黑天鵝序幕？上一次美債收益率這樣跌，正是硅谷銀行「爆雷日」

財聯社10月23日訊（編輯 瀟湘）周四，隨着AI融資擔憂引發美股科技股暴跌，投資者紛紛涌向全球規模最大、流動性最強的資產類別之一美債尋求避險。10年美債收益率隔夜應聲下跌，不僅失守了備受矚目的5%關口，同時當天一度出現的近20個基點的盤中跌幅，也堪稱歷史罕見……

行情數據顯示，被譽為「全球資產定價之錨」的10年期美債收益率周四一度狂瀉19.3個基點至4.952%。據道瓊斯市場數據，這是自2023年3月10日硅谷銀行危機爆發以來的最大跌幅。當債券價格上漲時，收益率就會下降。

PGIM Credit全球債券主管Robert Tipp表示，「在常態下，幾個基點的美債收益率波動就算相當可觀了。而你現在看到的幅度是平時的三倍。」

此番美債避險資金的瘋狂湧入，源於近期集中爆發並共振的多重市場隱憂，其中尤以對AI融資和信貸的擔憂為最。

Tipp指出，「目前有多種壓力因素正在顯現，包括中東局勢升級、法國問題持續且日益加劇，以及人工智能領域日益加劇的疑慮。」

雪上加霜的是，市場此前重倉押注美聯儲還將數次加息、長期美債收益率仍將走高，這一突發轉向令不少投資者措手不及。市場普遍擔憂，若股市拋售進一步加劇，抑或高油價與高柴油成本開始拖垮實體經濟，美聯儲后續的加息空間將被大幅壓縮。

事實上，把周四美債市場的走勢置於更長的周期來看更顯極端：道瓊斯數據顯示，過去十年里，10年期美債收益率單日漲跌幅達到19個基點的交易日僅有15天，其間涵蓋了2020年新冠疫情衝擊、2023年美國區域性銀行危機、2025年4月的關税風波，以及今年2月下旬美以對伊朗發動的軍事行動。

「這種級別的震盪，往往只在極度恐慌或危機爆發時纔會出現，」Mackenzie Investments首席固定收益策略師Dustin Reid指出。

他認為，眼下市場的核心邏輯正在發生微妙的變化。「顯而易見，主線已切換為對‘AI賽道過熱與過度透支’的擔憂，正因如此，結合眼下的時間節點，投資者開始順理成章地落袋為安，將資金大舉撤出股市，調倉至美債及更廣泛的固定收益板塊。」

周四美國科技股的大跌，顯然與Meta和特斯拉周三盤后的財報不無關係。儘管Meta業績好於預期，財報公佈后Meta股價最初也出現上漲，但隨着其資本開支指引的上調和新類別無投票權股票的發行計劃，再度引發擔憂，周四衡量Meta信用風險的一項指標升至紀錄新高。而與其相悖，特斯拉則削減了支出計畫，其高企的運營費用凸顯出公司推進AI、機器人和自動駕駛業務的成本不菲。

談及此前氣勢如虹的科技權重股時，Reid説道，「前期積累的浮盈實在太厚了，」他同時強調，在規模達32萬億美元的美債市場中，已開始出現明顯的「空頭回補」跡象，而這往往會進一步放大買盤的動能。

星展銀行高級利率策略師Eugene Leow表示，隨着投資者重新評估AI相關資產，最近市場情緒似乎搖擺不定。美國國債收益率按近期標準看仍處於高位，投資者可能希望通過買入美債避險，對衝其中一些風險。

對於債券市場而言，突如其來的股市大拋售，甚至有可能令美聯儲再無余力進一步加息。Tipp分析稱，若市場原本並未對美聯儲的加息前景定價，那情況完全不同；但問題在於，當前價格早已消化了數次加息預期，「這必然會導致市場開始質疑——美聯儲在接下來的幾個季度里，是否還有底氣繼續推進加息。」

對貨幣政策更為敏感的短端利率在周四其實也已做出了反應：2年期美債收益率一度暴跌18.8個基點至4.635%，創下自2025年8月1日特朗普總統解僱勞工統計局局長引發市場巨震以來的最大盤中跌幅。

「眼下投資者人心惶惶，大家都在琢磨：這到底只是尋常回調，還是全面大拋售的序幕？」CFRA Research首席投資策略師Sam Stovall表示。他提醒道，單以市值計算，科技板塊目前在標普500指數中的權重已高達40%左右。

不過Stovall也指出，醫療保健、公用事業等傳統防禦板塊，以及科技權重較低的寬基ETF，在當日依然展現出了不錯的抗跌韌性。