貝萊德固收CIO：高評級信用債現「歷史性」機遇，超大規模廠商債是首選

智通財經APP獲悉，儘管債券市場部分領域正遭遇波動、令投資者心存警惕，但貝萊德全球固定收益首席投資官里克·里德(Rick Rieder)表示，投資者正面臨在高品質信用債中鎖定可觀收益率的「歷史性」機會。

里德稱，從假設角度看，現在已有可能構建一個收益率超過 7%、久期不足 3 年、平均信用質量為 A- 的多元化投資組合。久期衡量的是債券價格對利率波動的敏感程度，期限越短的債券久期往往越低。

「這不僅在這些收益率所處水平上是歷史性的，而且這類收益率只有在出現問題的時候纔會出現，比如經濟問題或違約問題，」里德在圍繞其四季度展望(報告於周三發佈)的採訪中説。他指出，當前情況並非如此，經濟依然強勁，「所以你真的不必擔心任何顯著的違約。」

里德並未具體指明上述組合包含哪些債券。作為參照，iShares Aaa - A 評級公司債券 ETF(QLTA)的 30 天 SEC 收益率為 5.68%、有效久期 6.48 年——久期高於里德所強調的低久期方向。由里德管理的 iShares Flexible Income Active ETF(BINC)30 天 SEC 收益率為 5.66%、有效久期 3 年，但其組合並不侷限於投資級信用債。

最佳機會包括超大規模廠商

里德認為，當前最好的機會在投資級公司債——他特別強調，這一點他「已經很久很久沒有説過了」。投資級債券在標普與惠譽的評級體系中是 AAA 至 BBB-，在穆迪體系中是 Aaa 至 Baa3。

這其中就包括超大規模廠商債。隨着這些公司加碼 AI 基礎設施，其債券發行今年大量湧入市場。據倫敦證券交易所集團(LSEG)數據，截至 10 月 20 日，谷歌(GOOGL.US)、亞馬遜(AMZN.US)、Meta Platforms(META.US)與甲骨文(ORCL.US)年內合計發行債券約 2,284 億美元。

「它們的槓桿率非常低，有鉅額現金流進來，」里德在談及超大規模廠商整體時説，「你現在可以買到這些質量更高的主體，而且還能拿到非常有吸引力的收益率。」

里德管理的 iShares Flexible Income Active ETF 已將投資級公司債的配置比例提高至組合的 14.3%，7 月這一比例為 8.5%。

不過他提醒，投資者需要有耐心、拿得住，因為利率仍可能從此繼續走高。「你的起點收益率，是判斷未來回報的最佳標尺，」他説，「所以如果你拿到 7.25%，可能會變成 8%，也可能變成 6%，但是……只要你的持有期在一年或以上，你就會拿到那個收益率。」

他還警告，在投資級信用債以外需要更加謹慎，那需要更強的選擇性和更深入的研究，AI 相關標的亦在其中。

「數據中心供應中有一些部分並非由超大規模廠商擔保或背書，」他説，「我們對這部分一直更為謹慎，而且會繼續如此。」

隨着投資者對一些公司為 AI 建設揹負鉅額債務的擔憂加劇，債券市場尤其是高收益信用債已受到衝擊。垃圾級的 CoreWeave 成為典型代表，其股價下跌、債券收益率跳升、信用違約互換利差走闊。處於投資級區間下端、被視為整體 AI 市場風向標的甲骨文，也受到一些打擊。

觀察美聯儲

里德同時在關注美聯儲。為對抗通脹，美聯儲預計將在 12 月再次上調聯邦基金利率。據芝加哥商品交易所集團的 FedWatch 工具，市場目前對此的定價概率接近 90%。

這位資管機構高管預計加息會發生，儘管他並不認同這一做法。他指出，更高的利率正在傷害經濟的某些部分，比如房地產，而對其他領域影響不大——例如科技公司的資本開支，后者已成為增長的重要驅動力。

「它們並不是按隔夜聯邦基金利率借錢，」里德説，「住房、信用卡、汽車貸款這些領域有大量浮動利率融資，而你已經看到這些領域正承壓。」

他補充説，市場正在、並且將繼續為即將進入市場的 AI 供給定價。

前瞻風險計算

里德認為前方存在若干風險，包括全球範圍內政府債務水平上升。在美國，2026 財年預算赤字已擴大至 2 萬億美元。

「央行加息越多，這些本已負債累累的政府的債務成本，就是我們長期必須小心對待的事情，」他説。

來自 AI 公司的債券供給同樣值得關注。「考慮到即將到來的供給規模——數據中心、超大規模廠商——正在出現某種擠出效應，」他説，「隨着政府債券利率走高，這是我們必須持續盯住的事情。」

與此同時，里德表示他會繼續收割高投資級收益率帶來的回報，「並且多笑笑」。