浙商大製造｜無人礦卡：智駕掘金，礦山先行

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（來源：浙商證券研究所）

二十余年高端製造投研經歷，多次獲新財富、水晶球、金牛、Wind第一名。

一、規模化落地：2026年6月末易控在運超3100台

礦區線路相對固定、低速重載且連續作業，傳統單車配置2—4名司機、單人年成本10萬—15萬元。易控智駕2025年在國內兩座最大露天煤礦各運營超過500輛，全年運輸里程6180萬公里、物料量3.08億立方米；希迪智駕當年交付630台/套、同比增長317%，2026年6月末已有7座礦山實現超百台常態化運行。2023年寬體礦卡佔國內新車約99%、海外約56%，國內依託重卡供應鏈控制購置和維修成本，海外大型露天礦則更多采用剛性礦卡。

二、商業經濟性：長租基準單車年省約5.2萬元，運力下降可抵消收益

（1）礦方：按每車替代3名司機、單人年成本12.5萬元、人工支出全部節省且包外年度費用淨差額為零測算，有人方案長租、維保及人工年支出82.44萬元，無人完整長租77.28萬元；運量盈虧平衡點約為有人車的93.7%。運量降至90%時，為補足相同運輸任務，年支出反增約3.4萬元。（2）方案商：2025年客户持車模式佔國內礦區無人駕駛解決方案收入約74%，車輛投入由客户承擔；按運量收費仍受礦方開工率影響，一次性收費更依賴新增項目及合同期運維成本控制。易控智駕2025年在7個礦場試行一次性收費，相關收入不足總收入的10%。易控智駕、希迪智駕2026H1歸母淨虧損分別為1.87億元、1.13億元。

三、市場測算：2030年國內新車套件約60.5億元，五年複合增長約35%

假設2025—2030年國內礦卡銷量年均增長4.8%、新車無人化率由12%升至55%，套件單價以2025年60萬元起每年下降5%。據此測算，2025年市場約13.5億元，2030年新車套件需求約1.30萬套、單價約46.4萬元，擴容主要由滲透率提升驅動。模型對應套件業務2027年盈虧平衡；若2030年毛利率為40%、非税費用淨額佔收入20%、有效所得税率25%，對應淨利率15%、利潤約9.1億元。

四、國內格局：露天煤礦方案商前三佔78%，主機廠與方案商聯合開發

截至2024年9月，按國內露天煤礦無人礦卡車輛數計算，易控智駕、中科慧拓、踏歌智行位居方案商前三，臨工與同力整車合計份額約60%。主機廠提供底盤、量產和售后體系，方案商負責智駕、調度與現場部署，聯合開發將線控適配前移至車型研發。臨工與易控智駕首批102台EL100於2023年8月完成入礦驗收；同力與易控智駕聯合開發的ET100、ET70M截至2024年4月已實現近200台量產。2026年6月末，「御石」已適配超100款車型、覆蓋16家主機廠，其中剛性礦卡6款、涉及3家主機廠，統一線控平臺減少新項目的重複適配。

五、海外路徑：卡特在運827台，羅伊山完成78台跨品牌改造

卡特彼勒2025年末在運無人礦卡同比增長約20%；小松截至2026年4月累計投運1000台，並披露在力拓項目中使有效利用率提升15%。卡特全球有人及無人礦卡在運總量近1.5萬台，為后裝提供潛在改造基礎，具體需逐車型驗證轉向、制動及故障安全邏輯。安百拓羅伊山車隊由54台卡特、24臺日立礦卡組成，2026年6月累計無人運輸超3.5億噸；該項目2025Q3確認收入約3億瑞典克朗。其LinkOA可接入既有礦山管理系統，統一調度不同品牌車輛，支持混合車隊改造。

風險提示：礦山資本開支及無人化滲透低於預期；無人系統安全事故、有效運力不足；套件降價快於降本、費用攤薄不及預期；項目驗收和回款延后、海外部署受阻。

署名作者：邱世梁、顧淳暉

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