電話會總結 ｜ Amerant(AMTB)2026財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• # Amerant Bancorp（AMTB）2026年第三季度業績回顧摘要 ## 1. 財務業績：**盈利表現：** - 淨利潤：2570萬美元，較上季度（二季度）2100萬美元環比增長 - 攤薄每股收益（EPS）：0.65美元，較上季度0.53美元環比增長 - 税前撥備前淨收入（PPNR）：3970萬美元，較上季度3190萬美元環比增長，創2022年第四季度以來最高季度水平 **淨利息收入與利差：** - 淨利息收入（NII）：9050萬美元，較上季度8260萬美元環比增加790萬美元，主要受貸款及投資證券利息收入增加，以及存款和FHLB借款利息支出下降推動 - 淨息差（NIM）：3.77%，較上季度3.52%環比擴大25個基點，主要反映資金成本下降及貸款重定價收益（其中退出不良貸款收回的額外利息貢獻6個基點） **非利息收入與支出：** - 非利息收入：1830萬美元，較上季度1820萬美元環比微增17.7萬美元 - 非利息支出：6910萬美元，較上季度6890萬美元環比微增22.1萬美元（增幅0.3%），其中廣告費用減少190萬美元、OREO收入增加110萬美元，部分抵消了專業費用及薪酬福利的增長 **盈利能力指標：** - 平均資產回報率（ROA）：1.11%（文中亦提及達成1.00%管理目標），為2022年第三季度以來最高，較上季度0.84%環比提升 - 平均股本回報率（ROE）：12.9%，為2021年第四季度以來最高，較上季度9.23%環比提升 - 效率比率：63.51%，較上季度68.37%環比改善 ## 2. 財務指標變化：**資產負債表：** - 總資產：102億美元，較上季度103億美元環比下降0.8%，主要受計息存款減少影響 - 現金及現金等價物：3.615億美元，較上季度3.011億美元環比增加6030萬美元 - 投資證券總額：22億美元，較上季度26億美元環比減少3.828億美元，主要因可供出售（AFS）債務證券下降 - 貸款總額：71億美元，較上季度69億美元環比增加2.078億美元（增長3%），主要由單户住宅及商業貸款推動，部分被CRE貸款及自用型貸款下降抵消 - 存款總額：82億美元，較上季度84億美元環比減少1.096億美元（降幅1.3%），主要因大型國內商業資金提供方退出 - 核心存款：63億美元，環比下降2%（減少1.258億美元） - 無息活期存款（NIB）環比增加，其中約2.7億美元低成本計息存款遷移至無息活期存款，另新增約1億美元無息存款 - 國際存款：32億美元，環比基本穩定（微降950萬美元/0.3%），其中委內瑞拉存款下降9680萬美元（3.9%），其他國家存款增長8730萬美元（12%） - 託管及管理資產（AUM）：34.5億美元，環比增加7790萬美元，其中淨新增資產7650萬美元 **資金成本：** - 總存款成本：2.07%，較上季度2.21%環比下降14個基點 - 資金成本：2.23%，較上季度2.38%環比下降15個基點 **資產質量：** - 不良貸款（NPL）：1.495億美元，環比下降2160萬美元（降幅12.6%），佔總資產1.46% - 分類貸款（Classified Loans）：2.13億美元，較上季度2.731億美元環比下降22%（減少6010萬美元） - 信貸損失撥備：620萬美元，較上季度480萬美元環比增加，主要因商業貸款組合特定準備金增加 - 信貸損失準備率（ACL）：1.36%，較上季度1.27%小幅上升 - 本季度總沖銷額：390萬美元（主要為1筆商業貸款），收回金額190萬美元 **資本指標：** - 普通股一級資本比率（CET1）：12.07%，較上季度11.94%環比上升，主要受淨利潤增長推動，部分被360萬美元股東股息及200萬美元股票回購抵消 - 有形普通股權益（TCE）本季度下降，主要因AFS投資組合未實現虧損（市場收益率上升超100個基點），部分被盈利增長抵消 - 每股有形賬面價值：20.94美元 - 本季度回購約7.06萬股，加權平均價格28.47美元/股（相當於有形賬面價值的1.36倍、賬面價值的1.32倍） - 季度現金股息：每股0.09美元

