多家俬募評估超千億美元收購微軟Xbox業務

　　知情人士透露，近幾個月，一批私募股權機構在考量收購微軟Xbox遊戲業務，對該板塊的估值區間為1000億至1500億美元。

　　知情人士稱，私募這邊的探討僅為初步摸底，持續時間很短，並未發展成和微軟的正式談判。但這件事説明：如果這塊陷入困境的遊戲業務扭虧計劃失敗，微軟是有可能找到接盤方的。參與評估的私募機構名單暫無法確認。

　　微軟發言人發表聲明稱：Xbox不出售，拒絕進一步置評。

　　從該業務營收規模來看，私募評估區間的上限，大致和遊戲巨頭藝電（Electronic Arts）近期的杠杆收購估值水平相當。

　　私募萌生收購意向的時間點，恰逢媒體在6月的一則報道：微軟當時曾考慮把Xbox分拆出去，或是重組為全資子公司——這類安排會為后續出售降低門檻；微軟也曾考慮和其他合作伙伴設立合資公司。在此之后，由阿莎・夏爾馬執掌的Xbox管理層，重心轉向改善經營、加快業務增長。

　　Xbox業務包含動視暴雪：微軟在2023年斥資750億美元收購這家遊戲發行商。整個板塊約有1.4萬名員工。近年該業務利潤微薄、銷量下滑；微軟當初大舉收購多家遊戲工作室的佈局，沒能帶來預期的新增收入。

　　在截至6月的財年里，Xbox營收同比下滑7%，至218億美元。微軟早前披露，其責任利潤率（近似調整后利潤率）過去一年持續走低，到6月僅剩下3%。

　　夏爾馬自今年2月接手該業務后，一直在推動扭虧。據媒體報道，她在7月公佈方案：計劃在未來一年內裁員3200人，約佔員工總數20%，同時加大對《光環》《我的世界》等王牌IP的投入。

　　即便如此，Xbox在微軟整體盤子里佔比偏小，僅貢獻總營收的7%；而微軟正持續向數據中心、其他AI項目投入鉅額資本，擠壓自由現金流。

　　能夠單獨籌集1000億美元以上資金收購Xbox的買家寥寥無幾，如果真要成交，大概率需要多家俬募組團操作。

　　倘若Xbox收購落地，其規模將遠超史上最大一筆杠杆收購：今年早些時候，銀湖資本、沙特公共投資基金以及賈里德・庫什納旗下Affinity Partners聯合將藝電私有化，這筆杠杆收購包含債務在內估值550億美元。該估值對應藝電約75億美元的12個月營收，約7倍市銷率。和Xbox不同的是，藝電沒有硬件主機業務拖累利潤率。

　　遊戲行業在新冠疫情期間曾高速增長，如今承壓明顯：銷售增長停滯；AI熱潮又推高了主機制造所需硬件的採購成本。媒體周二報道的一則內部測算就體現了成本上行壓力：Xbox內部預計，2028年將要推出的新款主機，面向消費者的售價可能達到1200–1800美元。

　　Xbox主機業務的直接對手是索尼PlayStation與任天堂。索尼運營PlayStation的遊戲與網絡服務板塊，2025財年營收約298億美元，同比基本持平，但主機以及自研遊戲銷量出現下滑。

責任編輯：江學思