電話會總結 ｜ Associated Banc(ASB)2026財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• # Associated Banc-Corp (ASB) 2026財年第三季度業績回顧摘要 ## 1. 財務業績：**盈利情況（Earnings/Net Income）：** - GAAP每股收益（EPS）為0.76美元 - 調整后每股收益（Non-GAAP EPS）為0.81美元，剔除了本季度確認的1,300萬美元非經常性收購相關費用（American National收購） **淨利息收入（Net Interest Income）：** - 淨利息收入為3.77億美元，環比增長2%（增加700萬美元），同比增長24% **淨息差（Net Interest Margin, NIM）：** - 淨息差為3.20%，為十余年來第二好的季度表現 **非利息收入（Noninterest Income）：** - 非利息收入為8,700萬美元，環比增長8%，同比增長7% - 增長主要由資本市場、資產收益、服務費及存款賬户費用、卡類收入驅動，財富管理費用環比保持穩定 **非利息支出（Noninterest Expense）：** - 非利息支出為2.60億美元，環比減少1,200萬美元 - 本季度包含1,300萬美元與American National收購相關的一次性費用（上季度為2,400萬美元） - 年初至今已確認收購相關費用3,900萬美元 **資產負債規模：** - 期末總貸款為365億美元 - 核心客户存款為348億美元 - 證券投資組合爲100億美元（佔總資產22.6%） **盈利能力與效率：** - 調整后ROTCE（有形普通股權益回報率）超過15% - 調整后效率比率（Efficiency Ratio）為51.27% ## 2. 財務指標變化：**利潤/每股收益：** - GAAP EPS 0.76美元 vs 調整后EPS 0.81美元（差異為1,300萬美元收購相關費用） **淨利息收入變化：** - 環比增長2%（+700萬美元），同比增長24% **淨息差變化：** - 從上季度擴張3個基點至3.20%（上季度曾因American National並表及購買會計增值因素環比提升14個基點）；本季度在增值收益減少的情況下仍實現擴張 **非利息收入變化：** - 環比增長8%（+700萬美元），同比增長7% **非利息支出變化：** - 環比減少1,200萬美元（主要因收購相關成本下降，從2,400萬降至1,300萬美元） **貸款變化：** - 期末總貸款365億美元，環比增加5,300萬美元，同比增長18%（受American National收購及有機增長驅動） - C&I貸款受償還及提前還款增加影響，但基礎產能穩健 - CRE產能年初至今增長約50%，但被同等幅度（約50%）的償還及提前還款抵消 **存款變化：** - 核心客户存款環比增長2%（約7億美元/近4億美元增量來自計息活期存款），同比增長21% - 利用核心存款增長減少了批發性融資 **資產收益率與資金成本變化：** - 總資產收益率環比提升2個基點 - 計息存款成本季度末為2.46%，2026年全年基本持平 - 總計息負債成本環比上升1個基點至2.67% **資本指標變化：** - CET1比率為10.38%，環比下降9個基點，同比上升5個基點（位於10%-10.75%目標區間內） - TCE比率為8.03%，環比下降24個基點，同比下降15個基點 - 每股有形賬面價值為21.67美元，環比下降0.48美元，同比上升0.31美元 - 本季度執行股票回購1億美元（320萬股，加權平均價格30.88美元），為2021年以來首次大規模回購 **信貸質量指標變化：** - 貸款信用損失準備（ACLL）環比減少400萬美元至4.91億美元 - ACLL佔總貸款比率環比下降2個基點至1.34%（同比持平） - 淨覈銷額為1,800萬美元，環比下降24%（-600萬美元）；年化淨覈銷率為19個基點，較上季度26個基點下降 - 信貸損失撥備為1,400萬美元，環比減少500萬美元，同比減少200萬美元 - 非應計貸款為1.83億美元，環比增加3,300萬美元（主要因一筆3,000萬美元C&I信貸在SNC檢查后重分類） - 關注類貸款（Criticized Loans）環比下降7%（減少1.21億美元）

業績指引與展望

• 2026全年貸款展望：合併后公司期末貸款增長預計為18%至20%（相較2025年Associated獨立口徑），其中C&I貸款增長預計為20%至22%；商業地產（CRE）預計以低至中個位數的速度負責任地增長；管理層警告近期CRE仍將面臨較高的提前還款壓力，可能對淨貸款增長形成制約。