業績指引與展望

• 第四季度貸款總額指引：預計達到約73億美元（當前為71億美元），增長動能主要來自C&I（工商業）貸款項目，並輔以住宅貸款支持，持續聚焦於打造更細分、更高質量的貸款組合。

• 第四季度存款總額指引：下調至約85億美元，主要反映本季度大型商業資金提供方的退出對國內存款年末余額的拖累，同時根據國際存款余額形成的預期節奏進行調整；第四季度存款增長結構預計為國際端佔60%、國內端佔40%。

• 第四季度淨息差（NIM）指引：預計在3.65%至3.70%區間。管理層指出，雖然利率環境將對資金成本構成上行壓力，但變動利率貸款組合的重定價、存款重定價紀律以及低成本存款的持續增長將足以抵消壓力。若12月出現一次加息，NIM將接近3.70%；若利率保持穩定，則接近3.65%。模型中已假設12月有一次加息。

• 第四季度非利息支出（運營費用）指引：預計約為6800萬美元，公司繼續朝約60%的效率比率目標推進。

• 第四季度淨沖銷（Charge-off）指引：預計在30至35個基點區間，包括部分現有專項準備金的可能覈銷；同時特殊資產團隊持續推進已覈銷貸款的清收工作，可能產生回收。

• 2027年運營費用展望：預計2027年初費用將升至約6950萬至7000萬美元，小幅上升主要源於為增長而進行的人員招聘，並將部分由合同重新談判和成本節約舉措所抵消；收入端的增長將有助於持續改善效率比率。

• 盈利能力（ROA）展望：本季度已實現1%的資產回報率目標，管理層將其視為"新的基準"（new baseline）。預計2027年隨着商業及國內業務團隊的重建以實現穩定貸款增長，運營費用將反映更多業務人員的招聘影響，但有助於提升整體回報率；長期目標為衝擊1.2%左右的ROA。

• 效率比率目標：持續向約60%的目標效率比率推進（本季度為63.51%，已較上季度68.37%明顯改善）。

• 資本管理與股東回報展望：董事會已授權截至2027年12月31日、規模達5000萬美元的股票回購計劃；公司將繼續平衡用於支持增長的資本留存與股票回購及股息回報，當前股價估值（約1.38至1.45倍賬面價值）仍具吸引力；健康的資本狀況為兼顧增長與回購提供了空間。

• 資金成本與結構展望：國際低成本存款的持續增長將降低對高成本存款的依賴，改善混合資金成本；本季度已將約2.7億美元低成本計息存款遷移至無息活期存款（DDA），且未影響客户留存，預計未來仍將有進一步遷移，同時無息存款類別持續增長。

• 財富管理與費用收入展望：資產管理規模（AUM）本季度增至34.5億美元，管理層視財富管理為日益重要的費用收入來源，將通過引入新人才和深化與商業客户的交叉銷售，持續推動該業務在收入多元化中發揮更大作用。

• 國際存款增長前景：管理層對委內瑞拉及拉美地區的增長基本面保持信心，認為本季度委內瑞拉存款下降屬交易性（經濟重啟帶來的資本支出與分配）而非結構性因素，隨着經濟活動逐步回暖，該地區仍是有意義的增長來源。

分業務和產品線業績表現

• 貸款業務（核心資產端）：總貸款規模達71億美元，環比增長3%（增加2.078億美元），增長主要來自單户住宅貸款和商業貸款，部分被非存託金融機構商業地產貸款（CRE）及自用型貸款的下降所抵消。公司戰略重點聚焦於更細化、高質量的貸款組合，優先發展商業與工業貸款（C&I）、住宅貸款、診所/醫療執業融資（practice finance）、物流與批發、資產支持與供應鏈金融，以及與經驗豐富發起人合作的精選CRE機會。公司還利用銀團貸款（syndication）管理大額新增及存量敞口。四季度貸款指引為約73億美元，預期C&I和住宅貸款項目延續增長動能； ；

