淨利暴增19540.5%！儲能又一份三季報來了

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（來源：儲能產業網）

10月15日，贛鋒鋰業發佈2026年三季報。今年1至9月，公司實現營業收入361.59億元，同比增長147.24%；歸母淨利潤50.12億元，同比增長19540.5%；扣非淨利潤46.36億元，同比增長592.14%。

單看第三季度，營業收入130.62億元，同比增長109.03%；歸母淨利潤7.55億元，同比增長35.62%，較二季度的24.2億元環比下降約68%。

整個看來，三季度財報業績炸裂，數字確實漂亮，但是拆開報表細看，感覺又不一樣,這份亮眼的成績單底下，幾個指標同樣值得留意。

暴增19540.5%，利潤的含金量值得細看

這一份三季報，最扎眼的部分。那就是歸母淨利潤50.12億元，同比增長了19540.5%，淨利潤漲了的確不假，但細看，前三季度扣除非經常性損益的淨利潤為46.36億元，同比增592%，較50.12億元的總盤子明顯收窄。也就是説此次賬面的大幅增長中，有相當一部分來自非經常性項目，而非主營業務自身的造血，業績數據亮眼，但實際和最后到手的獲利，從來都是兩碼事。

需要值得注意的是，現金流方面，前三季度經營活動產生的現金流量淨額為22.95億元，與50多億元的淨利潤存在一定差距，50多億的淨利潤，落袋的現金連一半都不到，這與鋰電行業回款周期本身較長脱不開，報告期內鋰價波動與庫存變化也會影響現金流表現。

此前數據顯示，上半年歸母淨利42.57億元、經營活動現金流13億余元，也遵循同一邏輯。利潤與現金流的節奏不完全同步，是重資產周期行業的特徵之一。

單季表現方面，整體就弱下來了，反差同樣扎眼，第二季度歸母淨利24.2億元，第三季度降至7.55億元，環比下降約68%，這一落差與鋰價在三季度的回落以及出貨節奏變化脱不開關係。單季波動在周期行業中並不罕見，值得關注的是后續全年累計表現與鋰價走勢。

鋰價一松手，上半年贛鋒的鋒芒難以為繼

贛鋒鋰業在公告中解釋道：業績增長主要系本期鋰系列產品售價回升及鋰電池系列產品銷量增加，也就是説，本輪業績的大幅增長，與鋰價回升密切相關。

而鋰價，恰恰是其中最難掌控的變量。

此前8月底，贛鋒鋰業在業績説明會上表示過，公司鋰電池業務保持接近滿產狀態，出貨量同比顯著提升；同時，贛鋒鋰業持續推進上游優質鋰礦資源項目投產和爬坡，成本結構不斷優化，規模效應逐步顯現，費用率明顯攤薄。

需求旺季來了、訂單飽滿、行業庫存極低，鋰價在基本面就有支撐。但此后不久，碳酸鋰期貨持續下探，10月15日盤中直接跌破10萬元/噸的關口，最低觸及98260元，較5月高點跌幅過半，創下年內新低。

從供給端看，產能釋放持續加快。此前梘下窩鋰礦復產進度超預期，疊加國內鹽湖提鋰項目不斷擴產，津巴布韋礦端放量，澳大利亞港口發貨源源不斷。

而需求端，原本被寄予期待的 "金九銀十" 旺季，排產增速明顯放緩，旺季確實不及預期。在貨源持續累積，下游採購趨於謹慎的情形之下，價格支撐隨之減弱。

與此同時，疊加墨西哥Sonora鋰礦礦權被收回、相關訴訟持續已久的海外風險，其"資源在手" 的確定性在下降。總體來看，鋰價走勢仍是決定公司業績的核心變量，行業景氣周期的波動難以迴避。

從 "礦商" 到儲能，贛鋒早已押注了下半場

鋰價難以掌控，贛鋒的佈局也早已落在了當前不容忽視的儲能與固態電池這兩條線上。

作為其核心子公司的贛鋒鋰電，今年上半年電池系列收入達78.31億元，同比增幅超160%；1-7月儲能產品出貨量達22GWh，產值88億元，七個月的體量接近去年全年水平，在此前的介紹中，就提到業績大幅改善的原因之一在於下游需求持續回暖，尤其是儲能需求及新能源車出口爆發；

隨后值得提的就是，產線滿負荷運轉，訂單排至2026年底，其電芯產能利用率長期接近100%。此前早透露道，南昌基地新增儲能電池產能10GWh/年，自主研發的588Ah大電芯產線已進入調試試產階段，計劃2026年第三季度開始產能爬坡，年底前逐漸放量，648Ah大電芯項目也在加緊建設。儲能這一條線，確實已經跑出了實實在在的規模。

贛鋒鋰電（南昌）鋰電池生產基地建設全速推進中

在儲能產品與技術佈局方面也較為完整。588Ah、648Ah大容量電芯早已相繼推出，其中588Ah循環壽命宣稱達15000次，全生命周期度電成本較行業主流低約20%；户儲領域同樣也形成了覆蓋100Ah至588Ah的電芯矩陣，其6.26MWh儲能產品以大容量、高集成度Pack系統為核心支撐，兼容20尺海運、陸運的全球標準化設計為核心亮點，588Ah-6.26MWh 20尺儲能系統首臺產品也早已下線、5MWh儲能集裝箱系列更是支持靈活配置，適用於大型集中式儲能電站，系統效率超95%。

而在儲能之外，贛鋒還有一張技術牌——固態電池。基於這一方向，公司表示持續看好固態電池方向，在這條路上，也沒有押注單一方向，而是對硫化物、氧化物、聚合物三條主流路線並行落子，產品呈現 "量產一代、研發一代、儲備一代" 的梯度演進：

第一代半固態電芯能量密度約240Wh/kg，已批量裝車；

第二代準固態產品把能量密度提到320至400Wh/kg，硅基負極搭配複合電解質，完成車規級工程驗證，正面向中高端乘用車與eVTOL場景推進；

第三代全固態瞄準500Wh/kg以上，採用鋰金屬負極，10Ah級產品已進入小批量試產，更遠的600Wh/kg級產品也在研發之中。

固態儲能方向上，400Wh/kg的半固態、固態儲能電芯已完成工程驗證，兆瓦級固態儲能驗證系統已投運。

基於這一佈局方向，頂層政策也釋放出對新型電池產業的強力引導，七部門聯合印發的《新型電池產業發展 「十五五」 規劃》提出，到2030年，我國新型電池產業規模穩步增長，其中提到全固態電池初步實現規模化應用，長壽命鋰電池循環壽命達到15000次，頭部企業產品缺陷率達到 PPB 級。各類技術路線的落地、政策目標的兑現，均離不開紮實的產業底座。

拆解來拆解去，支撐這些技術版圖的，是贛鋒把全鏈條攥在手里的底氣：從鋰礦資源、鋰鹽冶煉，到金屬鋰、硫化鋰與固態電解質等關鍵材料，再到電芯製造、電池系統與回收，核心環節實現自主可控，既攤薄了成本，也把供應鏈風險握在自己手里。

不難看出，贛鋒正試圖從 "鋰資源與鋰鹽供應商"，向 "電池系統與場景解決方案提供商" 轉型，而上游有礦、中游有材料、下游有電池和回收，就是它下重注的底氣。鋰價的潮水終將退去，儲能能否持續放量、固態能否如期商業化......