• 2026全年存款展望：預計期末總存款增長17%至19%，核心客户存款期末增長19%至21%（均相較2025年Associated獨立口徑）；第四季度存款增長主要由非到期存款（尤其是計息活期存款）驅動，季末季節性流入將成為重要支撐，並有助於進一步降低批發性融資水平。

• 2026全年淨利息收入（NII）展望：預計全年增長19%至21%（相較2025年Associated獨立口徑）；淨息差（NIM）預計延續每季度1至2個基點的有機擴張趨勢，即便在購買會計增值收益逐步消退的情況下仍能實現擴張，第四季度因變動利率貸款佔比較高將略受益於利率變化。

• 2026全年非利息收入展望：預計全年增長12%至14%（相較2025年Associated獨立口徑）；管理層未給出2027年具體指引，但指出資本市場、財富管理、借記卡及客户服務費等多個費用類別呈現較高基數的運行水平，並預期美國國民銀行收購帶來的財富管理及資本市場交叉銷售機會將在2027年進一步貢獻增量。

• 2026全年非利息支出展望：預計全年增長19%至20%（相較2025年Associated獨立口徑，含收購相關一次性費用）；收購相關費用總額預期下調至約4850萬美元（此前預測為5250萬美元），其中前三季度已確認3900萬美元，剩余費用預計在2026年底前全部確認完畢；管理層強調將堅持實現正經營槓桿。

• 存款成本與Beta展望：當前周期累計存款Beta約為55%，預計區間在52%至57%之間波動；到期定期存款（CD）滾動重定價對未來息差影響有限（存量利率低於4%、低於市場邊際利率），因此不作為近期存款增長主要驅動，管理層預計可通過資產端定價抵消負債端成本壓力，實現整體存款利差改善。

• 資本與回購展望：CET1比率目標區間維持在10%至10.75%（三季度末為10.38%）；公司管理資本以CET1為約束指標而非TCE比率；預計將在第四季度執行完剩余的現有回購授權額度，但2027年回購節奏尚未確定，將作為資本運用決策選項之一。

• 證券組合展望：證券加現金佔總資產比率三季度末為22.6%，全年目標區間為22%至24%，預計未來將維持在該區間內；因組合再投資期限較短，AOCI相關風險較低。

• 利率敏感性展望：公司維持相對中性的利率定位，上行100個基點情景對NIM影響約為1.8%，下行100個基點情景影響約為1.1%，預計未來將保持該中性狀態（通過約24.5億美元固定利率收取互換及40億美元低提前還款風險的固定利率汽車貸款組合實現）。

• 信用質量展望：撥備計提基於Moody's 2026年8月基準預測，經濟展望相對穩健但需警惕能源市場擾動、通脹持續偏高及限制性貨幣政策等風險；管理層對核心組合及美國國民銀行收購資產的信用表現保持信心，預計不良貸款增加不會在近期轉化為沖銷，汽車組合系統轉換導致的逾期上升爲臨時性因素，預計短期內將回歸正常水平；未來撥備調整將反映風險評級、經濟環境及貸款規模變化。

• 2027年戰略展望（"Phase 3"）：管理層正在制定下一個三年計劃，重點方向包括擴大客户基礎、在主要都市市場競爭、存款獲取領跑同業、推動商業關係型貸款增長、持續重塑資產負債表、擴大息差及改善回報profile；預計將通過削減現有費用基數以再投資於高回報領域，延續正經營槓桿導向，更詳細的2027年業績預期將在2026年第四季度（2027年1月）電話會議上公佈。

分業務和產品線業績表現

• 商業銀行業務（Commercial Banking）：這是Associated Banc-Corp本季度的核心增長引擎。工商業貸款（C&I）本季度生產強勁，但受到較高還款和提前還款的影響導致余額增長放緩；管理層對全年C&I貸款增長20%-22%（相較2025年獨立口徑）保持信心，主要得益於商業貸款管道同比增長36%-40%（按承諾金額計，按已動用資金口徑更高）。商業房地產（CRE）貸款年初至今生產增長約50%，但被同樣約50%的還款和提前還款抵消，其中一半為建築貸款，未動用建築承諾余額上升，預計CRE將以低至中個位數負責任地增長。公司在Kansas City和Dallas設立了新的C&I辦公室並取得良好初步成果，Dallas已開始放貸，Kansas City超出所有預期。總貸款期末余額365億美元，同比增長18%，全年期末貸款增長指引為18%-20%。 ；

