賽默飛世爾Q3盈利增速超營收 專業診斷板塊下滑併購推高商譽

經濟觀察網 賽默飛世爾（TMO）披露三季度財報，利潤端增速高於營收，專業診斷板塊收入同比下滑，前三季度大額併購支出推高商譽與長期借款。

業績經營情況三季度營收121.4億美元、同比增9%，其中有機增長6%；但調整后每股收益6.68美元、同比增15%，調整后營業利潤率從去年同期的23.3%升到24.5%。收入增長9%換來利潤增長15%，説明它這輪不是靠規模堆出來的，而是單位盈利能力在改善——PPI業務系統帶來的成本效率開始落到報表上，這比單純的收入增速更耐用。收入10.9億美元、同比下滑6.5%（去年同期11.7億），部門利潤率雖從27.4%升到31.0%，但那是靠結構優化而非增長得來的。有四條腿里三條在跑，一條在收，短期不是問題，但如果下季繼續負增長，就要重新考慮增長故事的完整性。前三季度併購淨支出88.7億美元，商譽升至542.6億、佔1142億總資產的近一半；長期借款從358.5億升到391億，現金及等價物則從98.5億降至54.6億。這種打法的好處是3%的收入增長來自併購貢獻，壞處是后續整合和商譽減值風險會長期掛在頭上，同時高槓杆在利率環境變化時彈性變差。

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