高盛展望Q3財報季：美股牛市盛宴繼續，但龍頭股恐暗藏回調風險

財聯社10月19日訊（編輯 劉蕊）隨着美股進入第三財報季，高盛近日發佈研報中表示，受美股企業盈利支撐，美股本輪上漲行情還將持續。

但同時，高盛的策略團隊也發出風險提示：當前市場行情仍然高度集中在少數強勢個股，投資者如果盲目追逐近期領漲標的，很容易遭遇行情快速反轉。

美股龍頭股面臨巨大風險

這份報告由高盛策略師本·斯奈德（Ben Snider）帶隊撰寫。團隊觀點認為，美股在未來的經濟與企業盈利增速可能會放緩，但這隻會降低美股的回報水平，並不會終結這一輪牛市。

總體而言，高盛警告投資者關注當前美股龍頭股的回調風險，看好前期跑輸大盤的消費板塊，預計明年美國居民購買力改善，將帶動這類股票迎來修復機會。

在高盛撰寫報告之際，本月早些時候，標普500指數再次創下新高，而截至上周五，標普500指數距離歷史高點僅回調約2%，但標普500指數中大部分個股，相比各自的高點已經下跌15%。

這表明市場行情高度集中於少數強勢個股。高盛稱，其監測的市場廣度指標，幾乎已經觸及互聯網泡沫時代以來的最低水平。這種極端分化，對追逐強勢股的動量策略構成巨大隱患。

高盛預計，美股市場當前只有兩種演化方向：要麼滯漲個股迎來補漲，要麼領漲龍頭回落、向大盤均值靠攏——無論哪一種，都會衝擊那些押注頭部個股的持倉。

企業盈利仍是核心支撐力量

在當前財報季中，美股企業的盈利表現仍是美股最核心的支撐力量。

高盛預測，標普500成分股2026年每股收益為375美元，2027年達到415美元。剔除一次性會計調整項后，基礎盈利增速今年約29%，明年18%。

不過該行判斷，未來美股企業盈利上調空間已經不多，因此其給出的2028年每股收益460美元預期值，比市場一致預期低7%左右。

人工智能仍然是當前美股企業盈利預測的核心邏輯。高盛測算，AI資本開支貢獻了標普500接近一半的盈利增量。而未來，隨着資本投入增速放緩、折舊成本增加，AI對盈利的拉動效應會逐步減弱。

事實上，市場上目前已經出現了佐證這一判斷的信號：內存成本在大型雲服務商預算中的佔比不斷走高，不少數據中心項目因為電網供電瓶頸被迫暫緩落地。

預計明年消費股有望反彈

除了美股企業業績，高利率與高油價同樣會壓制經濟活動，影響美股表現。

高盛看好消費股的核心邏輯，正是建立在2027年各類壓力緩解的基礎之上：高盛預計將明年通脹、能源價格和利率都將下行，抬升居民實際收入，低收入群體的改善效果最為突出。

高盛預測顯示，美國收入最低的20%人群實際收入增速，將從2026年0.4%提升至2027年1.8%。

高盛指出，目前對衝基金在可選消費板塊的持倉處於多年低位，一旦板塊迎來修復，行情彈性會更強。

不過，高盛並不全盤看多可選消費，而是採取精選策略，偏好面向低收入群體的消費標的以及體驗類業態。

從歷史規律來看，在美國經濟保持正增長但增速放緩的階段，股市通常仍能取得正收益，行情主要依靠盈利驅動而非估值擴張。在這一背景下，那些具備穩定增長、低波動屬性的公司更佔優勢。