• 存款與財資管理業務（Deposits & Treasury Management）：核心客户存款期末余額348億美元，環比增長2%（約7億美元），同比增長21%，其中付息活期存款類別增長近4億美元。存款增長幫助公司降低了批發性融資水平，優化資金結構。財資管理（TM）銷售年初至今同比增長37%，被視為流動性管理和商業關係深化的先行指標。公司擁有全美最大的健康儲蓄賬户（HSA）業務之一，過去五年存款保持高個位數至兩位數增長。全年期末總存款增長指引為17%-19%，核心客户存款增長指引為19%-21%。消費者家庭數連續7個季度淨增長，是費用和存款動能的關鍵驅動因素。 ；

• 財富管理與資本市場業務（Wealth Management & Capital Markets）：非利息收入本季度達8700萬美元，環比增長8%，同比增長7%，增長由資本市場和資產收益領銜，同時服務費、存款賬户費和卡類費用增長，財富管理費用環比保持穩定。公司正加強私人財富（Private Wealth）領導團隊建設、升級產品套件並優化數字化體驗。管理層指出American National此前未涉足財富管理和資本市場業務，預計2027年進入該領域存在額外機會。全年非利息收入增長指引上調至12%-14%。 ；

• 消費者銀行與住房抵押貸款業務（Consumer Banking & Residential Mortgage）：公司持續削減低收益的非關係型住房抵押貸款余額以實現資產負債表重組。消費者銀行依託現代化數字銀行體驗、增強的產品套件和成功的大眾富裕客户（Mass Affluent）項目推動增長。American National收購整合后，Omaha市場轉化首周支票賬户開户量較之前平均水平激增121%，借記卡激活率一周內基本恢復至轉換前水平。此外公司維持約40億美元低提前還款風險的固定利率汽車貸款賬簿，但汽車貸款組合因系統轉換導致部分客户需重新登記ACH付款，造成拖欠率暫時上升（非信用質量問題）。 ；

• 併購整合與新市場擴張（M&A Integration & Market Expansion）：公司於10月初完成American National Corporation的系統和分行轉換，涉及近15萬個貸款和存款賬户、33家分行及約70台ATM，在三天周末內完成。該併購為Omaha、Twin Cities等大都市市場的關係拓展提供了有力槓桿。管理層將Omaha列為高優先級市場，並任命Jason Hansen為新任市場總裁。全年併購相關費用指引下調至約4850萬美元（原預測5250萬美元），預計全部於2026年底確認完畢。

市場/行業競爭格局

• 競爭定位以"關係型銀行"為核心差異化戰略——Associated Banc-Corp（ASB）明確將"吸引並深化客户關係"作為與同業競爭的根本抓手，通過連續7個季度的淨客户户數增長實現從客户流失到淨增長的轉變。管理層強調，這一模式使其在費用收入、存款、淨息差等多維度形成區別於同業的可持續增長引擎，並自認在存款吸收能力上領先市場（同比存款增速穩定在5%-6%區間，領先於市場平均水平）。

• 重點搶佔大都市區（Metro Markets）市場份額——公司將競爭重心放在Omaha、Twin Cities、Kansas City、Dallas等主要都市市場，通過收購American National切入Omaha和Twin Cities，並在Kansas City和Dallas新設C&I辦公室。競爭打法的核心是"挖角成熟資深銀行家"（在重點都市區客户經理數量增加近50%），依靠這些銀行家既有的客户與社區資源快速立足，Omaha轉換后首周支票賬户開户量較往期提升121%，顯示其在新市場的競爭滲透初見成效。

• 商業銀行領域競爭加劇但管道強勁——商業貸款管道同比增長36%-40%，顯示公司在C&I和CRE領域的競爭獲客能力增強；但同時面臨激烈的還款/再融資競爭壓力（CRE貸款發放同比增50%的同時，提前還款與償付也同步上升約50%），反映商業地產領域市場交易活躍、客户流動性高、同業爭奪客户激烈的競爭態勢。

