道富銀行：韓國三年期國債收益率接近4%時適合買入

　　道富銀行認為，如果韓國三年期國債收益率回升至4%附近，將出現買入機會，當前市場計價的貨幣緊縮幅度超出經濟承受能力。

　　這家託管行亞太宏觀策略師崔智旭（Choi Jiuk）稱，除非中東緊張局勢緩和快於預期，否則最佳入場窗口大概率在明年一季度。周三三年期國債收益率為3.83%，較9月28日創出的四年高點回落近30個基點。

　　崔智旭曾任職於韓國央行，他預測韓國央行將於11月加息至3.25%，結束本輪緊縮周期，該終點利率低於多數經濟學家一致預期的3.5%。假設核心通脹在3–5月見頂，他預計央行將在2027年二季度左右開啟持續降息。他表示，如果債市再度拋售，投資者可以分批建倉。

　　崔智旭的觀點，和資金從美債轉向日債的大情緒變化相呼應，越來越多投資者認為日債收益率具備配置價值。但和很多這類交易思路不同，他偏好韓國收益率曲線短端，而非長端品種。

　　市場普遍預期韓國央行周四將維持3%利率不變，暫停加息，評估今夏連續兩次加息的效果。

　　崔智旭認為，在監管出手穩定長端、保險機構接受當前價位之后，10年期、30年期國債的上漲行情大概率已經走完。他補充，隨着韓國納入富時羅素全球國債指數帶來的資金流入預計在11月放緩，5–10年期國債明年需求也可能走弱。

　　因此短端品種吸引力更強。在市場主流預期終端利率3.5%的情景下，他預估三年期國債收益率明年高點大約在4.1%–4.15%。

　　他認為終端利率升至3.75%的概率不高，民間消費、建築投資偏弱；由芯片帶動的經濟提振效應消退速度，也會略早於韓國央行的預判。

　　雖然他預判韓國央行周四按兵不動，但會重點關注央行對民間消費的判斷以及國際油價走勢。如果油價長期高位運行，將衝擊他的判斷，進一步加息的可能性仍會保留。