兩天跌超35%！鉅額解禁砸崩股價，群核科技上市半年市值蒸發超九成，基石投資者浮虧超50%

繼前一個交易日大跌25.37%之后，10月21日，群核科技（00068.HK）延續跌勢，最終報收3.09港元/股，跌13.20%，最新市值53.34億元。

消息面上，10月19日，群核科技15.99億股限售股迎來解禁，佔公司總股本的92.64%。儘管群核科技管理層火速在次日承諾鎖倉12個月，但依然未能阻擋股價下跌的頹勢。

今年4月，身為「杭州六小龍」之一的群核科技登陸港交所，發行價為7.62港元/股，被稱為「空間智能第一股」。上市后，群核科技股價暴漲，市值一度突破800億港元，但很快公司股價走熊，不到半年時間，最新市值較歷史高點已蒸發超九成。在這種情況下，群核科技的基石投資者已經浮虧超50%。

從收入結構來看，群核科技目前業績仍依靠家裝雲設計平臺酷家樂支撐，「空間智能」概念何時兑現仍是未知數。

就公司的鉅額解禁、股價下滑、業績構成等問題，時代財經致電群核科技，截至發稿未能接通；時代財經向公司發送採訪提綱，亦未獲得回覆。

半年市值蒸發超九成

根據公開資料，群核科技以家裝雲設計平臺「酷家樂」起家，大模型時代到來后，公司將業務敍事升級為「空間智能」。2025年3月和8月，群核科技先后發佈並開源了空間理解模型SpatialLM和空間生成模型SpatialGen；此外，公司還面向機器人訓練推出 SpatialVerse 平臺。

群核科技與深度求索、宇樹科技、雲深處科技、強腦科技、遊戲科學並稱為「杭州六小龍」，2026年4月17日，公司登陸港交所，成為「杭州六小龍」中首家登陸資本市場的公司。

上市后的第三個交易日，群核科技的股價便衝上48.5港元/股的歷史高點，市值突破800億港元，但此后開始一路走低。9月7日，公司被納入港股通，當日大漲近30%，但很快股價回調，10月中旬便已破發。

真正的衝擊來自解禁。10月19日，群核科技35名股東合計15.99億股股份解除限售，佔公司總股本的92.64%。10月20日，公司披露自願公告，由於對公司的長期價值、核心競爭力及未來前景保持樂觀，公司聯合創始人黃曉煌、陳航、朱皓以及CFO沈倍自願延長或訂立各自持有的公司相關股權的禁售期12個月。受延期承諾規限的股份合計4.83億股，約佔群核科技已發行股份總數約27.99%。

不過，市場對此似乎並不買賬。10月20、21日，群核科技兩個交易日累計跌超35%，最新收盤價為3.09港元/股，較發行價已經腰斬，市值較最高點已蒸發超九成。

部分股東或出現虧損

公開資料顯示，群核科技的三位聯合創始人中，黃曉煌、陳航是浙江大學校友，畢業后先后赴美留學，在此期間結識了本科畢業於清華大學的朱皓，三人曾分別在英偉達、微軟、亞馬遜等知名公司工作。2011年年末，三人決定回國創業，在杭州成立了群核科技，開始自建GPU集群，將雲端算力應用於真實場景，並推出家裝雲設計平臺「酷家樂」。

業績方面，財報數據顯示，2026年上半年，群核科技實現營收4.05億元，同比增長1.5%，期內虧損1.46億元，仍處於虧損狀態，不過，虧損幅度同比收窄35.5%，經調整后淨利潤為5542萬元。

分收入結構來看，群核科技的營收仍由「酷家樂」撐起，2026年上半年訂閲服務業務實現營收3.93億元，為公司貢獻了約97%的收入。AI新應用及新產品收入僅3100萬元，雖同比增長177%，但佔總收入的比例仍較小，難以挑起大梁。

研發投入方面，根據招股書，2023年至2025年，群核科技研發投入從3.91億元，下滑到2.91億元，研發投入佔總收入的比例從58.9%下降到35.5%。2026年上半年，公司的研發開支為1.6億元，同比增加約6.67%。

招股書顯示，上市前，群核科技共完成11輪融資，累計募資2.95億美元，投資方包括 IDG 資本、紀源資本、高瓴、順為資本、經緯創投、Coatue、線性資本等，上市前估值約20億美元。

值得關注的是，招股書顯示，2021年，群核科技進行了E+輪融資，每股成本為1.46美元，后按照1:2.4442的轉化比率轉化為普通股，也就是説其每股成本約0.6美元，約合4.7港元。此外，公司E輪、D+2輪、D+1輪融資的成本分別約為0.56、0.52、0.54美元/股，分別約合4.39、4.08、4.24港元/股。而公司最新股價為3.09港元/股，這意味着，參與公司D+1到E+輪融資的股東或均已出現投資虧損。

同時，群核科技的基石投資者分別為泰康人壽、陽光人壽、廣發基金、弘毅投資旗下Redwood、Mirae Asset Securities、霧凇資本、Hesai HK （禾賽科技）、國惠香港、華營建築，一共認購5964.56萬股股份，投資金額為5800萬美元，約合4.54億港元。而按照公司最新股價估算，這部分股份市值約1.84億港元，這些基石投資者已浮虧超50%。