• 產品與能力補齊以對標區域性和全國性對手——為在都市市場與區域性及全國性銀行競爭，公司持續加碼基礎設施投入：升級司庫管理（Treasury Management）能力（銷售額同比增37%）、完成商業平臺遷移、現代化數字銀行體驗、強化財富管理（Private Wealth）及資本市場業務。管理層明確指出需增強TM基礎設施"以便能與區域性和全國性玩家競爭"。

• 併購整合帶來交叉銷售競爭機會——American National此前未涉足財富管理和資本市場業務，ASB視其為2027年可挖掘的交叉銷售與關係深化空間，通過將自身成熟的關係型模式嫁接至被收購方的區域存量客户基礎，形成對當地競爭對手的差異化優勢。

• 存款競爭環境理性但謹慎——面對利率環境波動，公司累計存款Beta約55%（區間52%-57%），主要依靠非到期存款（尤其是計息活期存款）而非價格戰爭奪存款，並通過資產端定價優勢抵消存款成本壓力，顯示其在存款競爭中以關係黏性而非單純高息策略取勝的定位。

公司面臨的風險和挑戰

• 商業房地產（CRE）及商業貸款的高額提前還款壓力：管理層明確表示預計近期CRE將持續面臨較高水平的提前還款，第三季度CRE生產雖同比增長約50%，但被同樣約50%的提前還款和還本所抵消；C&I業務下半年增速放緩，第三季度貸款余額僅環比增長5300萬美元，淨貸款增長受到提前還款的顯著拖累，可能影響全年18%-20%的貸款增長目標達成。

• 宏觀經濟與信貸質量不確定性：首席信貸官Ahern警告前瞻性假設中包含能源市場擾動風險、通脹持續處於高位、以及限制性貨幣政策等因素，可能衝擊信貸質量；同時需持續關注通脹壓力、勞動力市場變化、關税及高利率對投資組合的影響。

• 非應計貸款上升：第三季度非應計貸款增至1.83億美元，環比增加3300萬美元，主要源於一筆3000萬美元的C&I信貸在共享國家信貸（SNC）檢查后被重新分類，反映出大額單一信貸的潛在風險敞口。

• 汽車貸款系統轉換帶來的逾期率上升：由於汽車貸款組合的系統轉換要求部分客户重新登記ACH自動扣款，導致本季度整體逾期率上升，雖管理層認為屬於臨時性操作問題而非信貸質量惡化，但反映出系統整合過程中的運營風險。

• 收購整合執行風險：公司剛於10月初完成American National的系統和分行轉換（涉及近15萬賬户、33家分行），儘管轉換順利，但整合后仍存在客户流失、運營銜接及文化融合等潛在挑戰；此外還需同步完成新商業平臺的轉換。

• 利率環境波動風險：管理層指出近期利率環境波動顯著（當天與幾周前情況差異大），公司雖通過約24.5億美元固定利率掉期和短期負債策略保持相對中性的利率敞口，但上行100基點情景仍對淨息差有1.8%的影響，下行100基點情景有1.1%影響，存款貝塔值預計在52%-57%區間，利率路徑不確定性對盈利構成壓力。

• 資本充足率邊際收緊：第三季度CET1比率環比下降9個基點至10.38%，TCE比率環比下降24個基點至8.03%，有形每股賬面價值環比下降0.48美元；在恢復股票回購（本季度1億美元）並計劃四季度用盡剩余授權的背景下，資本回報與業務增長、潛在利率上行帶來的AOCI風險之間需保持平衡。

• 費用增長與投資壓力：公司正在制定"Phase 3"戰略計劃，預計新市場拓展（如達拉斯、堪薩斯城）、財資管理基礎設施升級及人員擴張將帶來費用上升壓力，能否在持續投資的同時維持正運營槓桿存在不確定性；2026年非利息費用預計同比增長19%-20%。

• 非利息收入的波動性：資本市場業務收入具有明顯的"lumpy"（不穩定）特徵，單季度表現可能因個別大額交易而大幅波動，管理層拒絕對季度數據給出明確指引，收入可預測性相對較弱。

