加密抵押不賣幣：BitGo(BTGO.US)與 Kalshi 重構機構流動性

據 Woofun AI 消息，2026 年 10 月 22 日，BitGo(BTGO.US) 與 Kalshi Prime 聯合發佈 HODL Margining 網絡，旨在解決機構投資者在滿足美元追加保證金要求時面臨的流動性困境。該系統允許用户以 BTC、ETH 或合格穩定幣作為抵押品獲取貸款，從而避免被迫清算其持有的加密資產組合，重新定義了衍生品交易中的保證金管理邏輯。

從架構設計來看，該方案深度整合了 Kalshi Prime 的商用交易服務與由美國貨幣監理署監管的全國性信託銀行 BitGo Bank & Trust, N.A.的基礎設施。

Woofun AI 整理數據顯示，BitGo Bank & Trust 成為首個納入該網絡的合格託管機構，其核心職能是確保抵押資產的安全隔離。在這一機制下，貸款資金源自 Kalshi Prime 的信貸業務部門 Kalshi Katalyst，一旦美元資金發放，將直接注入用户的 Kalshi Prime 賬户，用於在 KalshiEX 平臺上進行永續合約及衍生品的交易。

關鍵在於，抵押品的託管、借貸發放與交易操作被嚴格分離：資產始終存放在 BitGo Bank & Trust 處，既不轉移至 Kalshi 交易平臺，也不經過任何外部中介。這些資產被置於符合破產隔離標準的獨立賬户中，與 BitGo 的日常運營資產完全切割，並儲存在最高提供 2.5 億美元保險保障的機構級冷存儲系統中。在整個貸款周期內，資產所有權仍歸存款人所有，但在債務全額償還前，資產受制於授予 Kalshi Katalyst 的擔保權益。

這種結構有效迴應了傳統經紀模式下，客户為滿足保證金要求要麼拋售加密資產、要麼引入外部法幣資金的痛點，顯著簡化了保證金管理流程，保護了客户的戰略性長期持倉。

監管合規與風險披露是該產品落地的另一關鍵維度。Kalshi Prime 已在美國商品期貨交易委員會（CFTC）註冊為期貨經紀商，並且是全國期貨協會（NFA）的成員，確保交易端的合規性；

然而，提供信貸支持的 Kalshi Katalyst 及其發行的信貸協議並不在 CFTC 或 NFA 的監管範圍之內，這意味着借貸環節遵循不同的合規標準。公司明確披露，使用信貸槓桿會放大損失風險，若相關資產價格出現不利變動，可能導致抵押品被清算。Kalshi Prime 首席執行官 Jeff Bandman 指出，該項目的核心目標是讓傳統期貨經紀商模式更好地適配習慣於持有數字資產的機構客户需求。BitGo 首席執行官兼聯合創始人 Mike Belshe 則強調，對機構投資者而言，在不犧牲安全性的前提下提升投資組合收益率至關重要，機構級託管服務實際上構成了將信貸流動性直接引入受監管交易場所的安全通道。

此次功能的推出進一步拓展了 KalshiEX 的平臺生態。該平臺已於 2026 年 5 月 29 日開始提供永續合約交易服務，截至 2026 年 10 月底，平臺上已有 19 種加密貨幣交易對以及多種現實世界資產相關的永續指數可供交易。隨着技術審計的完成以及多方間雙邊協議的簽署，HODL Margining 網絡預計將吸納更多合格的託管機構加入。這是繼傳統金融資產抵押借貸后，加密原生機構基礎設施在流動性優化領域的一次重要演進，標誌着加密資產在衍生品交易中的抵押效用得到了制度化認可。