• 存款業務（核心負債與資金來源）：總存款82億美元，環比下降1.096億美元（1.3%），主要因大型國內商業資金提供方退出所致。核心存款63億美元（下降2%），主因高成本的付息活期、儲蓄及貨幣市場賬户減少。公司通過將約2.7億美元低成本付息存款遷移至非付息活期存款（DDA），在不影響客户留存的前提下優化存款結構，提升非付息存款佔比。國際存款保持穩定（32億美元），其中委內瑞拉存款下降3.9%（0.968億美元），但其他國家（阿根廷及中美洲約5個目標國家）存款增長12%（0.873億美元），國際低成本資金成為差異化的資金來源並支持國內貸款增長。四季度存款指引修訂為約85億美元，預計新增存款中60%來自國際、40%來自國內； ；

• 財富管理與手續費業務（非息收入來源）：管理資產（AUM）增至34.5億美元，環比增加7790萬美元，主要由7650萬美元的淨新增資產驅動。增長得益於引進新人才及深化與商業客户的交叉銷售。公司將財富管理視為日益重要的手續費收入來源和收入多元化的關鍵引擎，依託"關係優先"模式及國內外客户基礎深化顧問關係。非息收入達1830萬美元（環比微增17.7萬美元），主要來自存款及服務費的增長，以及提前償還FHLB預付款的收益，部分被貸款層面衍生品收入及其他非息收入下降所抵消。此外，公司通過私人銀行、商業銀行、資金管理（treasury management）與財富管理之間的協同引薦，提升單一產品客户的交叉銷售機會並管理客户整體盈利能力。

市場/行業競爭格局

• 國際存款業務構成Amerant區別於同業的核心競爭優勢：公司憑藉總部位於南佛羅里達這一天然國際化金融樞紐的區位稟賦，構建了以委內瑞拉為核心、輻射阿根廷及中美洲約5個國家的低成本國際存款來源體系。本季度非委內瑞拉國家存款增長12%（增加8730萬美元），有效對衝了委內瑞拉存款3.9%的下滑，國際存款整體維持32億美元穩定水平。這種差異化的低成本資金來源幫助公司降低了對高成本存款的依賴，優化了綜合資金成本（存款成本降至2.07%、資金成本降至2.23%），成為其息差擴張（NIM升至3.77%）和支撐國內貸款增長的關鍵競爭壁壘，且短期內無內部集中度上限約束，仍有較大增長空間（未來存款增長預期國際/國內佔比為60/40）。 ；2. 公司以"關係優先"模式應對同業競爭並深化客户錢包份額：在競爭激烈的佛羅里達本土市場，Amerant依託品牌、市場地位和客户關係確立"制勝權利"，通過商業銀行、私人銀行、財資管理和財富管理的交叉銷售協同，從單一產品關係向全關係盈利能力管理轉型；本季度資產管理規模增至34.5億美元（淨新增7650萬美元），國際與國內各新開約1200個新賬户，顯示客户獲取與滲透能力。同時，公司主動退出不具盈利性的單一產品關係、選擇性剝離非增值客户，並聚焦醫療執業融資、物流、供應鏈金融及優質商業地產等差異化垂直領域構建規模，以精細化、高質量的客户結構形成競爭區隔。 ；3. 強大的AML/BSA合規能力構成國際業務的競爭護城河：面對國際存款業務固有的高盡職調查要求和監管複雜性，Amerant憑藉深度嵌入企業文化的BSA/AML合規體系和技術化風控能力，被其他機構及監管機構視為合規標杆參考，這一合規壁壘使其能夠在同業難以進入的複雜國際市場中安全擴張，構成難以複製的競爭優勢。 ；4. 資本與資金成本管理增強競爭靈活性：公司通過9月完成5000萬美元7%優先票據發行降低加權平均資本成本並增強控股公司流動性，疊加新授權的5000萬美元股票回購計劃（股價約1.38-1.45倍賬面價值仍具吸引力），在平衡增長投入與股東回報方面展現出優於同業的資本運作靈活性；但需關注利率上行導致AFS投資組合未實現損失拖累有形普通股權益（TCE）的行業共性風險。