• 新市場擴張的早期不確定性：Omaha、達拉斯等新進入市場的業績數據仍處於極早期階段（轉換后僅8天），管理層坦言無法據此預測2027年表現，新市場的實際貢獻與可持續性仍有待驗證。

公司高管評論

• Andrew J. Harmening（總裁兼CEO）：整體口吻高度積極樂觀。開場即強調公司"保持增長勢頭"、"持續提升盈利能力"，並反覆使用"sustainable（可持續）"、"repeatable（可複製）"等詞形容業務模式。對完成美國國民銀行（American National）系統與分行轉換表示自豪，稱其進展為"三天周末內完成近15萬賬户、33家分行轉換"，並感謝團隊。對資本回報態度積極，強調自2021年加入以來首次執行1億美元股票回購，預計四季度完成剩余授權。對新市場擴張充滿信心，稱奧馬哈轉換后第一周支票賬户開户量較此前平均水平增長121%，稱其為"welcome surprise（意外驚喜）"，並稱自己是"美國最沒耐心的CEO之一"。對達拉斯、堪薩斯城新市場表現"再滿意不過"。面對商業貸款管線問題，強調增長36%-40%並非"對衝性措辭"，而是實實在在的數字，對四季度C&I增長有信心。承認三季度C&I增速如預期放緩、CRE償付水平偏高，但語氣坦然並視償付增加為"交易活躍的好現象"。結尾表達對2027年的強烈樂觀，稱公司基本面"處於十年來最強狀態"，並以"Go Brewers（為釀酒人隊加油）"輕松收尾，情緒高昂。

• Derek S. Meyer（首席財務官）：口吻穩健、剋制且偏積極。詳細説明淨息差連續擴張（環比+3個基點至3.20%），稱這是業務模式"有效且可持續"的體現，對有機擴張"每季度1-2個基點"持續性有信心。在利率敏感性方面強調公司維持"相對中性"頭寸以保護投資組合，態度審慎。多次迴避對2027年及具體指標給出前瞻指引，表示"尚未確定"、"等走完流程再説"，顯示謹慎。談及資本管理時明確以CET1為約束指標，對8%的TCE比率不設硬性下限，態度從容。對存款增長（尤其是非到期存款和活期存款）表現出信心，稱其為下半年"強勁故事"。對手續費收入（特別是資本市場）表示"和所有人一樣非常感興趣"，並以"更高的高點和更高的低點"形容其趨勢，謹慎樂觀。

• Patrick Ahern（首席信貸官）：口吻平穩、謹慎但整體正面。強調信貸質量指標"保持穩健"，淨覈銷率降至19個基點、撥備環比下降、受批評貸款下降7%。對非應計貸款增加3300萬美元（主因一筆3000萬美元C&I信貸在共享國民信貸檢查后重分類）作出解釋，稱對該筆信貸的"底層資產質量和全額回收感到放心"，並明確表示不會在近期轉為覈銷。將逾期率上升歸因於汽車貸款系統轉換導致部分客户需重新登記ACH付款的"暫時性影響"，強調"絕大多數客户從未逾期"，預計近期恢復正常。同時保持警惕語氣，提及能源市場擾動、通脹持續偏高、限制性貨幣政策、關税及高利率等宏觀風險，表示團隊將"保持警覺"並持續監控，體現風險意識。

