突發！某信託24.98億元清盤呈請，觸發世茂90.68億美元違約！

10月26日，世茂集團（00813.HK）在港交所公告：國通信託8月27日向香港高等法院送達的清盤呈請，60天內未被撤銷或中止，境外債務重組項下七類工具於10月25日全部觸發違約事件，未償本金9,068,154,524美元（約 90.68億），其中短期貸款7.71億、長期貸款12.69億美元，本息按條款自動即時到期。

需先定性：這是條款意義上的「觸發違約、加速到期」，不等於已拒付，法院也未頒清盤令；公司稱未收到任何持有人即時還款通知，是否追索主動權在債權人，公司擬極力反對呈請。

撬動這筆大債的判決債務僅24.98億元人民幣。呈請於8月27日送達，公司9月8日另行披露判決詳情：四項判決均由武漢中院作出，2025年3月19日兩份6.17億、4.90億元，主債務人為間接全資的蘇州錳茂（前者另涉福州傲霜）；2025年5月15 日、2024年4月29日各一份 5.48億、8.43億元，主債務人為非全資的鄭州豐益置業（含違約金），性質均為世茂對項目公司信託融資承擔的差額補足義務。按7.1匯率折算，24.98億元約3.5億美元，僅佔90.68億的3.9%，槓桿約26 倍。呈請人已取得內地房地產抵押品並扣押額外資產，變現淨收益應衝減債務，實際淨敞口可能更小，這是公司反對呈請的核心抗辯。

關鍵在於，這筆賬根本不在重組清單里。四份判決橫跨2024年4月至2025年5月，而境外重組 2025年2月24日以98.75%人數、95.39%金額獲債權人贊成，3月13日法院批准、7月21日生效，處理的是約115億美元境外債。24.98億元由內地法院管轄、內地執行，重組計劃解除不了，投票也處置不掉。兩套系統互不相干，真正把它們接上的，是新工具條款里那行「呈請60天未撤銷/中止即違約」。

截至2026年6月末，世茂集團借貸總額1761.43億元，12個月內到期約1114億元；賬面現金108.44億元，扣除受限資金31.51億、預售監管資金31.03億后，據測算可自由動用約45.9億元；同期未按計劃償還的借貸累計約 982 億元。而境外這塊，中報稱重組生效后「一直按新條款履行責任」，90.68億美元摺合約644億元、佔總借貸36.6%，境內大面積逾期時，境外此前還在付息，10月25日后這一塊也跳到全部到期。

據8月27日公告援引香港《公司（清盤及雜項條文）條例》第182條，呈請本身不等於清盤令；若公司最終被清盤，呈請日之后公司直接持有財產的處分原則上無效（除非取得法院認可令），且該規則不及於子公司，呈請階段也不當然阻斷債權人依擔保物權自行處置資產。首次聆訊定於11月11日。

參照恆大2022年6月被呈請、七次押后、2024年1月頒令清盤歷時19個月，世茂走向取決於三點：境外債權人是否自行下場呈請、法院是否再給延期、與國通信託的和解價格。重組重排了美元債到期表，卻排不掉內地判決的執行力，連接二者的只是合同里那行60天條款。