中金預覽恆指、恆科調整：建滔積層板等有望納入恆指，寧德時代、長飛、勝宏等有望納入恆科！

北京時間2026年11月20日（星期五）盤后，恆生指數公司將公佈恆生系列指數年度審議結果（審議考察截止日期為2026年9月30日）[1]，涉及恆生、國企、恆生科技等港股主要旗艦指數，以及直接影響港股通投資範圍的恆生綜合指數。

由於追蹤港股旗艦指數的被動資金規模較大（綜合Bloomberg與Wind統計，追蹤恆指、國企和恆生科技指數的ETF規模分別約為237.8億美元、62.0億美元和371.0億美元），因此潛在成分股變動及相應資金流向值得重點關注。基於現有可得數據，我們預測潛在調整如下，供投資者參考。

一、恆生指數調整：紫金黃金國際、建滔積層板等符合納入條件

基於恆生指數的調整方法論，並藉此前多次實際調整結果對主觀調整標準的理解的驗證，我們計算紫金黃金國際、建滔積層板、太古地產、康方生物、小鵬集團-W、智譜與百勝中國等排在符合納入條件，也位列潛在候選者名單的前列。我們的測算優先考慮市值順位，再結合各行業代表性與覆蓋率等因素綜合得出，我們在圖表2中測算了相應個股可能的權重和資金流向。

不過需要專門指出的是，歷史經驗表明實際結果與這一基於量化標準的篩選順位往往會存在出入，例如百勝中國與紫金黃金國際等在過去幾次的預測中都排在前列，但最終都未能被納入。主要是因為恆指的一些納入標準缺乏説明或量化依據，如行業和上市地代表性等，存在主觀判斷因素。

二、恆生科技調整：恆科「大改」，新增20只，寧德時代、長飛與勝宏等有望納入

恆生指數公司於2026年10月7日公佈了恆生科技指數編算方法修訂的最終方案[2]，也成為本次恆生系列指數調整最受市場關注的一部分。我們也在第一時間發佈了《「新版」恆科會有哪些變化？》的專題研究，詳細總結並分析了本次恆科改版的主要內容、可能納入標的以及潛在影響。

基於修訂后的選股規則與緩衝區安排並截至9月30日數據，我們測算：1）市值組入選的流通市值門檻約在400億港元以上；2）收入增長組別按截至9月30日已公佈收入的TTM增速排名取前10，入選標的的收入增速約在35%以上、且均滿足最近兩個財年（2024與2025財年）收入不低於5億港元等額外要求。潛在納入標的分別為：

► 市值組別10只：希音、寧德時代、建滔積層板、萬國數據、長飛光纖光纜、ASMPT、壁仞科技、瑞聲科技、優必選以及晶泰控股；

► 收入增長組別10只：迅策、匯聚科技、海致科技集團、英諾賽科、勝宏科技、雲知聲、禾賽-W、瀾起科技、金山雲以及極智嘉-W。

需要指出的是，本次預測為恆科修訂方案公佈后的首次預測，具體量化標準與測算方法或存在進一步確認與優化空間，最終名單以恆生指數公司公佈的檢討結果爲準。

三、港股通調整：歡創科技與納真科技有望於12月7日入通，羅博特科、傳音控股與力勤資源穩價期結束后也將入通

不同於恆指其他指數，恆生綜合指數每半年調整一次，此次只會做局部小範圍調整，符合條件的新上市公司（如一季度與三季度新上市並滿足恆生綜指大型和中型指數納入條件）可在此次納入。

根據上述條件，同時綜合考慮其他是否可能滿足納入港股通的額外條件，我們測算歡創科技與納真科技有望符合滬港通納入標準，並於12月7日入通。

此外，2026年9月29日與10月15日港股上市的羅博特科與傳音控股由於其AH兩地上市公司性質，也會在近日隨30日價格穩定期結束后直接納入港股通交易，納入時間約為10月26日與11月13日前后。與此同時，力勤資源於9月30日在A股上市，在滿足10個交易日后也有望於10月21日前后入通。

四、時間表：11月20日收盤公佈，12月7日執行；港股通標的隨之調整

時間上，恆生指數公司將於2026年11月20日（星期五）收盤后公佈恆生系列指數調整的正式結果，並將於12月7日（星期一）正式實施。在12月7日指數調整生效后，上海與深圳交易所會在隨后（具體時間視交易所公佈而定）以此為依據相應調整滬深港通的可投資標的範圍。

在此期間，與MSCI指數調整類似，部分主動型資金仍不排除會根據調整公佈結果採取一定的套利操作，但被動資金爲了最大程度上減少追蹤誤差將選擇在生效前一個交易日（即12月4日）調倉。屆時相關股票成交或會出現遠大於平時的「異常放量」情形，特別是在尾盤。

圖表1：追蹤恆生指數、恆生國企指數和恆生科技指數的ETF資金規模

注：數據截至2026年10月16日
 資料來源：Bloomberg，中金公司研究部

圖表2：恆生科技指數編算細則比較

資料來源：恆生指數公司，中金公司研究部

圖表3：恆生綜合指數成分股調整規則

注：具體細則以恆生指數公司公佈爲準
資料來源：恆生指數公司，中金公司研究部
 

圖表4：港股通的篩選流程和規則

資料來源：恆生指數公司，深交所，上交所，中金公司研究部

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