分析師提問&高管回答

• # Associated Banc-Corp (ASB) 2026年第三季度業績會 Analyst Sentiment 摘要 ## 1. Casey Haire（Autonomous Research） **分析師提問（戰略計劃與運營槓桿）：** 幻燈片5中的戰略舉措似乎會給明年的費用帶來壓力。雖然現在談2027年還為時過早，但總體而言，即便有這些薪酬投資，正運營槓桿是否仍是明年的目標？ **管理層回答：** 可以參考過去的執行記錄作為未來結果的最佳指引。Phase 2（2026年收官）已實現所有目標：ROTCE達到中雙位數、NIM超3%、調整后效率比率51%（遠優於55%-60%目標）、淨覈銷率遠低於35個基點。Phase 3可預期類似的目標類別，公司會深入現有費用基礎、做出削減的艱難決定，以便重新投資於已證明能帶來成果的領域，從而提升盈利能力並保持確定性。 **分析師提問（資本管理）：** 第四季度似乎將用完剩余1億美元回購額度。展望未來，公司是否管理TCE比率？TCE目前為8%，在未來加息背景下，是否有需要守住的水平？ **管理層回答：** 答案是否定的。公司按CET1比率10%-10.75%區間管理。由於風險狀況保守、ACLL處於同業中位數而風險狀況更低，對該區間感到滿意。證券組合再投資期限較短，AOCI風險較低。 ## 2. Daniel Tamayo（Raymond James） **分析師提問（信貸展望）：** 批評類貸款下降（積極），但不良貸款略有上升。這些不良貸款的增加是否會在近期轉化為覈銷？信貸展望是否有更新？ **管理層回答（Ahern）：** 不會有近期覈銷流出。本季度增加的部分（主要是一筆3000萬美元C&I信貸在SNC檢查后的重分類）已在與客户討論中，對其解決方案感到放心。對整體信貸軌跡充滿信心。 **分析師提問（新市場）：** 新市場早期資產負債表增長趨勢如何？貸款/存款定價與現有版圖相比如何？ **管理層回答（Harmening）：** 轉換完成8天即對消費者業務非常滿意——借記卡組合激活率一周內幾乎恢復到轉換前水平。最亮眼的數據是轉換后前7天開立的支票賬户數量比6-8月期間高出121%。對Omaha市場充滿期待，將在慈善、營銷和人員方面投資。Dallas已開始放貸（積極信號）；Kansas City已近兩年，超越所有預期，是公司最強團隊之一。公司有進入主要都會市場的"藍圖"，關鍵在於招募有客户追隨的資深銀行家，並在2027年加大財資管理基礎設施投入。 ## 3. Terry McEvoy（Wells Fargo） **分析師提問（貸款增長與商業管道）：** 18%-20%貸款增長區間是否主要受貸款償還時機和規模不確定性影響？能否展開談談商業貸款管道和客户整體商業情緒？ **管理層回答（Harmening）：** 處於非常好的位置。即便Q3有公司出售導致的償還，仍將處於原ASB指引頂部，很可能達到全行指引。商業管道增長36%-40%（按已動用資本甚至更高）。CRE今年至今生產增長約50%，償還也增長約50%（行業普遍如此，意味着交易順利流轉），其中一半是建築貸款。綜合來看，CRE將以低至中個位數負責任地增長。對達成指引區間信心較強。 **分析師提問（無息存款）：** 平均無息存款似乎比期末高約5億美元，是否與時機有關？ **管理層回答（Meyer）：** 所有非到期存款（包括無息存款）本季度和下季度都在良好增長，這是下半年的亮點，支撐NIM展望。 ## 4. Brandon Rood（Stephens Inc.） **分析師提問（費用指引）：** 費用指引似乎暗示Q3到Q4費用大幅上升（約5%-6%），理解是否正確？驅動因素是什麼？ **管理層回答（Meyer）：** 第三季度有一筆OREO回收，可能影響了測算。整體仍在指引區間內。 **分析師提問（NIM展望）：** 第三季度核心NIM擴張良好，未來預期如何？ **管理層回答（Meyer & Harmening）：** 故事保持不變——每季度1-2個基點的有機擴張，即便在增值收益遞減的情況下也能實現，這反映了業務模式的有效性和可持續性。支撐因素包括：連續7個季度客户基礎增長、財資管理銷售同比增長37%、全美最大HSA業務之一（存款常年高個位數至雙位數增長）。這些都不是新策略，但正被證明可重複。 ## 5. Jared David Shaw（Barclays） **分析師提問（定期存款定價）：** 如何考慮定期存款定價？到期續作的影響如何？ **管理層回答（Meyer）：** 本季度和下季度定期存款不是存款增長的關鍵驅動因素。