東方證券251億併購案即將上會，券商行業整合進入實質推進期

　　炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

（來源：財聞）

機構看好併購重組與紅利托底，預計行業全年業績穩中有升，頭部券商受益於制度性Alpha。

截至10月23日13點10分，上證指數跌0.48%，深證成指漲0.42%，創業板指漲1.14%。白酒、保險、證金持股等板塊漲幅居前。

ETF方面，香港證券ETF易方達（513090）漲1.26%，成分股中國銀河（06881.HK）、中州證券（01375.HK）、東方證券（03958.HK）、中信證券（06030.HK）、招商證券（06099.HK）、廣發證券（01776.HK）、國聯民生（01456.HK）、中信建投證券（06066.HK）、申萬宏源（06806.HK）、光大證券（06178.HK）等上漲。

【消息面上：東方證券收購上海證券將上會，提振券商整合預期】

東方證券收購上海證券事項將於10月29日上會，該筆251.20億元的上海國資體系內券商併購案正式進入上會程序，提振了市場對證券行業整合的預期。

【券商觀點：國泰海通看好併購重組與紅利托底；西部看好頭部券商；招商關注流動性新工具；中原看好業績穩中有升】

國泰海通證券表示，穩市與市場改革預期有望推動證券行業基本面持續改善。我們認為一方面穩市與市場改革預期有望推動資本市場持續健康發展，帶動券商財富管理、投行等多項業務延續改善，另一方面證券行業高質量發展推進，主席發言表態支持行業併購重組和后續整合，預計頭部券商制度性Alpha有望繼續演進。

西部證券表示，投資建議：本次金融街論壇一攬子改革政策持續完善資本市場基礎制度建設，一系列產品創新、投資者保護與雙向開放舉措落地，將推動資本市場生態持續優化。券商作為資本市場重要中介機構，也將深度參與各項改革實施進程，重點看好具備綜合實力突出，財富管理、投資銀行、國際業務佈局相對完善的頭部券商。

招商證券表示，本次論壇提及「跨市場」風險傳導，明確「將會同金融監管總局、中國證監會設立應對非銀機構大額贖回的流動性支持工具」。此前，在2025年金融街論壇、2026年全國兩會經濟主題記者會和2026年陸家嘴論壇上，潘功勝行長均對此政策工具進行吹風。本次論壇明確該項工具目的為「建立債券市場穩定機制，構成人民銀行宏觀審慎管理的一項新工具」，適用場景為「在資管機構面臨群體性流動性風險、債券市場出現贖回—拋售負向循環時」，使用機構包括「銀行理財子公司、公募基金管理人，以及對應的銀行母行、證券母公司等」。我們認為，該項政策工具通過打破極端情況下債券市場「淨值下跌-贖回-拋售-再下跌」負面循環，降低債券市場參與機構因債市贖回被迫拋售權益資產的概率，防範市場風險從債券市場向權益市場傳導而引發金融系統性風險。

中原證券表示，投資建議。政策面：2026年7月30日，中央政治局會議指出「深化資本市場投融資綜合改革，提升資本市場韌性和信心」。三季度以來資本市場受外部傳導因素的影響出現明顯波動，本次政治局會議定調釋放出明確的政策呵護信號，旨在穩定市場各方預期，為資本市場穩健前行與投融資功能良性運轉築牢政策根基。基本面：鑑於上半年業績基礎較為堅實，即使第三季度權益市場有所波動，行業全年整體經營業績穩中有升、再創2016年以來新高應為大概率事件。估值面：三季度以來券商指數於季初創波段反彈高點后逐級震盪回落，近日再度逼近六月上旬的年內前低，券商板塊的平均P/B由1.36倍再度回落至1.20倍附近，整體運行持續處於2016年以來板塊1.52倍的平均P/B以下。

【個股拆解】

中國銀河（06881.HK）：中國銀河證券股份有限公司的主營業務是財富管理業務、投資銀行業務、機構業務、國際業務、投資交易業務及母子公司一體化的綜合金融服務。公司的主要產品是零售經紀及財富管理業務、金融產品銷售業務與投資顧問業務、信用業務、股權融資和財務顧問業務、債券融資業務、PB業務、場外衍生品業務、託管與基金服務、權益做市業務、研究業務、銀河國際控股、銀河海外、權益投資、固定收益、期貨及衍生品業務、資產管理業務、另類投資業務、私募股權投資管理業務。

中州證券（01375.HK）：中原證券股份有限公司的主營業務是財富管理業務、投資銀行業務、投資管理業務、自營交易業務、信用業務、期貨業務和境外業務。公司的主要產品是財富管理業務、投資銀行業務、資產管理、私募基金管理、另類投資、自營交易、信用業務、境外業務、區域性股權市場業務。

東方證券（03958.HK）：東方證券股份有限公司的主營業務是財富及資產管理、投行及另類投資、機構及銷售交易、國際及其他業務。公司的主要產品是證券經紀、金融產品、投資顧問、融資融券、資產管理、期貨業務、股票承銷與保薦、債券承銷、財務顧問、企業多樣化解決方案、自營投資、客需業務、做市業務、研究服務、託管業務、國際業務、其他業務。

中信證券（06030.HK）：中信證券股份有限公司的主營業務是投資銀行業務、機構股票業務、金融市場業務、資產管理業務、投資業務。公司的主要產品是投資銀行業務、機構股票業務、金融市場業務、資產管理業務、投資業務。

招商證券（06099.HK）：招商證券股份有限公司的主營業務是財富管理和機構業務、投資銀行業務、投資管理業務、投資及交易業務。公司的主要產品是財富管理和機構業務、投資銀行業務、投資管理業務、投資及交易業務。

【關注思路】

香港證券ETF易方達（513090.SH）跟蹤中證香港證券投資主題指數，聚焦龍頭券商，前五大權重股包括香港交易所、中信證券、國泰海通、中金公司、中國銀河。