲需求，疊加韓系龍頭盈利創紀錄、長約佔比提升及股東回報加碼，板塊交易主線轉向「業績確定性+低估值修復」；其中瀾起科技Q3營收約20.79億元、淨利同比增154%至175%，印證景氣已由存儲原廠向接口配套環節擴散。

PCB概念-HK全線上升，建滔積層板上升6.95%，廣合科技走高4.08%，勝宏科技走高3.80%，建滔集團走高3.79%，芯碁微裝上升3.74%。AI服務器升級帶動高階PCB/CCL需求預期上修，疊加產業鏈「景氣未逆轉」共識，成為板塊修復主線；建滔積層板年內第八次提價15%且獲關聯方、主席連續增持，勝宏科技獲高盛看好並推進回購，印證上游議價力與龍頭擴張信心仍強。

鋰電池升跌互見，寧德時代輕微下跌1.01%，比亞迪股份平開，中創新航平開，比亞迪電子輕微上升0.35%，天齊鋰業上升2.92%。板塊分化源於產業鏈利潤再平衡：中游電池受價格競爭、排產偏弱及退税擾動壓制，整車靠出口與新品維持韌性，上游鋰資源仍高盈利但邊際走弱。寧德時代Q3毛利率降至20.7%、淨利環降約5%，天齊鋰業前三季營收增147%、淨利增3014%但Q3放緩，印證行業由高增轉向結構性分化。

新消費概念齊跌，蜜雪集團輕微下跌1.32%，零跑汽車跌0.96%，小米集團-W跌0.74%，蔚來-SW輕微下跌0.16%，理想汽車-W輕微下跌0.04%。板塊走弱核心在於利率擾動、做空與南向流出壓制成長估值，資金更看短期業績驗證而非擴張敍事；如小米遭南向連續減持、理想所處汽車鏈在缺乏催化下被減倉，疊加9月產銷環比改善但同比仍承壓，反映新消費內部仍是資金先行、基本面修復偏慢的分化格局。

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大行最新觀點

中信建投：A股領跌全球 短期迎來階段性情緒底部

中信建投證券表示，9月23日以來本輪急跌行情呈現快速下挫且缺乏明顯反彈、A股率先走弱並一度帶動全球AI交易回落、微觀流動性持續惡化且后期出現流動性危機跡象三大特徵；其認為下跌內因在於A股市場結構脆弱、流動性惡化及對AI前景的擔憂，外因則是AI擴張與政府赤字融資對有限資本的爭奪壓制全球AI核心公司表現。就大市而言，當前業績增長上行趨勢仍在、政策支持導向未變、整體估值處於中位水平，市場更可能處於短期利空共振下形成的「急跌底」而非「歷史大底」，隨着悲觀情緒釋放和流動性改善，市場情緒有望迎來階段性底部；行業層面則主要反映AI板塊在資金面承壓與預期波動下的調整壓力。

中信建投：科技與地緣是2026核心主線 流動性風險要看資金量而非利率高低

中信建投證券表示，當前宏觀配置應聚焦資產主要矛盾，繼續將科技與地緣視為2026年最重要的兩條資產主線。該機構指出，近期科技板塊走弱及波動加大，主要與AI信用融資問題暴露、美伊局勢持續反覆及歐美債務風險引發的流動性擔憂有關；但其認為9月后全球油氣可獲得性提升，當前全球流動性風險整體可控，后續需重點關注歐日資金對美國資產的持有變化。相比美債利率頂部和美聯儲加息次數，市場更應關注流動性規模變化對資產價格的影響。短期市場將聚焦三大雲廠商財報，以及美聯儲、歐洲和日本央行議息會議，對科技及相關板塊表現具有指引意義。

中信建投：國產AI芯片三季報向好 算力、物理AI、網安迎來機遇

中信建投證券表示，港股及中資科技產業鏈相關方向中，國產芯片與算力服務景氣延續，寒武紀、海光三季度收入增長且毛利率環比提升，疊加國內部分配置及海外高端GPU租金上行，反映算力需求仍具支撐；同時，通用大模型與執行框架協同正提升機器人操作能力，頭部廠商推進產能建設，高質量交互數據、仿真合成及評測體系建設有望帶動物理AI產業需求擴張。另一方面，PHP漏洞和LiteLLM供應鏈事件凸顯漏洞利用、憑證管理及運行時防護的重要性，模型公司加快代碼驗證與執行隔離，推動AI安全產品落地，建議關注物理AI數據與仿真、AI安全、國產芯片與超節點及算力服務等方向。

中泰國際上調兗煤澳大利亞（03668）評級至「買入」 料公司銷量可望創新高

中泰國際表示，港股煤炭股兗煤澳大利亞（03668）今年前三季度權益煤炭產量同比增3.5%至2,920萬噸，但第三季度受Moolarben礦長壁工作面搬遷影響，產量環比下滑13.0%，銷量同比降15.9%至900萬噸，不過該礦已於9月恢復正常生產，前三季度累計銷量仍同比增5.5%。研報指出，公司已於10月1日完成收購澳洲紅隼煤礦80%權益，新增優質硬焦煤資產，預計因搬遷計劃提前至26Q4，FY26貢獻有限，但FY27起有望明顯增厚產銷量並推動煤炭銷量創新高；在維持FY26經營指引基本不變的基礎上，該行將收購影響納入模型后，上調FY26至FY28淨利潤預測，並將目標價由37.60港元升至41.62港元，評級由「增持」上調至「買入」。

中信建投：白酒板塊築底 四季度食飲佈局紅利+小盤成長

中信建投證券表示，消費食飲板塊四季度仍圍繞四條主線展開，其中白酒行業方面，茅臺已開啟2026釀造下沙周期，疊加仁懷集中清退醬酒貼牌空殼主體，有助於淨化產區環境；當前白酒板塊處於築底階段，酒企加快向C端轉型，頭部標的股息率超過4%。大眾食品方面，隨着奶價拐點臨近及厄爾尼諾推動行業持續出清，乳業反轉機會受到關注；量販稱重賽道受輿情影響有限，9月仍維持高速開店，股價調整后配置價值提升。整體策略上，建議一方面關注具備消費紅利或紅利增強屬性的資產，另一方面留意出現新變化的小盤成長方向。

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