公司面臨的風險和挑戰

• 利率與投資組合風險：三季度市場收益率上升超過100個基點（遠超美聯儲單次加息幅度），導致可供出售（AFS）投資組合出現未實現損失，有形普通股權益（TCE）因此下降，反映出利率波動對資本的直接衝擊。

• 淨息差承壓風險：四季度淨息差指引下調至3.65%-3.70%（低於三季度的3.77%），且三季度息差受益於已退出不良貸款的一次性利息收回（貢獻6個基點）等非經常性因素，核心息差可持續性存疑；同時資金成本面臨上行壓力。

• 存款流失與結構風險：總存款環比下降1.09.6億美元，主要因大型國內商業資金提供方退出；核心存款下降2%，公司下調四季度存款指引至85億美元，顯示存款基礎穩定性受到挑戰。

• 國際存款集中度風險：公司高度依賴國際（尤其是委內瑞拉）低成本存款，委內瑞拉存款環比下降3.9%（0.968億美元），雖管理層歸因於經濟活動中的交易性資金流動而非基本面變化，但對單一高風險司法管轄區的依賴帶來波動性和合規（BSA/AML）風險。

• 信貸質量與撥備風險：信貸損失撥備升至620萬美元（上季度480萬美元），主要因商業貸款組合中4筆關係的專項準備金淨增1260萬美元；四季度總覈銷預計30-35個基點，商業貸款組合仍存在潛在信用惡化隱患（本季仍有多筆貸款被下調評級）。

• 效率目標尚未達成風險：效率比率雖改善至63.51%，但仍高於60%的目標；且2027年初費用預計上升至6950萬-7000萬美元（因招聘擴張），若收入增長不及預期，運營槓桿改善或受限。

• 經濟與宏觀依賴風險：公司增長高度依賴委內瑞拉經濟復甦的可持續性及資金流入節奏，而這受制於交易時機、商業活動向個人流動性的轉化以及合規盡職調查周期等不確定因素。

• 資本返還與增長平衡挑戰：在TCE因AOCI波動承壓的背景下，公司需在支持貸款增長、股票回購（新授權5000萬美元）和分紅之間平衡資本配置，若市場估值或資本比率波動，回購節奏可能受限。

公司高管評論

• Carlos Iafigliola（總裁兼首席執行官）。 **發言內容（事實陳述）：** - 開場表示本季度是"建立更具盈利能力和韌性特許經營權的又一進步"，淨利潤增至2570萬美元，每股收益0.65美元，資產回報率(ROA)達到1%目標。 - 闡述公司正從"穩定階段"邁向"可持續增長"階段。 - 詳細介紹四大戰略舉措：轉型信貸、運營效率、客户盈利能力、發展銀行業務。表示不良貸款和分類貸款余額持續下降，效率比率向60%目標收窄差距。 - 強調優先發展佛羅里達州市場，聚焦C&I、住宅貸款、診所融資、物流及供應鏈金融等垂直領域。 - 將國際業務描述為"低成本資金的獨特來源"，表示在委內瑞拉以外國家（約5個目標國家）具備專業知識進行鍼對性拓展。 - 宣佈董事會授權最高5000萬美元的股票回購計劃（至2027年底），強調公司股價（1.38-1.45倍賬面價值）仍具吸引力。 - 關於委內瑞拉存款下降，解釋為經濟重新激活帶來的交易性資本支出和分配需求，定性為"交易性下降而非結構性下降"，並引導投資者關注AUM增長的對衝作用。 - 對2027年表示"非常樂觀"，稱1% ROA為"新基準"，長期目標指向更高ROA。 - 對BSA/AML合規程序表達高度信心，稱公司被其他機構和監管機構作為標杆參照。 **情緒與口吻判斷：** 整體積極、自信且前瞻性強。多次使用"進步""樂觀""信心""強勁基礎""增長勢頭""可持續"等正面詞匯。對委內瑞拉存款下降採取主動解釋和淡化處理的口吻，強調基本面未變。

