業績炸裂！江西「鋰王」淨利大增19540%

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（來源：電池工業網）

10月15日晚間，贛鋒鋰業公佈最新業績公告。公司前三季度實現營業收入361.59億元，同比增長147.24%；歸屬於上市公司股東的淨利潤50.12億元，同比增長19540.50%；扣除非經常性損益后淨利潤為46.36億元，同比增長592.14%。其中，第三季度營業總收入130.62億元，同比增長109.03%；歸屬於母公司所有者的淨利潤7.55億元，同比增長35.62%。

同比接近200倍的增幅，直接創下公司新記錄。

01 盈利能力已徹底扭轉

自鋰電需求暴漲后，鋰企的業績開始集體回暖。

數據顯示，今年前三季度，我國動力電池產銷量分別為1086.4GWh、1086.4GWh，儲能電池產銷量分別為746.7GWh、95.4GWh，動力和儲能電池累計產量為1833.1GWh，累計銷量為1681.7GWh。按行業平均單耗計算，對應的鋰鹽需求超百萬噸。

需求反轉之下，包括鋰鹽在內的能源金屬價格一路狂飆。碳酸鋰價格普遍維持在15萬元/噸以上，高點甚至距離20萬元/噸僅有一步之遙，氫氧化鋰價格走勢與碳酸鋰同頻，月度均價最高達17.4萬元/噸，回落后的一段時間里也維持在13萬元/噸左右。

這種背景下，鋰企盈利能力已經出現了明顯的拐點。

分季度來看，贛鋒鋰業一季度營收91.96億元、淨利潤18.37億元，二季度營收139.01億元、淨利潤24.20億元，三季度營收130.62億元、淨利潤7.55億元，連續三個季度實現同比正增長。

第三季度環比增速出現下滑，則是由於鋰鹽價格衝高后回落，以及與前兩個季度的高基數形成對比，更多是周期波動帶來的利潤空間收窄，主營並未完全惡化。

分指標來看，贛鋒鋰業今年前三季度業財務質量較去年明顯提高，扣除非經常性損益后的淨利潤同比大幅扭虧為盈，佔歸母淨利潤的比重超過92%，意味着主營業務實現實質性改善。

反觀去年全年業績，其扣非淨利潤仍虧損3.85億元，核心鋰鹽加工業務尚未完全恢復盈利，歸母淨利潤主要來自於Pilbara股票價格上漲產生的10.3億元公允價值變動收益。

時至今日，經過了九個月的沉澱后，贛鋒鋰業主業的盈利能力已經全面扭轉，且呈現出了爆發式增長的趨勢。

在贛鋒鋰業看來，此次業績大漲有兩方面原因：其一，鋰系列產品售價回升；其二，鋰電池系列產品銷量。

當下正值新一輪周期起點，國內新能源汽車持續穩健發展，歐洲新能源汽車產銷開始恢復，儲能行業也進入快速發展階段，鋰鹽需求逐步向好。疊加過去幾年澳礦供給有所收縮，鋰精礦供應整體偏緊，需求與供給協同發力，為價格上漲提供了條件。

與此同時，公司正加速推進儲能電池的產能擴張和產品迭代，已分別在新余、南昌、東莞、惠州、蘇州、重慶等地設立生產基地。

截至上半年，新余贛鋒鋰電電芯產能為40GWh/年、儲能PACK 系統產能18GWh/年，新余贛鋒電子產能為3.9億隻小型聚合物鋰電池/年，南昌基地儲能電池產能10GWh/年、儲能PACK系統產能12GWh/年，東莞基地規劃2GWh/年電池PACK系統，惠州基地擁有消費電池產能1.5 億隻/年，蘇州基地動力電池PACK系統產能為3.3GWh/年，重慶基地動力電池PACK系統產能為4.5GWh/年。

隨着動力與儲能電池需求增長，贛鋒鋰業兩大增長曲線已經進入紅利兑現階段。

02 低基數造就百倍增幅

即便贛鋒鋰業盈利能力已經全面扭轉，但不可否認的是，去年同期的低基數仍是此次產生195倍利潤增幅的原因之一。

在2025年前三季度，該公司實現營業總收入146.25億元，同比增長5.02%；歸母淨利潤0.26億元，同比增長103.99%；扣非歸母淨利潤-9.42億元，同比增長-163.43%。

這份財報甚至比2019年還要糟糕，當時贛鋒鋰業前三季度營收雖然僅為42.11億元，但歸母淨利潤仍有3.29億元，扣非淨利潤更是達到5.84億元，盈利能力比去年同期更強。

去年前三季度，鋰鹽行業環節的惡劣「肉眼可見」。

第一季度，受春節假期前后上下游生產節奏錯配影響，市場呈現供需雙弱態勢，因此鋰鹽延續了前兩年的走勢，繼續震盪磨底，價格在7萬/噸至8萬元/噸區間徘徊。

第二季度，澳礦逐漸復產，非洲及國內鋰礦產能也迎來集中釋放，疊加下游需求復甦不及預期，供需失衡進一步加劇，鋰鹽價格加速下滑至5.9萬元/噸的低點。

第三季度，供給端宜春礦山風波持續，供給預期收縮，同時儲能136號文與新能源車購置税退坡帶來的搶裝潮推動了需求增長，鋰價自此開始回彈，但當季回彈幅度有限。

截至去年9月，碳酸鋰價格在7.7萬元/噸至7.3萬元/噸之間，氫氧化鋰價格則在7.5萬元/噸至7.4萬元/噸附近，相當一部分企業已經重回盈虧線。

彼時業內對鋰鹽遠期行情，普遍呈看好態勢。

「預計全球儲能及動力電池景氣度有望延續，鋰鹽需求將繼續超預期。」中信證券認為，2025年全球碳酸鋰需求量有望增長超過30%，鋰價底部有望抬升，2026年鋰價運行區間將在8萬元/噸到10萬元/噸。

如其所料，新一年鋰鹽行情進入全面反轉階段，半年內價格持續衝高。不過自9月份以來，鋰鹽價格已經連續兩個月回調，目前電池級碳酸鋰價格報10.80萬元/噸，氫氧化鋰價格報10.20萬元/噸，均較9月初回落三成以上，幾乎觸及了高成本提鋰的成本線。

只是與去年供需失衡導致的價格下行不同，此次價格回調更多是由於「強現實」與「弱預期」的博弈。

隨着需求回暖，上游鋰產品產能正在加速釋放。

國內，宜春市生態環境局重新發布梘下窩鋰礦項目環境影響評價獲受理，年產能約10萬噸LCE的梘下窩鋰礦復產工作仍在推進，同時津巴布韋鋰精礦將集中到港，雅化集團首批Kamativi鋰精礦已陸續運抵國內港口，業內預計10月份到崗量將恢復至正常均值水平。

海外，多家澳大利亞礦企已經啟動擴建工程，包括Pilgangoora、Wodgina與Greenbushes等，PLS和LTR也大幅上調了2027財年的資本開支指引，預計未來兩年產能將穩步增加，礦端遠期供應趨於寬松的預期進一步強化。

然而就當下來看，鋰鹽庫存去化、供給收縮、需求韌性的基本並未改變。新能源汽車與儲能需求長期韌性仍在，鋰電排產依舊維持增長，正極材料環節訂單較為飽滿，企業紛紛啟動產能擴張計劃。新增產能落地后，或將進一步帶動對上游鋰鹽需求的增長。