【研究深一度】恆生科技指數將迎重大更新 擬新增成分股搶先看

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恆生科技將迎指數發佈以來最大一次調整。

恆生指數公司日前宣佈將對恆生科技指數進行多項改革，其中最關鍵的有兩項：

1.擴大科技主題覆蓋。成分股取消行業要求，修訂六大科技主題，將科技子主題由16個擴展至24個。修訂后的六大科技主題為數碼平臺及解決方案、人工智能、先進硬件、機器人及自動化、雲端、前沿科技。

2.引入分組選股機制。將選股範疇由港股主板上市公司修訂為恆生綜合大中型股指數成分股；採用雙組別選股機制，分別以市值排名及收入增長排名作為選股準則，最低流動性要求為非現有成分股須符合過去三個月日均成交額最少1億港元；最低收入要求為按收入增長排名入選的成分股，須於最近連續兩個財政年度均實現最少5億港元的年收入。

新規則執行后，恆生科技指數成分股數量將由現行的30只增加至50只，其中按市值排名選取前40只，余下10只則按過去12個月的收入增長排名選取。

11月20日，恆生指數公司將宣佈指數成分股的變動，12月7日起生效。

「大號消費指數」將換臉

恆生科技指數頭頂香港市場核心科技類基準指數光環，截至9月末，跟蹤該指數的金融產品總規模為371億美元，被視為全球資金配置中國科技資產的核心工具。

但該指數近年來的表現並不盡如人意。截至10月9日，恆生科技指數今年以來累計跌幅23.9%，從2025年10月高點計算，該指數累計跌幅近40%，臨近2024年「9.24」行情起點位置，在全球市場主要指數中表現落后。

2024年以來，中國科技資產逐步崛起，但恆生科技指數為什麼走出了歸零走勢？

中金公司首席策略師劉剛認為，港股的市值結構決定了其與中國經濟內需以及居民部門的信用周期緊密相關，尤其是恆生科技指數更像是一個「大號版的消費指數」。

目前，按照總市值排序，恆生科技指數前十大成分股分別為騰訊控股、阿里巴巴、美的集團、小米集團、比亞迪股份、網易、美團、中芯國際、聯想集團、京東集團。按照中金公司的測算，恆生科技指數70%以上權重集中於互聯網、電商、消費電子等行業，嚴重欠缺AI硬件公司。近年來中國產業景氣度分化明顯，整體呈現科技強、消費弱，恆生科技指數的走低，正反映了這種K型分化。

恆生科技指數因為缺少硬科技而走軟，同時，越來越多的半導體芯片、AI大模型、機器人等領域的硬科技新興成長公司在港股市場上市，這些公司普遍具有市值體量較小、成長速度較高的特點，恆生科技指數原有指數編制規則將這些優質科技資產排除在外，使得指數無法準確、完整反映市場結構和產業趨勢變化。從這個角度看，本次規則更新是恆生科技指數的一次重要版本升級，有利於提高恆生科技指數的硬科技含量。

新進成分股增量資金有限

通常來説，指數成分股調整會對相應個股產生影響，指數基金會根據新的成分股名單，對個股進行買入或賣出，新成分股會迎來增量資金。但具體到恆生科技指數本次調整，新進成分股的增量資金效應有限。

按照申萬宏源測算，恆生科技指數現有30只成分股在未來新版指數中的合計權重為88.5%，新增10只市值組個股和10只收入增長組個股的權重，預計分別為9.1%和2.4%。整體看，恆生科技指數的「大號版消費指數」屬性並不會根本性改變，但新進成分股的加入將會改善指數權重過度集中的問題，預計當前前十大權重股的權重佔比將從70.6%降至66.3%。

哪些公司有望新納入恆科指數？

申萬宏源預計，以下20家公司有望納入恆生科技指數：

市值擴容組：寧德時代（3750.HK）、天數智芯（9903.HK）、ASMPT（0522.HK）、萬國數據-SW（9698.HK）、瑞聲科技（2018.HK）、壁仞科技（6082.HK）、優必選（9880.HK）、建滔積層板（1888.HK）、思摩爾國際（6969.HK）、鴻騰精密（6088.HK）；

收入增長組：晶泰控股（2228.HK）、微創機器人-B（2252.HK）、文遠知行-W（0800.HK）、邁富時（2556.HK）、黑芝麻智能（2533.HK）、滴普科技（1384.HK）、九方智投控股（9636.HK）、英諾賽科（2577.HK）、禾賽-W（2525.HK）、中環新能源（1735.HK）。