• Sharymar Calderon Yepez（首席財務官）。 **發言內容（事實陳述）：** - 逐項説明財務數據：總資產102億美元（下降0.8%），總貸款71億美元（增長3%），總存款82億美元（下降1.1億美元），淨息差擴大至3.77%。 - 強調税前撥備前淨收入(PPNR)達3970萬美元，為2022年四季度以來最高；ROA 1.11%和ROE 12.9%分別為2022年三季度和2021年四季度以來最高。 - 對財富管理業務表達積極態度，AUM增長7790萬美元，視其為"日益重要的費用收入來源"，對多元化收入"感到興奮"。 - 坦承風險點：有形普通股權益(TCE)下降，主要由可供出售投資組合未實現損失所致（市場收益率上升超100個基點）。但補充説明季度末后市場利率下降，AFS組合估值已"顯著改善"。 - 説明將約2.7億美元低成本計息存款遷移至非計息活期存款，未影響客户留存。 - 第四季度指引：貸款約73億美元、存款約85億美元（下調）、淨息差3.65%-3.70%、費用約6800萬美元、淨覈銷30-35個基點。 - 在問答中説明NIM正常化后Q4實際為改善；2027年初費用預計升至6950萬-7000萬美元（因招聘增長），但將被收入增長部分抵消。 - 重申委內瑞拉和拉美增長基本面"未改變"，余額波動為資金流動自然時機所致。 **情緒與口吻判斷：** 整體積極且專業嚴謹。強調多項"歷史最高"業績指標，語氣自信。對風險（TCE/AFS損失）披露較為透明但立即以季末后改善予以緩和。對存款指引下調採取客觀説明態度，對財富管理前景用詞較為樂觀（"興奮""信心""樂觀"）。

