小摩對比特幣「投機性資產」定性未變：未來十年年回報或跑贏美股與黃金，但仍不推薦納入核心組合

智通財經APP獲悉，摩根大通資產管理預測，未來十年比特幣的年化回報將跑贏美國大盤股、房地產投資信託(REITs)和黃金。但在該公司2027年《長期資本市場假設》報告中，這10%的回報預測是與55%的年化波動率相伴而生的，這正是不把它納入核心資產配置模型的原因。

在2027年《長期資本市場假設》中，摩根大通預計比特幣未來10年的基準情形年回報為10%。相比之下，美國大盤股為7.5%，美國房地產投資信託(REITs)為8.2%，黃金為5.5%。今年是這份報告的第31年，但它從未給比特幣的回報設定過區間。

不過，該公司仍認為這種加密貨幣波動過大，不宜納入核心組合。

摩根大通給比特幣的算術回報率為20.9%，即各年度漲幅的簡單平均。它估算的比特幣年波動率為55%。報告稱，相比之下，美國大盤股的波動率為18%。這些波動會壓低複利回報——而複利回報纔是投資者長期實際能落袋的收益。

摩根大通比特幣情景：從年度虧損到正收益

報告稱，基準情形是三個模型的混合。一個模型將全球貨幣增長與比特幣供應量作對比；另一個模型把比特幣視為黃金的補充；第三個則觀察比特幣網絡的使用情況。摩根大通根據對各自的信心程度，賦予三者65%、30%和5%的權重。

熊市情形為每年虧損11.2%，牛市情形為每年上漲16.6%。三種情景均以截至2026年9月30日83,000美元的比特幣價格為起點。此前，富達的尤里安·蒂默曾預測比特幣將跑贏黃金，儘管他看漲黃金的漲勢並認為其公允價值為5000美元。

摩根大通為何把比特幣擋在覈心組合模型之外

但即便作出了新預測，摩根大通仍把比特幣排除在其主要協方差矩陣之外。相反，它構建了一個更小的獨立矩陣。報告稱，現在就將BTC視為均衡組合中的分散化工具，似乎為時過早。

報告稱，比特幣與其他資產的相關性也仍處於變動之中。據報告，比特幣與美國大盤股的相關性為0.33，與黃金的相關性為0.10。若讀數為1，則意味着兩者完全同步。

該公司還否定了「貨幣價值貶值、即貨幣貶值可能引發資金湧入加密貨幣」的觀點。它稱比特幣是一種投機性資產，是對貨幣寬松的一種對衝。報告稱，這一觀點可能被推翻。

據摩根大通稱，隨着波動率下降、相關性趨於穩定、監管更加清晰，比特幣有望發揮更大作用。在此之前，該公司表示，任何配置都應對其牛市和熊市兩種情景進行壓力測試。