MSCI敲定新規，Strategy和Metaplanet或被剔除出股票指數

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　　MSCI今年8月提出的新規規定，以持有投資資產為主要業務的公司將不再符合指數納入資格。

　　全球最大的股票指數編制機構之一MSCI敲定了今年8月提出的新規，可能將比特幣持有量領先的上市公司Strategy（MSTR）和Metaplanet（3350）剔除出其全球股票指數。

　　根據MSCI周四公佈的新規，主要持有投資資產、而非從事實質性經營業務的公司，將不再符合MSCI全球可投資市場指數（Global Investable Market Indexes）的納入資格。受影響公司的最終名單將於11月11日公佈，新規將於11月30日收盤后生效。

　　這一決定之所以重要，是因為它將影響市場對相關公司股票的需求。許多投資者通過投資追蹤股票指數的基金來參與股市。當一家公司被納入指數時，這些基金必須買入其股票；而當一家公司被剔除時，無論基金經理如何看待該公司，都必須賣出其股票。

　　去中心化基礎設施網絡ZEROBASE在社交平臺上表示：「MSCI事件凸顯了傳統指數編制方式與新興企業模式之間日益加劇的矛盾。這些企業將比特幣視為核心財庫資產，而非次要投資持倉。」

　　ZEROBASE指出：「被動投資資金已成為這類股票的重要需求來源。如果這種買盤持續減少，可能會收窄其中一些公司賴以籌資、繼續購買比特幣的股權融資渠道。」

　　總部位於美國弗吉尼亞州泰森斯角的Strategy面臨的風險最大。根據Bitcoin Treasuries的數據，Strategy是全球持有比特幣最多的上市公司，持有848250枚比特幣，價值約696.7億美元。

　　該公司通常通過出售STRC和STRK等優先股來籌集資金，用於購買比特幣。

摩根大通分析師估計，如果Strategy被剔除出相關指數，可能導致約28億美元資金從其股票中流出。

　　Strategy股價周四收於151.29美元，較2024年11月創下的543美元歷史高點下跌約72%。

　　根據TradingView的數據，總部位於東京的Metaplanet周五收於277日元（約合1.75美元），而該股曾在2025年6月達到1930日元的高點。

　　不過，潛在的拋售壓力將直接作用於這些公司的股票，而非比特幣本身。指數基金出售的是公司股票，這並不必然意味着Strategy需要出售其持有的比特幣。

　　但如果相關股票的市場需求減弱，這些公司可能更難通過融資籌集資金，以繼續購買更多比特幣。而長期以來，持續增持比特幣一直是這些公司的核心策略。

　　Strategy創始人邁克爾·塞勒（Michael Saylor）此前強調，該公司是一家擁有軟件業務的實體經營企業，比特幣財庫則是一個獨立的業務部門。他反對將Strategy與投資基金相提並論。

　　Strategy的前身是MicroStrategy，主要向可口可樂、保時捷等企業銷售商業智能軟件。

　　MSCI將如何決定剔除哪些公司

　　MSCI目前已經將投資基金及類似投資工具排除在其股票指數之外。新規將這一排除標準擴大至經營模式與投資基金類似的公司。

　　首先，MSCI將評估一家公司是否擁有大量經營性資產，即與實際經營業務相關的資產。

　　如果公司未能通過第一項測試，就需要接受第二輪審查。第二輪測試包含五項財務指標，涵蓋費用、現金流、資產價值變化以及對外部融資的依賴程度等方面。

　　如果一家公司的五項指標中有至少四項觸發不合格標準，就將失去指數納入資格。

　　爲了避免指數成分股頻繁調整，MSCI還引入了緩衝機制。

　　對於現有指數成分股，只有在最近兩個年度財務申報期均未能通過篩選時，纔會被剔除。

　　對於尚未納入指數的公司，只要最近兩個年度財務申報期中有任何一期未通過篩選，就不能被納入指數。

　　MSCI利用2026年5月的數據進行了首次試運行，結果發現三家公司可能需要從MSCI全球所有國家可投資市場指數（ACWI Investable Market Index）中剔除。

　　這三家公司分別是Strategy、Metaplanet，以及英國鈾投資公司Yellow Cake。

　　此外，MSCI還將終止其於2025年10月針對數字資產佔總資產比例達到或超過50%的公司推出的臨時措施。

　　這些臨時措施包括凍結相關公司在指數計算中採用的股份數量增長，並暫緩將其納入指數或調整其市值規模分類。

　　從11月的指數審查開始，這些公司將不再受到上述臨時措施的約束，而是統一按照新規接受評估。