分析師提問&高管回答

• # Amerant Bancorp 第三季度業績會 Analyst Sentiment 摘要 ## 分析師與管理層問答總結 **1. 分析師提問（Michael Rose, Raymond James）：** 委內瑞拉存款下降幅度超出預期，考慮到此前管理層強調的積極勢頭，這一情況如何解釋？另外，第四季度存款增長中，國際部分與國內部分的佔比各是多少？ **管理層回答（Carlos Iafigliola / Sharymar Calderon）：** 委內瑞拉存款下降主要源於經濟復甦帶來的資本開支和企業分配需求增加，資金在商業及企業賬户間流動，屬於**交易性下降而非結構性下降**。應將存款與AUM（資產管理規模增長近1億美元）合併來看，部分資金流入了財富管理。委內瑞拉和拉美增長的基本面未發生變化，勢頭依然強勁。第四季度存款增長預期為**60/40的組合，其中60%來自國際端，40%來自國內端**。 **2. 分析師提問（Michael Rose）：** 淨息差指引假設有所收窄，這其中有多少是源於委內瑞拉存款下降和新發行的優先票據，相對於核心息差壓縮？請説明三季度到四季度的橋接邏輯。 **管理層回答（Sharymar Calderon）：** 實際上相對於**正常化后的三季度NIM是改善的**。三季度NIM中包含了不良貸款回收和提前退出帶來的收益，剔除這些因素后正常化NIM在四季度實際會有所改善。四季度將有完整一個季度的可變利率貸款重定價效應，國際低成本存款持續增長。模型假設12月加息一次：**若加息，NIM接近3.70%；若利率穩定，則接近3.65%**。國際端增長有助於降低對高成本存款的依賴。 **3. 分析師提問（Michael Rose）：** ROA已達到1%的目標，下一步是什麼？隨着效率比率持續下降至目標水平，2027年ROA擴張的機會如何看待？ **管理層回答（Carlos Iafigliola）：** 四季度正在進行2027年規劃。**1%的ROA是新的基準**。運營費用需反映招聘更多業務人員以支持穩定貸款增長的影響。公司正積極進行明年的資產負債表預測，堅定承諾1%目標，並在**長期中期望向1.2%邁進**。 **4. 分析師提問（Nick Lorenzoni, Stephens）：** 本季度無息存款（NIB）增長顯著，其中有多少來自新關係，多少來自現有客户余額轉移？當前存款組合是否可持續？ **管理層回答（Carlos Iafigliola / Sharymar Calderon）：** 增長來自組合因素。通過將約**2.7億美元低成本計息存款重新分類為無息存款**（將利率降至零），同時新增約1億美元無息存款。這些是**非敏感性存款，本應從一開始就是DDA**。預計未來還會有進一步遷移，同時該類別持續增長。公司專注於擴大現有客户的錢包份額並獲取新賬户（國際端約1200個新賬户，國內端相近）。 **5. 分析師提問（Nick Lorenzoni）：** 四季度費用預計約6800萬美元，2027年費用軌跡如何？目標是保持該運行率平穩，還是預計會持續投資？ **管理層回答（Sharymar Calderon）：** 2027年初費用預計在**6950萬至7000萬美元**之間，略有增長，主要源於增長性招聘。招聘增加將部分被合同續簽和成本節約舉措抵消。收入端的增長將幫助持續改善效率比率。 **6. 分析師提問（Stephen Scouten, Piper Sandler）：** 國際存款增長令人印象深刻，在委內瑞拉略有下降的情況下，哪些其他地區貢獻了增長？ **管理層回答（Carlos Iafigliola）：** 增長來自國際部門管理的其他國家，包括**阿根廷及其他中美洲國家**。公司在攻克這些國家時非常具有戰略性和針對性，需要特定知識。主要瞄準約**5個國家，委內瑞拉仍為最重要的**。 **7. 分析師提問（Stephen Scouten）：** 國際存款作為集中度是否有上限？考慮到其成本優勢，是否會允許其儘可能增長？是否存在監管推力或BSA方面的限制？ **管理層回答（Carlos Iafigliola）：** 作為總部位於南佛羅里達的銀行，接觸國際存款是自然的。公司擁有**非常穩固的BSA/AML項目**，並被其他機構和監管機構作為標杆參考。**沒有設定硬性上限**，目前為40/60，仍有增長空間。通過ALCO管理大額資金提供方集中度，對最大敞口設定具體目標和限額。 **8. 分析師提問（Stephen Scouten）：** AOCI的變動和TCE的位置是否會影響未來股票回購的積極性？如何看待回購節奏及資本比率的約束？ **管理層回答（Carlos Iafigliola / Sharymar Calderon）：** 9月以7%發行債務降低了加權平均資本成本，將部分資金用於回購對現有股東具有增值作用。董事會批准了**5000萬美元回購授權（至2027年）**，反映出對股價仍有上行空間的堅定信心。當前估值（1.38-1.45倍）仍具吸引力。**資本狀況健康**，提供了平衡增長與回購的機會。 --- ## 整體分析師情緒評估 本季度分析師情緒**偏積極但審慎**。分析師關注焦點集中在：（1）委內瑞拉存款意外下降（Michael Rose表示"有些驚訝"）；（2）淨息差可持續性；（3）費用軌跡；（4）國際存款增長的監管風險和集中度。管理層對所有問題給出了詳盡迴應，強調1% ROA成為新基準、國際業務基本面穩固、資本充足支持回購，整體傳遞出**從穩定走向可持續增長**的信心。分析師反饋多為正面（如"非常有幫助的color"、"全面的回答"），顯示市場對公司戰略執行的認可。

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