后賬簿利率低於4%，當前市場利率均超4%，但此滾動續作不會對NIM產生大影響。第四季度大部分增長來自非到期存款，尤其是有息活期存款。 **分析師提問（累積Beta）：** 鑑於資金結構改善，本輪周期Beta是否會更好？ **管理層回答（Meyer）：** 目前約55%，可能在52%-57%之間波動。鑑於宏觀環境變化劇烈，不願過於錨定展望，但有信心用資產定價抵消存款定價壓力，實現整體利差改善。 **分析師提問（資本市場）：** 鑑於財資管理等領域的成功，該收入線是否會更穩定？ **管理層回答（Harmening & Meyer）：** 既是也不是——單季可能波動，但年度比較預期持續進步。隨着商業銀行家增加、Omaha市場拓展（該市場原無此業務），年度將逐年改善。理念是"更高的高點和更高的低點"，但要謹慎逐季預測。 ## 6. Nathan Race（Piper Sandler） **分析師提問（存款增長季節性）：** 全年指引暗示第四季度存款大幅上升，除客户獲取動能外，是否有其他季節性因素？批發資金還會下降多少？ **管理層回答（Meyer & Harmening）：** 第四季度末季節性明顯，來自財富和商業端的非到期存款，也緩解批發資金壓力。但強調不只依賴季節性——同比一直保持5%-6%存款增長，領先市場。 **分析師提問（新貸款定價）：** 當前新貸款加權平均利率如何？9月末貸款收益率即期利率如何？ **管理層回答（Harmening）：** 不提供單日即期利率指引。商業C&I資產收益率略高於CRE且增長更快。鑑於有較大浮動利率賬簿，公司略具資產敏感性，10月將從加息中獲益。 ## 7. Andrew Leishner（代表 Christopher McGratty，KBW） **分析師提問（費用收入運行率）：** 本季度約8500萬美元的核心費用收入是否是2027年的良好運行率？還是有異常偏高或季節性項目？ **管理層回答（Meyer & Harmening）：** 尚未給出明年指引（將在Phase 3戰略計劃時提供）。運行率水平在提升，但仍有波動性。對資本市場尤為感興趣，且ANB收購和RM招聘帶來機會。Harmening表示五年來首次對業務方向感到最舒適——客户基礎從負增長轉為約1.5%增長，帶來借記卡費用、新客户資金等方面的順風。隨着Mass Affluent和商業基礎擴大，將流入私人財富業務。業務基本面處於十年來最強水平。 **分析師提問（回購節奏）：** 鑑於處於CET1區間中點，每季度1億美元是否是2027年的良好節奏？ **管理層回答（Harmening）：** 尚未對此做預測。看到當下機會，對10%-10.75%區間感到舒適（因超優質業務質量和當前撥備水平）。這是此前未有的選項，將納入2027年資本支出決策矩陣。 ## 8. Jon Arfstrom（RBC Capital Markets） **分析師提問（商業管道確認）：** 商業管道上升約35%-40%是否正確？是否大幅上升？如何/何時轉化？ **管理層回答（Harmening）：** 確認爲36%-40%（按承諾計），按已動用部分更高。這不是對衝，看到管道如此增長讓人相信生產會跟上。商業團隊在管道各層級跟蹤嚴謹。預期第四季度生產穩健，並實現C&I增長。 **分析師提問（管理層關注重點）：** 目前在推動團隊做什麼？什麼困擾你？Phase 2是否有遺留事項會延續？ **管理層回答（Harmening）：** 希望將內生客户增長從1.5%推向2%、2.5%、3%，這需要計劃而非僅憑願望。關注在主要都會市場的持續增長及進入時機。強調的是"不花哨"的紀律性——團隊已具備，確保不自滿，因為還有明確的下一步。要充分關注Omaha市場，並在該市場投入資金。對第四季度及明年基於管道增長持樂觀態度。 --- ## 總體分析師情緒評估 本次業績會**分析師情緒偏積極**。分析師關注焦點集中於：**（1）費用與運營槓桿的可持續性**、**（2）資本回報（回購）的持續性**、**（3）存款增長與NIM擴張的驅動力**、**（4）新市場（Omaha、Dallas、Kansas City）及商業管道增長**。管理層迴應自信且數據詳實，多次強調"可重複、可持續"的有機增長模式、連續7個季度客户增長、36%-40%商業管道增長以及首次重啟回購等亮點。管理層在2027年具體指引上保持謹慎（留待Phase 3及Q4財報披露），但CEO Harmening反覆表達了"五年來對業務方向最有信心"的樂觀基調。

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