【券商聚焦】國泰海通維持中國東方教育（00667）增持評級 指盈利修復

金吾財訊 | 國泰海通證券發佈研報指，中國東方教育（00667）以七大品牌覆蓋烹飪、汽車服務、信息技術及美業等領域，截至2026年6月末運營233所學校及中心。研報給予公司2026年20xPE，目標價9.59港元（按1人民幣≈1.17港幣換算，對應8.20元人民幣），維持「增持」評級；預計2026-2028年歸母淨利潤9.2/11.1/12.6億元，對應EPS0.41/0.50/0.57元。

經營方面，2026H1公司收入24.18億元，同比增長10.6%；歸母淨利潤4.55億元，同比增長13.0%；毛利率提升至58.3%，業務結構優化與行政效率改善支撐盈利修復。公司持續將盈利轉化為股東現金回報，2025年度每股末期股息提升至0.30港元，股利支付率約76.6%。

招生結構方面，普高擴容持續分流部分初中畢業生，研報判斷三年制招生降幅有望逐步收窄，但較快反彈仍缺乏支撐；2026H1一年以上兩年以下課程新培訓人次同比增長48.6%，三年制課程下降4.4%，課程結構調整貢獻增量。

美業方面，歐曼諦2026H1收入1.16億元，同比增長50.7%；分部利潤1714萬元，同比增長49.4%；美業運營學校由2025年底8所增至2026年6月末12所。寵物服務相關人才培養政策為護理、美容等技能培訓創造需求，公司有望複用招生、教研和學校管理經驗拓展新專業。

風險提示：政策變動、企業用工需求不及預期、行業競爭加劇。